2.8. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Несмотря на важность и особое значение активизации инвестиционного процесса в экономике России, законодатели длительное время рассматривают законодательство об инвестициях, а исполнительная власть ограничивается «заплатками» из отдельных указов.

ПОДАВЛЕНИЕ Одна из главных задач макроэкономического регу-

ИНФЛЯЦИИ лирования — подавление инфляции — была сфор

мулирована в 1994 году.

Как известно, инфляция не способствует вложению средств в производство. В условиях высокой инфляции значительно выгоднее вкладывать денежные средства в проекты с коротким сроком обращения капитала — торговлю и посредничество Инфляция отрицательно сказывается и на размерах банковского процента за кредит. Чем выше инфляция, тем выше процент за кредит и тем меньше целесообразность вложений в долгосрочные проекты.

Однако главное в подавлении инфляции - курс на быстрый переход от стагнации к росту производства. А это может быть достигнуто путем изменения порядка налогообложения прибыли. Если бы предприятия хотя бы половину не облагаемой налогом прибыли направляли на развитие производства, можно было бы достаточно быстро сделать бюджет бездефицитным, так как каждый процент прироста инвестиций даст в среднем такое же приращение налоговой базы. Именно налоги должны также стимулировать инвестиционную активность банков, внебюджетных фондов и населения.

Важную роль в поддержании инфляции на низком уровне может сыграть постепенное снижение стоимости кредитов коммерческих банков, выпуск государственных облигаций под крупные проекты Центральным банком России (.эмиссия инвестиционных денег) и т. п.

ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ На протяжении последних лет федеральные власти ИСТОЧНИКОВ ИНВЕСТИЦИЙ последовательно проводят политику расчистки бюджета от инвестиционных расходов на производственные нужды.

Реструктуризация инвестиционного потенциала нашла отражение в последних бюджетах России, где впервые появилась строка гарантий.

В настоящее время реализуется подход, предусматривающий государственное участие в финансировании в размере до 20% инвестиции по проектам, прошедшим конкурсный отбор. Условия участия в конкурсе предусматривают окупаемость вложений до 2 лет, если при этом будет доказано, что выпускаемая продукция будет обеспечена платежеспособным спросом, и участие частного инвестора собственными средствами составит не менее 20% (остальное может покрываться за счет кредита).

Актуальными являются также два намечаемых новых направления государственной поддержки частных инвестиций: на основе сертификации проектов и особенно — государственных гарантий инвесторам.

Сертификация проектов дает возможность увеличить долю государственной поддержки: при производстве продукции (услуг), не имеющей аналогов в мире,—до 50%, при производстве продукции или услуг обрабатывающей промышленности ка^экспорт — до 40%, в случае импортзамещения (при более низкой негосударственные гарантии рассматриваются многими инвесторами как наиболее предпочтительная форма государственной поддержки.

адных гарантий высокоэффективных инвестиционных проектов на основе организа- залоговои системы, отвечающей требованиям мирового уровня.

СШЖЕШЕСТОИМОСГИ В условиях известной ограниченности источников ИНВЕСТИЦИОННЫХ бюджетного финансирования и значительной по- КРЕДИтов требности российских предприятий в средствах

для финансирования инвестиционных программ особые (проектов) на коммерческие банки возлагаются

стиционнГщоектовРеДЪЯВЛЯЮТСЯ осо<’Ь1е требования в части поддержки инве-

банЙГ~е значение при этом имеют объективные особенности российских Равнению с западными финансовыми институтами:

испотммот^п^н^ времени лишь 25-50% амортизационных отчислений предприятия всего, на заработауюЧшщ 0стальная часть направляется на другие нужды и, прежде ?

сравнительно небольшая величина собственного капитала; ?

низкий удельный вес собственного капитала в активах; ?

преобладание краткосрочных пассивов; ?

низкая доля депозитов в пассивах, острота проблемы ликвидности активов и

ряд других.

В мировой практике долгосрочные кредиты считаются наиболее надежными, и, соответственно, ставка процента по ним ниже. В условиях России долгосрочные кредиты относятся к наиболее рискованным.

Другой серьезной проблемой является проблема резервирования. В настоящее время требования Центрального банка по обязательному резервированию в значительной мере превосходят требования резервирования на западных банковских рынках (до 20% в России по сравнению с 0% —1% на Западе). С одной стороны, необходимо признать, что более высокие ставки резервирования в России являются вынужденной мерой, отражающей начальный этап становления российской банковской системы, с другой стороны, очевидно, что финансовые возможности российских банков в этом случае существенно ограничиваются.

ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ В условиях сложного положения в банковской сфере и недостаточной готовности банков к расширению инвестиций в производство особенно важная роль в интенсификации инвестиционного процесса может принадлежать лизингу.

В форме лизинга предприятие получает фактически ссуду на полную стоимость получаемого оборудования. Это особенно важно в условиях дефицита средств. Погашение же может происходить в гибких формах с учетом особенностей производства. Оно может осуществляться в денежной или товарной (компенсационной) формах, по фиксированной или плавающей процентной ставке, в короткие или более продолжите. 1ьные сроки вплоть до срока получения выручки от реализации продукции.

В свою очередь, для банков облегчается проблема залога, поскольку им служит само предоставленное оборудование, которое при нарушении договорных условий может быть отобрано.

Относительно активно лизинг развивается в Москве, где для этого создана более развитая, чем в других местах, нормативная база.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В 1996 году был принят Закон РФ «О рынке ценных бумаг». Закон, в частности, перекрывает легальные каналы выпуска в обращение суррогатов ценных бумаг, от которых пострадали миллионы граждан. Важным является также реализация принципа информационной «прозрачности» для участников фондового рынка.

Указом Президента утверждена «Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». На основе анализа развития рынка ценных бумаг за истекший период Концепция определяет основные положения государственной политики на этом рынке, стратегию государства на рынке ценных бумаг, развитие нормативной правовой базы рынка ценных бумаг.

Основной функцией государства на рынке ценных бумаг является создание системы регулирования рынка и обеспечение ее функционирования. Причем один из принципов государственной политики на этом рынке состоит в минимальном государственном вмешательстве (только в самых необходимых случаях) и максимальном саморегулировании со стороны профессиональных участников рынка. При этом нужно учитывать, что рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков в мире.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ НА НОВОМ Новый — послеваучерный - этап приватизации,

ЭТАПЕ ПРИВАТИЗАЦИИ начавшийся со второй половины 1995 года, предусматривал три основных принципа: платность, инвестиционную ориентацию, предоставление инвестору права приобретения контрольного пакета акций приватизируемого предприятия.

В том же году было принято решение о передаче под залог акции, находящихся в федеральной собственности, на основе аукционов на право заключения договоров кредита. В соответствии с решением по акциям, предназначенным для залога, проводился тендер. Его победитель определялся по размеру предлагаемого кредита. Кредитор получал возможность управлять пакетами акций в пределах, указанных в договоре о залоге. Предусмотрено заключение трех видов договоров: кредита, залога и комиссии. Срок погашения кредита совпадает с моментом раскрепления акций из федеральной собственности и продажи.

Острые конфликты, которыми сопровождалось большинство залоговых аукционов, свидетельствуют н о нерациональности выбранной схемы реализации госпакетов акций, и о серьезных организационных просчетах проведения торгов.

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ Привлечение иностранного капитала относится к стратегическим задачам развития российской экономики. Это необходимо, прежде всего, для привлечения иностранного технологического и управленческого опыта. Поэтому нужно сделать все возможное, чтобы в ближайшие годы поднять уровень этих вложений до 10—12 млрд. долларов и более.

В этих целях необходимо, прежде всего, скорейшее устранение недостатков законодательства. Незаслуженно парализована деятельность по развитию свободных экономических зон. Хотя бы на небольшом числе важно отработать механизм функционирования таких зон. Важную роль играет упрошение процедур регистрации иностранных и смешанных фирм. Одним из определяющих факторов улучшения климата для иностранного капитала является борьба с криминализацией бизнеса.

Сохраняет актуальность проблема создания правовых и экономических условий для добровольного возврата капитала, «эмигрировавшего» за рубеж.

Среди регионов выделяются Москва, сырьевые районы (Тюменская область), крупные машиностроительные центры (Нижегородская область, Республика Татарстан, Самарская область, Санкт-Петербург, Томская область), районы, ближе расположенные к границе с иностранным инвестором (Сахалинская область).

Будет продолжена практика размещения еврооблигаций.

ПР&встппп^!Законодательство в области инвестиционной дея- ИНвЕСТиш*пы^йНИЯ дельности находится в стадии формирования. Су- ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ществует немало правовых проблем, особенно в об

ласти иностранных инвестиций, которые требуют тт урегулирования.

™льн°и проблемой формирования благоприятного инвестиционного клима- ния птав™ пРоб?ема гарантий прав собственности, особенно реального обеспечена пути ’*астнои собственности. Среди основных законодательных препятствий °Странных и отечественных инвестиций остается неурегулированность Земр1п.н«« ^™роса’ и прежде всего вопроса о частной собственности на землю, леоа.тви °!0^2еКС’ пРинятый Государственной Думой и отклоненный Советом Фе- мельнпй’ ш УУ^^продажу земли, выхолащивая тем самым существо зе-

тивы ик-тии?™ с°оственности, парализуя ипотечный кредит и ухудшая перспек- еобств™”“ инвестиции, особенно иностранных, для которых гарантии частной Щавочяя сятся к принципиальным условиям вложения капитала, ния в том ия^?°Ва ДЛЯ использования гражданско-правовых методов регулирова- законодатепьгтг» ^ инвес™Ционной сфере, заложена в действующем гражданском П)ажданско-ппаво^т°йТ!^Ла дальнеишее развитие в Гражданском кодексе. Однако буют дополитеогаошения между государством и частным инвестором тре- Испольмвши детального урегулирования, онных и ИНЫУ „1,“еханиз^а привлечения инвестиций через заключение концесси- вары и услуги г$«-ВОрОВ У5ет способствовать и росту заказов на российские то- Рост занятости и чапай™**“ лее полщчо загрузку производственных мощностей, жетя _ аРаоо™ои платы работников, пополнение доходной части бюд-

рение оазы налогообложения юридических и физических лиц.

Стимулом притока инвестиций станет и стабильность налогообложения, если закрепить в законодательстве положение о том, что к концессионным договорам на весь срок их действия применяются налоговые правила, действовавшие на момент заключения этих договоров.

Привлечению иностранных инвестиций будет также способствовать подключение России к международной системе правового обеспечения в области инвестиционной деятельности — заключение межправительственных соглашений о взаимной защите и поощрении капиталовложений, присоединение к международным конвенциям, вступление в международные организации. Особую актуальность приобретает вступление России во Всемирную торговую организацию.

Нуждаются в законодательном упорядочении и многие процедуры оформления документов, регистрации предприятии, связанных с деятельностью иностранных инвесторов.

Инвестиционная деятельность затрудняется также серьезной несогласованностью в правовых подходах к регулированию этой сферы, которая имеется в законодательстве субъектов Российской Федерации. Как и в других областях, участники инвестиционного процесса сталкиваются здесь с обилием нормативных актов на уровне ведомств, которые нередко противоречат друг другу.

РЕФОРМА НАЛОГОВОЙ Проводимая реформа структуры власти предусмат- СИСТЕМЫ риваег серьезное перераспределение бюджетных

финансовых потоков в пользу федерального центра. Если раньше объемы федерального и местных бюджетов были примерно равны (с небольшим перевесом в пользу центра), то с 2001 года бюджет разрабатывается исходя из доли федерального бюджета в 60% или даже 70%. В то же время необходим контроль со стороны центра за региональными финансами.

Государство намерено изменить свою налоговую политику и отказаться от индивидуальных и по сути незаконных соглашений с крупнейшими компаниями о графиках налоговых выплат — закон должен быть единым для всех.

Проведение налоговой реформы в России снизит налоговое бремя, выравнит условия налогообложения для всех налогоплательщиков, упростит налоговую систему и сократит количество налогов, а также повысит качество налогового администрирования.

Новый Налоговый Кодекс предусматривает: ?

снижение размера отчислений в социальные внебюджетные фонды до 35-36%. При этом, уже на первом этапе налоговой реформы (2000—2001 гг.) поставлена задача отмены налога на содержание жилищного фонда и объектов социальнокультурной сферы, а также налога на пользователей автомобильных дорог; ?

предусматривается единая ставка подоходного налога в 13% и введение регрессивной шкалы социального налога с минимальной ставкой 5% (на один год); ?

налог иа прибыль может быть увеличен до 35%;

О устанавливаются две ставки налога на добавленную стоимость общую в 20% и льготную на ряд продовольственных и детских товаров — 10%. Кроме того, предусматривается взимание с 1 июля 2001 года НДС в стране назначения по всем товарам, за исключением нефти и газа. До 2004 года от НДС будет освобождена квартплата в домах всех форм собственности, за исключением жилья гостиничного типа. Принято решение сохранить на два года льготы по НДС для средств массовой информации и на один год - на лекарства. Предусматривается также уплата НДС для малых предприятий, оборот которых превышает 4 млн. руб. в год; ?

сохраняется до 2003 года 1%-ный дорожный налог. В дальнейшем дорожные фонда будут финансироваться с помощью трансфертов из федерального бюджета;

С 1 января 2001 г. отменяется' налог на содержание объектов жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы. Для компенсации выпадающих дохо- дов местных бюджетов местным органам власти разрешено вводить местный налог на прибьиь со ставкой до 5%;

С 1 января 2001 г. отменяется налог на отдельные виды транспортных средств (с объемом двигателя свыше 2500 см3), однако региональные власти получают право корректировать шкалу «обычного» налога на владельцев транспортных средств, вводя дополнительное налогообложение владельцев дорогих автомобилей.

ПРОМЫШЛЕННАЯ ПОЛИТИКА Промышленная политика как целостное явление в стране отсутствует. Отдельные фрагменты ее встречаются в виде пока еще недостаточно последовательной поддержки жилищного строительства, малого бизнеса, отдельных финансово-промышленных групп, некоторых конверсионных мероприятий и т. п.

Важным аспектом развития инвестиционного процесса является выработка грамотной политики приоритетов в промышленности. В экономике еще есть такие технологические точки, которые могли бы стать «локомотивами» развития многих производственных отраслей. Это жилищное строительство, высокотехнологичные и ядерные сектора ВПК, конверсионное производство, тесно связанное с ВПК и имеющее выход на внешние рынки (космическая промышленность, гражданское самолетостроение). Перечень таких перспективных сфер можно было бы продолжить. На государстве также лежит ответственность за сохранение многих из оставшихся еще научных, конструкторских н производственных коллективов, доказавших способность создавать и эксплуатировать современные высокие, а нередко и самые передовые в мире технологии.

Выработка промышленной политики тесно связана с программами реструктуризации отраслей и отдельных предприятий. Масштабно эта работа только начинается, но от качества ее организации и проведения зависит темп выхода промышленности из коллапса.

СТРАХОВАНИЕ Исключительно высокие и разнообразные риски, со-

ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ путствующие современным инвестициям в России, служат одной из важнейших причин торможения инвестиционной деятельности. Повышенные риски связаны также с неустойчивостью экономического и социального положения страны. Влияние этого фактора остается значительным, хотя в 2001 г. складываются условия для его ослабления.

Начинается переход к типичному кругу инвестиционных рисков, свойственных любой экономике. Но даже с учетом этого процесса уровень рисков в российском хозяйстве остается исключительно высоким. Система страхования рисков становится одним из решающих условий активизации инвестиционной деятельности как отечественных, так и зарубежных инвесторов.

Одним из решающих условий преодоления сопротивления инвесторов долгосрочному кредитованию является обеспечение перераспределения рисков возврата выданных кредитов.

Частное страховое дело, с одной стороны, получает сейчас в России весьма бурное развитие, с другой, переживает сложные времена. Не исключено, в частности, банкротство немалого числа возникших на первой волие недостаточно крепких страховых компаний.

Несмотря на^ сложные условия, повышение роли страховых и перестраховочных организации в ослаблении последствий инвестиционных рисков состоит прежде всего в следующем:

расширение сфер страхования гражданской ответственности организаций, в том числе при осуществлении инвестиционного процесса — страхование риска, возникающего при изменении условий реализации проекта и снижении его эффектив- ости, удлинении сроков реализации проекта, авариях или несчастных случаях; распределение риска при инвестировании крупных проектов между страховы- 0 Ми компаниями через механизм перестрахования;

рационализация порядка распределения страховой премии между страховыми ничят!йа1*НЯМИ И униками процесса страхования в пользу страховых орга- ппи<т«й К0Т0Рые м°гут направлять эти средства на финансирование меро- редетеншт™ф?р!^,НШ1ИХ ^ИСК П^И осУществлении будущих вложений в оп-

Более подробно проблема рисков рассматривается в главе 22.

^МВЕсшшонипй 0пыт начатой в 1991 г. реформы экономики пока-

прщпттттШа ЗЬ1вает’ что только СПУСТ* «-10 лет йачали Раб°"

п тать механизмы адаптации промышленного ком- что преодоление* г плекса России. Только теперь все более осознается,

стью поеололрииа ада И пеРех°Д к продуктивному развитию связан с необходимо- д ия некоторых сложившихся в производственной сфере стереоти- нов — экстенсивные методы развития, «гигантомания», «иждивенческая» философия, расточительность, отсутствие должного управленческого учета и др.

Важно вырабатывать цивилизованные стандарты деловой этики, предполагающие строгое соблюдение договоренностей, быструю реакцию на обращение, «прозрачность» деловой и финансовой документации, предпринимательскую порядочность. Соблюдение указанных условий, преодоление традиционных стереотипов управления и переход к иовой «промышленной философии» — одна из наиболее трудных для преодоления проблем.

^Главное условие успеха состоит в овладении широкими кругами предпринимателей и менеджеров новой инвестиционной культурой, обеспечивающей тщательное экономическое обоснование и выбор наиболее эффективных инвестиционных проектов, достижение этой эффективности на деле.

Чтобы активно и своевременно готовиться к этому, на первый план выдвигаются как ликвидация инвестиционной неграмотности многих руководителей предприятий в области производственно-финансового планирования, так и широкое развитие сети консалтинговых организаций в этой сфере, способных оказать предпринимателям квалифицированную помощь. С их помощью необходимо создавать на предприятиях группы специалистов, профессионально владеющих инвестиционным проектированием.

Инвестиционная кулыура является частью и одним из средств решения более общей и остро назревшей проблемы: принципиального повышения общего уровня управленческой культуры на предприятиях, без которого нельзя рассчитывать на успех в реализации возможностей экономического роста. Стержнем же повышения культуры управления становится стратегическая направленность управленческой деятельности, ее рыночная ориентация с прицелом на конкретный покупательский спрос.

ОСНОВЫ ПРАВОВОГО Существенное значение для определения состава и РЕГУЛИРОВАНИЯ последовательности этапов инвестиционного процесса

ИНВЕСТИЦИОННОЙ имеет законодательство России. В нем оговариваются ДЕЯТЕЛЬНОСТИ права, обязанности и ответственность участников.

Законодательство является основным регулятором инвестиционной деятельности.

Из всей системы законодательных актов, так или иначе затрагивающих вопросы регулирования инвестиционной деятельности, можно выделить основные и общие,

К основным законодательным актам можно отнести: Закон «Об инвестиционной деятельности», Закон «Об иностранных инвестициях», Указ Президента РФ «О частных инвестициях в РФ», Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» и т. д.

Общими законодательными актами, регулирующими инвестиционную^ деятельность, являются: налоговое законодательство, Земельный кодекс, Водный кодекс, Законы РФ «О недрах», «Об охране окружающей природной среды» и т. д.

Целесообразно выделить следующие функциональные блоки законодательных актов!

Инвестиционная политика

Инвестиционная политика определяет стратегические и тактические направления функционирования отечественных инвестиционных инсгатутов внутри страны и за рубежом — в первую очередь, законодательство о собственности, приватизации и земле.

Инвестиционная деятельность

Инвестиционная деятельность определяет пути стимулирования инвестиционных потоков их структурную модификацию, условия оптимизации налогообложения и защиты эффективность используемой технологии деятельности - в первую очередь, источники инвестиций, налогообложение и таможенные тарифы, защита инвестиций, кредитование.

Инвестиционный рынок

Инвестиционный рынок определяет порядок функционирования инвестиционных институтов разрешение возникающих споров - в первую очередь, обращение Ценных бумаг, торги, конкурсы и аукционы, экспертиза, разрешение споров, инвестиционный аудит. „ ,

Инфраструктура инвестиционной деятельности

Инфраструктура инвестиционной деятельности определяет порядок регистрации Участников инвестиционной деятельности, ее информационно-методическое обеспечение, вопросы экономической безопасности.