16.4. ОЦЕНКА ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ОСНОВЕ ТОРГОВОГО БАЛАНСА

Беда стране, где раб и льстец Одни приближены к престолу, А небом избранный певец Молчит, потупя очи долу.

А. С. ПУШКИН

Ежегодный рост мировой торговли в 1994-1995 году составлял более 10%.

Если на валютном рынке присутствуют только торговые фирмы, то равновесная ставка обменного курса обеспечивает баланс спроса и предложения на рынке валют.

При регулировании курса валюты через центральный орган страны основой его назначения является балансовое соотношение суммы экспорта в иностранной валюте и суммы импорта в национальной валюте:

JjElL(lg = '?ViCJ,

‘ і

где Et — количество і-го экспортного товара или услуг; Ці — цена і-го товара (услуг) в иностранной валюте; g — курс валюты; Vs — количество /го импортного товара; С) — цена j-го товара в национальной валюте.

При централизованном регулировании экспорта и импорта государство может поставлять продукцию на экспорт по заниженному валютному курсу или ценам, если на полученную валюту будет закуплена и импортирована продукция, от использования которой государство получит существенный выигрыш:

YjEl-U,i-{gi-g)Здесь (gi -g) — потери на единице валюты от превышения дифференцированного курса над средним; dP) — дополнительная прибыль на единицу j-го импортного товара.

Основным способом регулирования текущего курса валюты является использование государственного резерва R. Если в некоторый момент повышается сумма спроса на иностранную валюту, то государство выводит на рынок часть средств из резерва. В противоположной ситуации государство выступает как один из покупателей и, выкупая иностранную валюту, переводит ее в резерв. Балансовое соотношение с учетом резерва имеет вид

^g-Er^^Vj-Cj + dR. і і

При множестве экспортных связей страны балансовое уравнение включает совокупность валютных курсов:

? ? gk ? Ел • Ца = ? V, • С, + X dR„.

Здесь индекс *k* обозначает вид иностранной валюты.

При оценке валютного курса на основе торгового баланса появление нескольких валют существенно усложняет задачу достижения баланса при продаже валют. Одного условия для решения этой задачи недостаточно. Можно либо использовать совокупность независимых рынков продажи валют:

У, ёк ' Вік ? Ци> — X Vjk ' + dRk, ft = 1, 2, 3 ...,

? і

либо коэффициенты приведения совокупности валют к расчетной (действующей или условной):

-Ец ?I!ik=JJVrCi + dR,

к І І

где ак — известное соотношение ft-й и расчетной валют.

Регулирование через государственный резерв дополняется регулированием товарных потоков экспорта и импорта, а также цен продажи импортных товаров в стране и налогов на экспорт. В общем виде основное балансовое условие, дополненное параметрами регулирования, будет иметь вид:

X X g,k ? (Eik + dElk) (Цік + =

к і

= X X + dV’J + dC>+ X dR*-

к j к

Все параметры с обозначением d характеризуют государственное воздействие. Положительные величины dU,iK и dC, соответствуют введению налогов или добавок к ценам. Отрицательные эти величины соответствуют налоговым льготам (ценовое регулирование). Аналогичным образом dEik и dV]k характеризуют стимулирование или запрет на потоки товара и услуг (торговая политика государства).

Обобщенный показатель паритета покупательной способности вычисляется по соотношению:

_ а/1"1 + (1 - а) Р"’

912 ~ р/,|2) + (1 - Р) Р'2>’ где учитывается разделение продукта 1-й и 2-й стран на экспортные постарки (доля а в первой стране и Р — во второй) и внутреннее потребление.

При использовании обобщенного показателя можно оценивать влияние внутренних и экспортных цен, ДОЛИ экспорта и объемов производства на паритет покупательной способности.

Для анализа «курсового соотношения» экспорта и импорта страны используют совокупность частных оценок. В их число входят: —

временная оценка изменения «курсового соотношения»:

? V, (0 с( «)/? v, (О) с, (О)

К (<) = — i ,

X Е, (О Ц, (t)/S Е, (О) Ц, (О) і /

где t — длительность анализируемого периода; —

оценка соотношения трудоемкости экспорта и импорта:

X У,/я,

*2 = і >

I4% і

где ql — производительность труда в стране.

оценка ценности труда в импорте (сколько стоит для страны-экспортера один трудо-час в составе импорта): I

V J9,

h = -=

I Е,-Ц, —

оценка ценности труда в экспорте (сколько получает страна-экспортер за один трудо-час в составе экспорта):

I V, ? С,

*4 = -?; •

I

1

Можно выделить четыре группы способов государственного воздействия на валютный курс: 1.

Прямая интервенция государства — покупка (или продажа) национальной валюты Центральным банком. Мера регулярно используется, но, как показывает практика, приносит временный результат. Выход Банка в виде активного участника валютных сделок меняет соотношение спроса и предложения, но одновременно оказывается сигналом для участников валютного рынка о появлении нестабильности. 2.

Стимулирование экспорта и регулирование импорта. Эти меры, включающие систему льгот, субсидий, кредитов и запретов, позволяют стабилизировать валютный курс на длительный период, но не являются оперативными. 3.

Регулирование международного движения капиталов через валютный контроль. Многие страны применяют этот способ, считая его основным регулятором курса национальной валюты. 4.

Изменение ссудного процента Центрального банка (рыночный метод). Использование этого способа допустимо только при соответствующем экономическом состоянии страны. Он приносит необходимый приток иностранного капитала, если в стране невысокий политический риск и мала инфляция.