<<
>>

13.2. СПОСОБЫ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ЭКСПОРТЕРА

Всего веселей — свои деньги считать.

Русская пословица

Для рефинансирования продавец сам ищет финансовые средства на рынке капиталов. —

Промышленный клиринг. Поставщик может рефинансироваться у других фирм, которые предоставляют временно свободные денежные средства на существующих в стране условиях кредитования. —

Банковское кредитование.

В рамках своего лимита кредитования экспортер может получить в банке средства для рефинансирования предоставленного кредита. В качестве обеспечения банк получает требование клиента к иностранному покупателю. Риск по кредиту поставщика в полном объеме ложится на продавца. —

Факторинг. Экспортер передает фактору требования к покупателю, возникающие из кредита поставщика, а фактор берет на себя получение платежа по ним. Фактор выплачивает продавцу 80-90% суммы требований, поскольку фактор страхуется на случай неплатежа покупателя. После оплаты импортером своих обязательств фактор выдает продавцу ранее удержанную сумму за вычетом комиссионных. Обычно с помощью факторинга рефинансируются требования, срок платежа по которым не превышает 360 дней. —

Форфейтирование. Форфейтирование во внешней торговле означает покупку (без регресса у экспортера) векселей или других требований, возникающих из то варных поставок, специальным кредитным институтом (форфейтером). Форфейтер не имеет права предъявлять какие-либо претензии к продавцу в случае неплатежа импортера. Форфейтер берет на себя фактически все виды риска. Экспортер отвечает за правовые аспекты требований: правильность передачи требований форфейтеру и соответствие поставляемого товара условиям контракта.

Форфейтирование

В современной практике коммерческий кредит в чистом виде практически не встречается, он входит в категорию косвенного банковского финансирования в качестве ее начальной части. Самым распространенным методом рефинансирования коммерческого кредита является форфейтирование.

Форфейтирование — термин, обычно употребляемый для обозначения покупки обязательств, погашение которых приходится на какое-либо время в будущем и которые возникают в процессе поставки товаров и услуг (большей частью экспортных операций) без оборота на любого предыдущего должника. Слово «а forfait* французского происхождения и выражает отказ от прав, что составляет самую суть операций по форфейтированию.

При форфейтировании продавец требования, могущего принять, например, форму переводного векселя, защищает себя от любого регресса включением слов «без оборота» в индоссамент. Продавцом форфейтируемого векселя обычно является экспортер; он акцептует его в качестве платежа за товары и услуги и стремится передать все риски и ответственность за инкассирование форфейтеру (т. е. банку, учитывающему векселя) в обмен на немедленную оплату наличными деньгами.

Обычно форфейтированию подлежат торговые тратты или простые векселя, хотя теоретически задолженность в любой форме могла бы быть форфейтирована. Менее употребительные формы включают аккредитив и вытекающие из него отсроченные платежи. Преобладание простых и переводных векселей объясняется их употреблением в качестве инструментов торгового финансирования в течение длительного времени и свойственной им операционной простоте.

Окончательный выбор того или иного платежного средства в международных торговых и кредитных сделках зависит от многочисленных юридических, экономических и политических соображений, что не позволяет выработать какое-либо общее правило.

Если импортер не является первоклассным заемщиком, пользующимся несомненной репутацией, любая форфейтируемая задолженность обязательно должна быть гарантирована в форме аваля или безусловной и безотзывной банковской гарантии, приемлемой для форфейтера.

Выполнение этого условия особенно важно, если рассматривать сделку под углом зрения ее необратимости, т.

к. в случае неплатежа со стороны должника, форфейтер как на свою единственную гарантию может положиться только на эту форму банковской гарантии.

Форфейтирование — наиболее часто применяемая и важная из среднесрочных сделок, поскольку охватывает срок от 6 месяцев до 5-6 лет. Однако каждый форфейтер устанавливает свои временные рамки, исходя, главным образом, из рыночных условий для определенной сделки. При форфейтировании покупка векселей осуществляется за вычетом (дисконтом) процентов авансом за весь срок кредита. Экспортер, таким образом, фактически превращает свою кредитную операцию по торговой сделке в операцию с наличностью. В этом случае он отвечает единственно лишь за удовлетворительное изготовление и поставку товаров и правильное оформление документов по обязательствам. Это последнее обстоятельство вместе с наличием фиксированной процентной ставки, взимаемой за всю операцию в самом ее начале, делает форфейтирование вполне приемлемой услугой для экспортера и относительно недорогой альтернативой другим современным формам коммерческого рефинансирования.

Возникновение рынка форфейтирования определено изменениями в структуре мировой экономики, происшедшими в конце 50-х-начале 60-х г., когда рынок продавца товаров производственного назначения постепенно преобразовывался в рынок покупателя этих товаров. Значительное развитие международной торговли сопровождалось усиливающейся тенденцией роста требований импортеров продлить срок традиционного 90-180-дневного коммерческого кредита. Это время характеризуется снижением уровня таможенного противостояния, образовавшегося вследствие послевоенной депрессии и холодной войны. Возрождение торговых отношений между странами Западной и Восточной Европы и возрастающая значимость в мировой торговле стран

Азии, Африки и Латинской Америки создали множество финансовых трудностей, в первую очередь для западноевропейских экспортеров. Более того, появление этих новых рынков пришлось на время, когда обременительные инвестиционные обязательства экспортирующих фирм препятствовали финансированию ими среднесрочных кредитов поставщика за счет собственных средств, а существующие банки были не в состоянии предложить услуги, ожидаемые экспортерами. Таким образом, фор- фейтированные средства появились в ответ на неудовлетворенный и постоянно растущий спрос на международные кредиты.

Этапы развития форфейтирования

Пионером среди крупнейших банков, действующих на рынке форфейтирования стал Кредит Суиз, а Швейцария — первым крупным банковским центром форфейтирования. Вскоре стало очевидным, что форфейтирование — быстро развивающаяся отрасль, требующая создания в рамках традиционной функциональной структуры банка специального подразделения. В дополнение к растущему объему сделок возникла необходимость в расширении деятельности в других направлениях и предложении услуг по финансированию вне пределов банковской практики. С 1965 г. приступила к осуществлению операций, связанных исключительно с форфейтированием, первая специализированная организация — компания Finanz AG (Zurich) — филиал крупнейшего швейцарского банка. В настоящее время операциями по форфейтированию широко занимаются и другие финансовые центры мира.

При коммерческом кредитовании внешнеторговой сделки у экспортера возникает целая система рисков, которые он берет на себя. В эту систему традиционно включаются коммерческие, валютные, политические риски, связанные с переводом валют из страны в страну. Коммерческие риски связаны с неспособностью или нежеланием должника или гаранта оплатить поставленные товары или оказанные услуги. Угроза невыполнения обязательства неизбежно влечет за собой необходимость в каждом конкретном случае оценки кредитоспособности импортера или гарантирующего банка. Коммерческий риск, связанный с невыполнением обязательств государственной организацией, относится к категории политических рисков. Кроме них, к этой категории относятся другие чрезвычайные меры государства: политические конфликты (война, революция, интервенция или гражданские волнения), которые могут причинить экспортеру потери.

К числу наиболее серьезных рисков относятся риски, связанные с осуществлением платежей в иностранной валюте. При переводе валюты покупателя в валюту продавца плавающие курсы иностранных валют могут привести к значительному изменению стоимости приобретенных по контракту товаров, а стало быть, и к потерям для экспортера.

Риски перевода вызваны обычно неспособностью или нежеланием государства или другого специализированного органа осуществлять платежи в валюте контракта, а также с введением моратория на перевод платежей в валюте за границу.

Все эти виды рисков применимы и к форфейтированию, поскольку при учете векселя форфейтер берет на себя без права регресса все риски экспортера. Поэтому при форфейтировании необходимо соблюдать основные правила страхования от рисков.

При страховании от коммерческих рисков экспортер должен следить за тем, чтобы заемщик принадлежал к первоклассной компании, хотя в большинстве случаев требования экспортера покрываются авалем или гарантией банка страны должника. Большинство форфейти- рующих компаний принимают на себя обязательства только в период возможного для форфейтеа возникновения рисков.

Покрытие риска перевода валют из страны в страну осуществляется форфейтером. До заключения форфейной сделки именно он определяет способность страны импортера выполнять свои валютные обязательства. При покрытии валютных рисков большинство форфейтирующих компаний покупают только в определенных валютах, которые, исходя из спроса на эту валюту, можно беспрепятственно и быстро рефинансировать. К таким валютам, прежде всего, относятся доллары США, марки ФРГ, английские фунты, японские иены и швейцарские франки.

Форфейтирование как метод рефинансирования коммерческого кредита представляет для экспортера как преимущества, так и недостатки. К первым можно отнести: —

упрощение балансового соотношения возможных обязательств; —

улучшение состояния ликвидности (эти два преимущества важны в случае растущей задолженности экспортера); —

уменьшение возможности потерь, связанных лишь с частичным государственным или частным страхованием и возможных затруднений с ликвидностью, неизбежных в период предъявления застрахованных ранее требований; —

отсутствие рисков, связанных в колебанием процентных ставок; —

отсутствие рисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и с изменением финансового положения должника; —

отсутствие рисков и затрат, связанных с деятельностью кредитных органов и взысканием денег по векселям и другим платежным документам.

Недостатки для экспортера сводятся к возможным относительно более высоким расходам по передаче рисков форфейтеру. Разумеется, прибегая к форфейтированию, фирма-экспортер исходит из стратегических соображений, а с этой точки зрения форфейтирование может оказаться ей очень выгодным.

Анализируя главные условия сделки по форфейтированию, основное внимание следует уделить механизму погашения, валюте, дисконтированию, видам форфейти- руемых документов, видам банковской гарантии и дополнительным условиям.

Нормальным условием кредита является регулярное погашение его частями. Риски кредитора уменьшаются в результате сокращения среднего срока обслуживания кредита. Там, где задолженность выступает в форме простого или переводного векселей, это достигается выставлением ряда векселей на определенный срок, обычно на срок до 6 месяцев. Следовательно, при форфейтировании на срок до 5 лет можно оперировать с 10 простыми векселями, выписанными на одинаковую сумму и каждый на срок 6 месяцев после очередной отгрузки товара, последовательно.

Долговые расписки и векселя выписываются, как правило, в долларах США, марках ФРГ и швейцарских франках, хотя в принципе вексель можно учесть в любой валюте. На практике форфейтеры почти всегда используют эти три валюты в силу их повсеместного хождения на еврорынках и чтобы избежать затруднений с проведением операций в других валютах. Более того, поскольку стоимость операций по форфейтированию определяется, главным образом, основными затратами форфейтера, риски, связанные со слабыми или нестабильными валютами, чрезвычайно удорожали бы такие операции. Разумеется, важно, чтобы платежи осуществлялись в свободно конвертируемой валюте. Для обеспечения этого долговые расписки или векселя всегда включают эту оговорку, когда они выражены в валюте иной, чем валюта места платежа.

Учет (дисконтирование), то есть удержание согласованной скидки за соответствующий период с номинальной суммы векселя, имеет место после того, как форфейтер получит векселя. В результате дисконтирования экспортер получает за учтенный вексель определенную сумму наличных денег. С точки зрения экспортера операция на этом завершена, поскольку он уже получил оплату за поставленные товары полностью, и, по условиям соглашения с форфейтером, заключенная с ним сделка обратной силы не имеет. Операции по форфейтированию редко совершаются по плавающим учетным ставкам.

Как уже упоминалось выше, огромное количество обязательств, подлежащих форфейтированию, принимают форму либо простых векселей, либо переводных векселей, выставленных на должника бенефициаром и акцептованных должником. Следующие два соображения определили преобладание этих форм долговых документов: —

распространенность, поскольку эти виды обязательств получили широкое распространение в торговых сделках еще со средних веков. Многолетний опыт в обращении с такого рода документами ведет к значительному облегчению общения участвующих сторон и, как правило, способствует быстрому и беспрепятственному осуществлению операций; —

согласованная на международном уровне правовая основа, заложенная Международной конвенцией о коммерческих векселях, принятой Женевской конференцией в 1930 г. Эта конвенция — четкий кодекс практических действий. Хотя конвенция подписана лишь представителями стран-участников, она разработала принципы, позднее воспринятые законодательством большинства торгующих государств.

Другими кредитными документами, также пригодными для форфейтирования, являются счета дебиторов и отсроченные обязательства по аккредитиву. Они более или менее похожи, судя по сложности этих операций. Их осуществление требует от участников хорошей осведомленности по юридической и деловой практике, применяемой в стране должника. Оба вида долговых документов предполагают необходимость полного изложения всех условий. Более того, все сроки погашения объединены в едином документе, выставленном в пользу бенефициара и часто непереводимом без специального разрешения должника. Это вызывает многочисленные правовые и операционные сложности и, как правило, снижает привлекательность для форфейтеров таких документов, как дебиторские счета и аккредитивные обязательства, хотя и не исключает возможности проведения с ними операций по форфейтированию.

Особенности форфейтирования простых и переводных векселей

Возвращаясь к двум наиболее распространенным видам платежных торговых документов, следует отметить, что при форфейтировании между простыми и переводными векселями существует с юридической точки зрения различие интересов участников. Это относится к оговорке «без оборота» и отражается в Международной конвенции о коммерческих векселях, устанавливающей, что индоссант простого векселя обладает законным правом освободиться от любого обязательства на основании оговорки об отсутствии обратного требования в его индоссаменте. В случае переводного векселя кредитор выступает как векселедатель и потому, с точки зрения права, всегда ответственен, безотносительно к тому, напишет ли он на векселе какое-либо исключающее это правило распоряжение. На практике это создает несколько проблем.

Поскольку трассант обычно удовлетворяется письменным обязательством форфейтера не предпринимать действий против него в случае неплатежа, становится тем не менее существенным, чтобы экспортер имел дело с форфейтерами, обладающими незапятнанной репутацией, на которых можно положиться, что они выполнят условия соглашения. Именно по этой причине экспортеры в качестве платежных документов предпочитают простые векселя, которые позволяют осуществить перевод риска.

Простые или переводные векселя, акцептуемые при форфейтировании, почти всегда сопровождаются банковским страхованием в виде обычной гарантии или аваля.

Гарантом, как правило, выступает действующий на международном рынке и известный форфейтеру банк, являющийся резидентом в стране импортера и способный подтвердить платежеспособность импортера. Такая гарантия важна не только для уменьшения риска форфейтера, но также для того, чтобы при необходимости иметь возможность переучета обязательств на вторичных рынках ссудных бумаг. Гарантии и авали в сущности просты: оба вида в их простейшей форме выступают как обещание платить некую сумму на определенную дату в случае неплатежа исходного должника. Применение в качестве обеспечения обязательств «бюргшафта* (поручительства) несколько сложнее.

При выдаче гарантии обещание принимает форму подписанного гарантом самостоятельного документа, полностью излагающего касающиеся сделки условия. Важно, чтобы в гарантии специально были указаны не только полная сумма, но и каждый срок платежа и приходящаяся на эту дату сумма погашения, поскольку именно на основе этих данных рассчитываются затраты на дисконтирование. Более того, гарантия должна быть полностью трансферабельной, что подразумевается само собой, если гарантия не содержит иного.

Наконец, существенно, чтобы гарантия была полностью обособлена от основной сделки. Иногда на практике выдают гарантии, полагаясь на экономическое положение импортера, но форфейтер, как правило, настаивает на чистых безотзывных и безусловных обязательствах гарантирующего банка или предпочитает купить документы без оборота на экспортера, но только в том случае, если по выполнении основного контракта гарантирующий банк объявит задолженность безусловной. Аваль в международной практике можно рассматривать как безотзывную и безусловную гарантию об оплате на определенную дату, выдаваемую гарантом, как если бы он сам был должником. Поэтому аваль является наиболее предпочтительной формой страхования для форфейтера.

Аваль выписывается прямо на каждом векселе или тратте, для чего на них достаточно сделать надпись «Aval* и подписаться под ней (на переводном векселе надо указать также наименование исходного должника, в пользу которого произведен аваль). Простота и ясность аваля вместе с присущей ему обособленностью и транс- ферабельностью позволяет избежать множества осложнений, связанных с предоставлением гарантии. Организация

Именно по этой причине при страховании форфейтированию авалю как форме гарантии и оказывается предпочтение. Однако следует иметь в виду, что законодательством некоторых стран аваль не признается.

Бюргшафт (поручительство) — объявление обязательства, связанного с определенным контрактом. По причине зависимости от правового обоснования нижеследующего контракта эта форма гарантии при форфейтировании используется реже. Как правило, форфейтер пренебрегает необходимостью проверки законности всевозможных документов, акцептуя бюргшафт только после подтверждения о том, что поставка товаров соответствующим образом завершена. Это обстоятельство в значительной мере сокращает сферу применения данной формы гарантии. В дополнение к вышеизложенному, форфейтер обычно требует от гарантирующего банка подтвердить отсутствие у него контр-требований, неизменность сумм и сроков, согласие на передачу прав и требований новому владельцу, а также подтвердить, что банковский бюргшафт действует безусловно и безотзывно. Такое всеохватывающее подтверждение значительно ограничивает применение бюргшафта и способствует тому, что форфейтированный бюргшафт становится обычной гарантией, то есть обособленным обязательством исполнения, никоим образом не связанным с основной операцией.

Обычно экспортеры обращаются к форфейтеру на самом раннем этапе сделки, поскольку они зачастую не в состоянии самостоятельно предложить импортеру среднесрочный кредит. Это заставляет экспортера еще до заключения экспортного контракта изыскивать возможность организации форфейтированного финансирования на покрытие расходов по экспорту.

С другой стороны, форфейтер, незнакомый со всеми необходимыми подробностями экспортной сделки, не в состоянии сразу же предложить услуги по форфейтированию экспортной сделки. Поэтому на начальном этапе подготовки соглашения по форфейтированию сделки форфейтер сообщает экспортеру о возможности такого финансирования и предлагает ему приблизительные учетные ставки.

Получив условия форфейтера экспортер принимает решение о дальнейшем проведении переговоров и при необходимости согласовывает расходы по возможному форфейтированию его дебиторской задолженности. Только после этого форфейтер выдвигает экспортеру предложение, обязуясь предоставить необходимые средства по фиксированной ставке, хотя, прежде чем это предложение принимается экспортером, может пройти какое-то время. Этот опционный период (период выбора), в течение которого не взимается никакой комиссии, обычно не превышает 48 часов. Возможен и более длительный (до 1-3 месяцев) период опциона, но в этом случае удерживается опционная комиссия.

Гораздо более важен промежуток времени от соглашения о покупке векселей до дня фактической поставки товара, поскольку подготовка финансирования обычно проходит от даты отгрузки товаров. В течение этого периода форфейтер связан договоренностью форфейтиро- вать обязательства по фиксированной ставке на весь срок или вплоть до установленной даты, в то время как экспортер обязан представить согласованные документы. Экспортер может аккумулировать контракт с форфейтером только по взаимному согласия с ним, оплатив при этом причитающуюся форфейтеру неустойку.

Основываясь на вышеизложенном можно сделать вывод о том, что форфейтирование служит наиболее юридически разработанным способом рефинансирования внешнеторгового коммерческого кредита. Преимущества форфейтированию для экспортера, связаные с полным перенесением валютных, коммерческих, политических, переводных и других видов рисков на форфейтера (банк), делают форфейтирование наиболее предпочтительным для продавца.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Организация внешнеэкономической деятельности Особенности менеджмента: Учебное пособие. — Серия «Учебники для вузов. Специальная литература». — СПб.: Издательство «Лань» — 448 с.. 2000

Еще по теме 13.2. СПОСОБЫ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ЭКСПОРТЕРА:

  1. 10.2. ПРОВЕРКА ЭКСПОРТЕРОМ УСЛОВИЙ ОТКРЫТИЯ АККРЕДИТИВА
  2. 10.1. ПРОВЕРКА ЭКСПОРТЕРОМ ООТВЕТСТВИЯ УСЛОВИЙ КОНТРАКТА И АККРЕДИТИВА
  3. О государственном содействии повышению конкурентоспособности российских экспортеров
  4. Зарубежная практика государственного содействия повышению конкурентоспособности национальных экспортеров
  5. § 19. Способы приобретения права собственности на недвижимости и способы оглашений
  6. А) Способы погашения обязательств с действием ipso jure § 283. Ритуальные способы погашения обязательств по древнему праву
  7. 5.4. Способы отбора единиц из генеральной совокупности Классификация способов отбора единиц
  8. а) Способы установления и виды сервитутов § 162. Способы установления сервитутов
  9. СПОСОБЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
  10. § 2. Способы разработки конституции
  11. 14.4. Способы печати
  12. ВИДЫ СПОСОБОВ СОКРЫТИЯ ПРЕСТУПЛЕНИЯ
  13. 13.2. Виды способов сокрытия преступления
  14. 10.5. Способы обеспечения исполнения обязательств
  15. 5. СПОСОБЫ ПРИОБРЕТЕНИЯ ТЕРРИТОРИИ