<<
>>

10.3.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ВЕКСЕЛЕЙ

Если импортер и экспортер согласились, что платеж за товары или услуги будет осуществлен путем выписки среднесрочных долговых обязательств, экспортеру необходимо установить номинальную стоимость этих векселей.
Задача сводится к вопросу установления соотношения процента за кредит и продажной цены. Между тем способы установления этого соотношения могут меняться. Рассмотрим следующий пример, где все пять векселей комплекта, кроме последнего, имеют разную номинальную стоимость общей суммой 1550,0 тыс. DM. Стоимость товара 994,0 тыс. DM., а ежегодно выплачиваемая стоимость кредита составляет 16,5%. Эти базовые данные (стоимость и процент) могут выражаться многими способами, образуя разные графики платежа. Ниже рассмотрены три простых метода.

А. Цена продажи делится на 5 равных частей в 198,8

тыс. DM. К каждой части добавляется процент на сумму неоплаченной задолженности. Таблица 10.1 [I Расчет номинальной стоимости векселей для форфетирования Цена продажи, DM Ставка 16,5% на неоплаченную сумму долга Номинальная стоимость векселей, DM Срок погашення в конце года | 198800 164010* 362810 1 года 198800 131208** 330008 2 года 198800 98406 297206 3 года 198800 65604 264404 4 года 198800 32802 231602 5 года 994000 492030 1486030

Примечание. *

0,165 х 994000 ** 0,165 х (994000 - 198800)

Б. Цена продажи делится на 5 равных частей в 198,8

тыс. DM.; процент начисляется на каждую часть на весь срок долгового обязательства и взимается ежегодно. Таблица 10.2

Расчет номинальной стоимости векселей

дли форфетнровання в DM | Цена продажи, DM Ставка 16,5% на неоплаченную сумму долга Номинальная стоимость векселей, DM Срок погашения в конце года 198800 32802 231602* 1 года 198800 65604 264404** 2 года 198800 98406 297206 „

3 года 198800 131208 330008 4 года 198800 164010 362810 5 года 994000 492030 1486030 I Примечание. *

198800 х (1 + 0,165)

** 198800 х (1 + 0,165) х 2, то есть процент двух лет от 198800,0 считается по формуле выплачиваемого процента:

FV = PV х (1 + Р/100) х п,

где FV — будущая стоимость векселя, PV — приведенная стоимость векселя, Р — процентная ставка выплаты кредита, п — число периодов.

В. Векселя с равной номинальной стоимостью, рассчитанной по формуле 1 приблизительных сумм ежегодных платежей.

В нашем примере средний срок векселей — 3 года, следовательно 16,5% годовых от 994000 DM составит 492030 DM.

Каждый из 5 векселей будет иметь, таким образом, номинальную стоимость

(994000 + 492030) : 5 = 297206 DM,

а общая номинальная стоимость составит 1486030 DM. Конечно, этот метод расчетов из-за своей приближенности не может приносить точный доход в 16,5%, и разница может быть значительной.

Необходимо подчеркнуть, что разные итоговые суммы, выплачиваемые импортером в соответствии с выбранным методом, не так уж важны сами по себе. В этих методах существует разный порядок оплаты, каясдый из которых может быть предпочтительным при определенных обстоятельствах (например, при притоке наличности у импортера), но каждый метод предназначен для определения действительного, равного дохода, а равные суммы платежа просто отражают разницу в суммах и неоплаченных периодах существующих векселей.

Расчет учитываемой стоимости долгового обязательства

Если учетные условия форфейтирования и процент, включенный в цену платежного требования экспортера, одинаковы, то форфейтер в вышеуказанном примере будет учитывать векселя на 994000 DM. Конечно, на практике форфейтер часто сталкивается с векселями или траттами, подлежащими форфейтированию, которые он ранее не котировал и на процентный элемент которых он, таким образом, не мог повлиять.

С точки зрения экспортера этот недостаток не создает для него особых проблем. Например, если учетные условия форфейтера включают меньший процент, чем процент, указанный в цене счета-фактуры и, таким образом, в наборе форфейтируемых векселей, или если цена проданного товара за вычетом процента дает достаточный запас, чтобы покрыть процент форфейтера, превышающий процент импортера по коммерческому кредиту, тогда процент, уплачиваемый экспортером форфейтеру, и процент, получаемый им же от импортера, оказываются между собой непосредственно несвязанными. Следует отметить, что это не относится к интересам форфейтера. Он просто должен рассчитать учетную стоимость набора векселей, которую ему предлагают купить, с учетом процента,- который он готов предложить.

Цена учитываемого векселя получается путем учета номинальной стоимости векселя по процентной ставке (доход, а не прямой учет), установленной для определенных условий, используя дисконтный фактор, исчисляемый по формуле

100

где Z — дисконтный фактор, N — число дней в году, установленное для данного вида операций (для сделок в евровалютах — 360 дней), d — процент, X — действительное число дней в году.

Когда учитывается только часть года, формула приобретает вид: 100

Z -

где S — число дней с момента покупки до срока погашения (когда вексель должен быть погашен в субботу, воскресенье, или в праздничный день, срок погашения продлевается до следующего рабочего дня), G — число дней этой отсрочки.

Если период между покупкой и сроком погашения превышает 365 дней и процент должен быть исчислен на годовой базе, период надо разбить на 365 дней и на дополнительный период и применить обе вышеуказанные формулы.

Лучше всего это продемонстрировать на простом примере.

Какую цену форфейтер заплатит за следующую тратту? Номинальная стоимость, долл. 1000 Дата погашения 31 октября 1998 г. Дата покупки 1 августа 1997 г. Дней в году 360 Число дней отсрочки 3 Процент 10,5625 База погашения ежегодно Период между покупкой и сроком погашения, дней 456 Сначала по соответствующей формуле для первых 365 дней:

100

= 0,90327,

Это учитываемая стоимость векселя за 12 месяцев, равная 903,27 долл. (1000 долл. X 0,90327).

Затем применим другую формулу к оставшемуся периоду: 0,97316.

z2 =

100 +

10,5625х (91 + 3) 360

100

Наконец отнесем этот второй дисконтный фактор к предварительно исчисленной стоимости:

903,27 долл. х 0,97316 = 879,02 долл.

Полученная величина представляет собой сумму, которую форфейтер заплатит в качестве учтенной стоимости векселя.

В этом примере погашение векселя производилось ежегодно. Если погашение будет, например, по полугодиям то тогда X надо разделить на 2 полугодия, a S — соответственно разбить, чтобы отразить любой полугодовой период

(1.08.97-1.02.98 = 184 дня, а 1.02.98—1.08.98 = 181 день)

В этом примере в первом периоде

Zx = ^ = 0,94878.

Следовательно, учитываемая стоимость векселя в первом полугодии будет равна 948,78 долл. (1000 долл.х

0,94878).

948,78 долл. х 0,94957 = 900 ,93 долл.

Дисконтный фактор на третий период равен 0,97316 (третий период меньше полугодия и, таким образом, независим от полугодичного порядка погашения). Цена, которую может предложить форфетер за вексель будет равна

900,93 долл. х 0,94957 = 876,75 долл.

- 0,94957,

Z -

100

и, следовательно, учетная стоимость векселя будет равна:

Теперь определим учетную стоимость векселя для второго полз годия. Дисконтный фактор составит

В практической работе может применяться упрощенный метод приблизительного вычисления дисконта «Д» по формуле:

„ _ Vx(S + G) d д 100 N'

где V — номинальная стоимость векселя, S — общее число дней с покупки векселей до их погашения, G — число дней отсрочки, d — ставка процента, N — базовое количество дней в году.

В предыдущем примере

„ 1000 х (456 + 3) ч, 10.5625 Л»л ип

Д = ш X -ggp- - 134,67 долл.,

то есть форфейтер будет учитывать вексель по цене 1000 - 134,67 = 865,33 долл.

Несмотря на свою неточность, этот метод часто применяется форфейтерами, поскольку он несколько завышает реальную сумму дисконта.

Расчет предполагаемого дохода сделки по форфейтированию

Часто бывает, что форфе “ тер, особенно тот, который работает на вторичном рынке, получает предложение купить вексель за определенную сумму. Первой реакцией форфейтер на такое предложение является желание выяснить предполагаемую доходность такого векселя. С этой целью подсчитывается прямой дисконт от номинальной стоимости векселя с учетом рыночной цены векселя. В некоторых случаях при оценке приближенного значения получаемого дохода от покупки векселя можно использовать нижеприведенную формулу. При этом следует учитывать, что для больших сроков, оставшихся до погашения векселя, получаемые значения доходности оказываются менее точными, поскольку в предлагаемой формуле используется метод простого процента вместо сложного:

тт (Д-Р) N

д°Km‘pxWTci-

где R — номинальная стоимость векселя, Р — покупная стоимость векселя, N, S, G — означают то же, что и выше.

Эта формула может быть приспособлена и для оценки показателя доходности набора векселей. Однако полученные результаты будут иметь еще меньшую степень точности:

ППуПп — Общая номаяальвад стоимость - Общая дева покупки) х 100

Общая цеяа покута х Средявютетенный срок погашеная векселей

Чистый доход

На первый взгляд, подсчет величины чистого дохода от покупки векселя не представляет сложностей. Например, если вексель куплен на условиях 13,5% годовых, а издержки форфейтера по заимствованию средств для финансирования сделки составят 11,75% годовых, то чистый доход форфейтера составит 1,75%. В действительности же форфейтеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике.

Если же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного.

Такая разница обусловлена тем, что чистый доход от сделки сразу же реинвестируется в целях сокращения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги.

Пример правильно оцененной сделки

Покупка ценной бумаги имела место 27 января 1993 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8817085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей — 13,5% годовых — погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Денежные потоки, обусловленные этой сделкой, приведены в табл. 10.3.

Графа (1) табл. 10.3 отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5% годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, была приведена выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже.

Дисконтный фактор первого полного года равен:

100

При умножении Zx на номинальную стоимость векселя (949,855,91 долл.) получается 835,497,23 долл.

Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня):

100

= 0,93908

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835497.23 долл.), получим 784596,53 долл.

Число, стоящее в графе (3) за 27.01.92 г., и итоговая сумма (7) показывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды.

Графа (4) табл. 10.3 отражает процент, выплачиваемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента.

В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга.

Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.

Таким образом, дисконтный фактор равен:

Для определения учетной стоимости векселя полученное значение фактора умножается на номинальную стоимость век еля: 1004373,83

долл. х 0,94626 = 959399,08 цолл.

Выплачиваемый процент составит разницу между номинальной и учетной стоимостями векселя: 1004373,83

- 95999,08 = 53974.75 долл.

В этом примере первый процентный период заканчивается 18.01.93 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитывается следующим образом:

о/ _ Число дней последней выплаты w /о * 360 х

х Неоплаченный остаток ссуды х Годовая процентная

ставка

Подставив данные из нашего примера, получим:

% = Ик х 5465351,25 х = 636827,28 долл.

ooU 1UU

Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номинальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.

Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получения общей суммы процента.

Графа (5) табл. 10.3 на 18.01.97 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов), т. е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, отражает остаток — неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений.

Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль — все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга.

Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда погашается как можно скорее и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.

Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами: 1.

Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы учтенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере:

8817085,10 - 6415750,33 = 2401334,77 долл.

Из полученного результата вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде. Разница составит процентную прибыль:

2401334,77 - 1972931,62 = 428403,15 долл.

После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность периода погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 Дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года).

Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжительность периода погашения.

Доход = 428403,1515750>33 Х _Ш1_ = 2,5335% годовых. 2.

Графа чистого притока денежных средств в табл. 10.4 получается следующим образом. В нулевом периоде это сумма, подлежащая возврату, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и слуясат для возврата «вложений*.

Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты: —

процент на период — 1,1909%; —

номинальная процентная ставка — 2,3819%; —

фактическая процентная ставка — 2,3960%.

Отличие этого метода от расчета дохода по первому

методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Второй метод следует применять в случае, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее), что действительный чистый доход такой сделки приблизительно равен 2,4% годовых, а не 1,75%, как Таблица 10.4 Число дней задолженности Полугодовые периоды Чистый приток денежных средств 174 0 6415750.33 357 1 959399,08 538 2 340287,59 722 3 896871,95 903 4 420264,29 1087 5 845134,63 1268 6 616082.78 1452 7 793673,64 1634 8 615552,60 9 742212,65 1819 10 723674,27 428403,15 может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5% величины ссудного процента, равной 11,75%. В заключение следует отметить, что большая часть сделок по форфетированию обычно не обосновывается расчетами по определению чистого дохода сделки.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Организация внешнеэкономической деятельности Особенности менеджмента: Учебное пособие. — Серия «Учебники для вузов. Специальная литература». — СПб.: Издательство «Лань» — 448 с.. 2000

Еще по теме 10.3.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ВЕКСЕЛЕЙ:

  1. 5.2. Учет затрат на производство
  2. 5.3. Методы учёта затрат
  3. Холистические методы
  4. Глава 4. НАЛОГОВЫЙ УЧЕТ ПРИ ПЕРЕХОДЕ НА УСН
  5. 4.1.1. Бухгалтерский учет
  6. 4.5. Учет отпускных
  7. Налоговый учет доходов
  8. Переход на УСН организации с общего режима (налог на прибыль по кассовому методу). Переход на УСН предпринимателя с общего режима
  9. 11.5. Учет фактора неопределенности и оценка риска при принятии решений по инвестиционному проекту
  10. 5. Бухгалтерский учет и анализ хозяйственной деятельности
  11. 5.5. Методы анализа состояния и изменения товарных запасов
  12. 1.1. СТАТИСТИКА КАК МЕТОД УЧЕТА ЯВЛЕНИЙ