<<
>>

13.5. ВЛИЯНИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

В расчетах эффективности проекта следует учитывать неопределенность и риск. Под неопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта, а под риском — возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям.

Вопросы управлния рисками проекетов рассмотрены подробно в главе 22.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и риска Методические рекомендации [5] содержат четыре возможных метода (каждый следующий в списке метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого их них делает ненужным применение предыдущих): 1.

Укрупненную оценку устойчивости. 2.

Расчет уровней безубыточности. 3.

Метод вариации параметров. 4.

Оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характери стик неопределенности.

УКРУПНЕННАЯ ОЦЕНКА При использовании этого метода в целях обеспече УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТА ния устойчивости проекта рекомендуется: ?

использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических па^ раметров проекта, цен, ставок налога, обменных курсов валют и иных пара метров экономического окружения проекта, объема производства и цен на пр дукцшо, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и прочее, ?

предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные я °П^Р. ционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной орган ции, пересмотром решений в ходе строительства, непредвиденными задер ми платежей за поставленную продукцию и прочее; ?

увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

Размер премии за риск устанавливается экспертно. В качестве аналога возможно использование зарубежных рекомендаций [9], приведенных в таблице 13.5.1. Таблица 13.5.1. Рекомендуемый размер премии за риск 1 Группа инвестиций Поправка на риск (ПР) Замещающие инвестиции — категория 1 (новые машины и оборудование, транспортные средства и т.

д., которые будут выполнять в основном те же функции, что и старое оборудование, которое заменяется) 0 Замещающие инвестиции — категория 2 (новые машины и оборудование, которые заменяют старое оборудование, но являются технологически более совершенными, требуют более высокой квалификации работников, других производственных подходов ИТ. п.) 0,03 Замещающие инвестиции — категория 3 (новые мощности, которые замещают старые мощности, новые заводы на том же или другом месте) 0,06 Новые инвестиции — категория 1 (новые мощности шгн связанное оборудование, с помощью которого будут производиться или продаваться те продукты, которые уже производились) 0,05 Новые инвестиции — категория 2 (новые мощности, или машины для производства или продажи производственных лииий, которые тесно связаны с существующими производственными линиями) ^ 0,08 Новые инвестиции — категория 3 (новые мощности, или машины или поглощение (приобретение) других форм для производства или продажи производственных линии, которые не связаны с первоначальной деятельностью компании) 0,15 Инвестиции в НИР — категория 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) ? 0,10 Инвестиции в НИР — категория 2 (фундаментальные исследования, цели которых могут быть пока точно ие определены и результат точно не известен) 0,20 Таким образом, норма дисконта с учетом риска будет представлять собой:

Ер = Е + ПР.

РАСЧЕТ ГРАНИЦ Степень устойчивости проекта по отношению к воз-

БЕЗУБЫТОЧНОСТИ можным изменениям условий реализации может

быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и прочее.

Уровнем безубыточности УБт на шаге т называется отношение «безубыточного» объема продаж (производства) к проектному на этом шаге. Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной ну-при определении этого показателя принимается, что на шаге т: п °л?6М пРоизв°ДСТва равен объему продаж;

объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности

не зависят от объемов продаж;

полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-по- стоянные (не меняющиеся при изменение объема производства) и условно-ле- ременные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства, асчет уровня безубыточности производится по формуле: у* д- су- рс*.

СУт

где Бт —• объем выручки на т-м шаге, Ст — полные текущие издержки производства продукции на т-м шаге, СУт — условно-переменная часть полных текущих издержек производства на т-м шаге, ОСт — доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности.

Все цены и затраты следует учитывать без НДС.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6 — 0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельных параметров, таких, как: ?

инвестиционные затраты; ?

объем производства; ?

издержки производства; ?

процент за кредит; ?

индексы цен или индексы инфляции; ?

задержки платежей; ?

длительность расчетного периода и прочее.

Оценка устойчивости может производиться путем определения предельных значений параметров проекта, т.

е. таких, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Для оценки предельных значений параметров, меняющихся по шагам расчета (цены продукции, основного технологического оборудования, объемы производства, объемы кредитных ресурсов, ставки наиболее существенных налогов и прочее), рекомендуется вычислять предельные интегральные уровни этих параметров, т. е. такие коэффициенты (постоянные для всех шагов расчета) к значениям этих параметров, при применении которых ЧДД проекта (или участника) становится нулевым.

ОЦЕНКА ОЖИДАЕМОГО ЭФФЕКТА ПРОЕКТА С УЧЕТОМ КОЛИЧЕСТВЕННЫХ ХАРАКТЕРИСТИК НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной (заданной) вероятность его реализации. Вероятностное описание условий реализации проекта оправдано и применимо, когда эффективность проекта обусловлена прежде всего неопределенностью природно-климатических условий или процессов эксплуатации и износа основных средств. С определенной долей условности колебания цен на производимую продукцию и потребляемые ре сурсы могут описываться также в вероятностных терминах.

В случае, когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их за даны, ожидаемый интегральный эффект проекта рассчитывается по формуле мат матического ожидания:

где Эож — ожидаемый интегральный эффект проекта, Эк — интегральный эффект (ЧДД) при к-м сценарии, Рк — вероятность реализации этого сценария.

При этом риск неэффективности проекта Рэ и средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности Уэ определяется по формулам:

к\Рн

Р. = 2Р*;У. = -А-5—,

к *з

где суммирование ведется только по тем сценариям к, для которых интегральные эффекты (ЧДД) Эк отрицательны.

Интервальная неопределенность оценивается в случае, когда какая-либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (известно, что они положительны и в сумме составляют 1), расчет ожидаемого интегрального эффекта производится по формуле:

Эож = X х Этас + (1 - X) х ЭтЫ,

где Эшх и эт)п — наибольший и наименьший интегральный эффект (ЧДД) по рассмотренным сценариям, X — специальный норматив для учета неопределенностей эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности.

<< | >>
Источник: И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге. Управление проектами. 2010

Еще по теме 13.5. ВЛИЯНИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА:

  1. 7.1. Влияние инфляционных процессов на оценку эффективности инвестиций
  2. 10.4. Оценка эффективности инновационных проектов
  3. 9.3. Методы оценки эффективности управления организацией
  4. 69. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  5. 1.1. СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНФОРМАТИЗАЦИИ
  6. 1.6. ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ BSC ДЛЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ
  7. 11.4.2. Методические рекомендации к технологии экономических исследований при комплексной оценке инвестиционных проектов
  8. 11.4.4. Оценка эффективности внедрения инвестиционного проекта на предприятии
  9. 11.5. Учет фактора неопределенности и оценка риска при принятии решений по инвестиционному проекту
  10. 13.1. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  11. 1.1. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОЦЕНКА
  12. 13.5. ВЛИЯНИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА