4.1. Использование метода диагностического анализа при прогнозировании банкротства

Чтобы дальше развить это понятие, необходимо дать наиболее точное и полное определение банкротству. Советский энциклопедический словарь трактует термин «банкротство» следующим образом: банкротство (от итальянского вапсо - скамья, банк и rotto - сломанный) - отказ гражданина или компании, фирмы платить по своим долговым обязательствам из-за отсутствия средств [95].

В.В. Ковалев под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимает неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет, во внебюджетные фонды, в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника [67].

Согласно С.Г. Беляеву, В.И. Кошкину банкротство - цивилизованная процедура ликвидация должника, продажи его имущества и расчета с кредиторами [100]. Легитимное определение банкротства дается в статье 2 Федерального закона РФ «О несостоятельности (банкротстве)» - «...признается арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [105].

163

В зарубежном законодательстве под несостоятельностью понимается удовлетворенная судом неспособность лица погасить долговые обязательства, то есть его абсолютная неплатеже-способность.

По дореволюционному русскому праву банкротство также представляло собой уголовно-правовую сторону несостоятельности. Понятие несостоятельности было аналогом современного банкротства.

Таким образом, оба термина являются многозначными. Банкротство - это не только финансовый крах предприятия, государства, но и крушение идеологии, политики и т.д. Несостоятельность также имеет несколько значений: отсутствие денежных средств для оплаты финансовых обязательств и отсутствие должной основательности, убедительности в защиту какого-либо положения [56]. Поэтому, на взгляд авторов, употребление обоих терминов в законе можно считать правомерным в финансово-экономическом значении. Более подробно с терминами «банкротство», «несостоятельность» и их производными можно ознакомиться в статье автора [31].

С точки зрения прогнозирования банкротства важным является система контроля и раннего обнаружения признаков предстоящей кризисной ситуации. Серьезным предупреждением кризисного неблагополучия может служить негативная реакция партнеров по бизнесу, поставщиков, кредиторов, банков, потребителей на те или иные мероприятия, проводимые предприятием, и их предложения. Сюда можно отнести реорганизацию предприятия (организационные, структурные мероприятия, открытие или закрытие подразделений, их слияние); частая смена поставщиков, выход на новые рынки; рискованная закупка сырья и материалов и другие изменения в стратегии предприятия.

Вторым блоком ранних признаков банкротства является тенденция изменения финансовых показателей деятельности предприятия, своевременность и качество предоставления финансовой отчетности и проведение аудиторских проверок.

164

Рыночная экономика на протяжении столетий выработала определенную систему контроля, диагностики и, по возможности, защиты предприятий от полного краха — систему банкротства, которая представлена на рисунке 4.1.1 [100].

Участники

Организационная структура

Применяемые процедуры

Диагностика состояния предприятия

СИСТЕМА БАНКРОТСТВА

Прогнозирование банкротства

Предотвращение банкротства

Методическое обеспечение

Юридическое и нормативное обеспечение

Подготовка кадров

Социальная защита

Рис.

Достаточная универсальность этой системы делает ее приемлемой для разработки, с учетом особенностей национальной экономики и политики, механизма защиты предприятий и предотвращение их от банкротства в РФ [100]. Формирование этих механизмов связано с принятием и введением ряда нормативных документов, регулирующих финансовые взаимоотношения предприятий, а также организации государственных органов, осуществляющих контроль за управлением государственным имуществом и юридическим исполнением закона о банкротстве.

Важной составляющей системы банкротства является диагностика финансового состояния предприятия, контроль и своевременное упреждение и предотвращение приближающихся кризисных ситуаций.

В действительности процесс банкротства начинается тогда, когда предприятие оказывается не в состоянии осуществить заранее планируемые платежи в счет погашения задолженности, или если анализ денежных потоков предприятия показывает, что оно вскоре будет не способно сделать это.

Когда появляются первые признаки приближающегося банкротства, возникают следующие проблемы:

- является ли неспособность совершить платежи по погашению задолженности временной проблемой (мы назовем ее формально-

165

юридической несостоятельностью), или эта проблема носит долгосрочный, устойчивый характер и вызвана более быстрым обесцениванием активов по сравнению с обязательствами предприятия (мы назовем ее - несостоятельность, переходящая в банкротство);

- если имеет место временная проблема, тогда реструктуризация долга даст возможность предприятию восстановить и удовлетворить все требования к нему. Однако если основные долгосрочные активы действительно обесценились, тогда возникает угроза серьезных экономических потерь.

С введением банкротства в России встают задачи оценки текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В связи с этим прогнозирование банкротства предприятия можно рассматривать как развернутую систему финансово-хозяйственного анализа деятельности предприятия для принятия управленческих решений.

Прогнозирование несостоятельности позволяет сделать выводы о развитии предприятия на перспективу.

Таким образом, прогнозирование банкротства предприятия можно охарактеризовать как прогрессивную технологию антикризисного управления. В предыдущей главе были охарактеризованы отечественные и зарубежные методы прогнозирования кризисных ситуаций, отмечены их недостатки для российских условий. Для устранения этих недостатков авторы предлагают методику ситуационного прогнозирования финансово-хозяйственной надежности предприятия, основанную на теории и методике финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений.

Составными этапами методики прогнозирования банкротства с использованием финансовых показателей и коэффициентов является: сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период, обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния предприятия и их классификации, расчет интегрального показателя рейтинговой оценки, классификация предприятия по рейтингу.

166

Интегральная рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры финансовой и производственной деятельности предприятия. При ее построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии, источниках размещения средств.

Для проведения точной и объективной оценки финансового состояния необходимы выбор и обоснование исходных показателей, соответствующих целям оценки, так как суть ситуационного подхода предполагает взаимосвязь целей и задач, динамику системы показателей, актуализацию и адаптацию к современным условиям развития экономики.

Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий, которая делает оценку массовой, позволяет всем участникам антикризисного процесса контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия, дает возможность оценить результативность и объективность самой методики прогнозирования банкротства.

Исходные показатели в нашей методике объединены в пять групп.

В первую группу включены показатели затрат; во вторую - показатели эффекта; в третью группу объединены показатели оценки финансовой устойчивости; в четвертую группу включены показатели оценки эффективности средств предприятия; пятую группу составляют шесть наиболее общих показателей оценки текущей платежеспособности.

Такой подход соответствует практике рыночных отношений, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы все показатели его деятельности были на уровне или лучше нормативного.

В общем виде данная методика сводится к следующему.

Рассматриваются данные финансово-хозяйственной деятельности предприятия за ряд лет. Причем рассматривается список показателей, характеризующих «эффект» объекта, и список показателей, характеризующих «затраты» по предприятию. В качестве показателей, характери-

167

зующих затраты, принимаются материальные затраты, заработная плата с отчислениями, дебиторская задолженность, амортизация, а в качестве эффекта - оборот, прибыль. Выбор показателей предопределяет способ построения матрицы ранговых оценок показателей эффекта деятельности предприятия и матрицы ранговых оценок показателей затрат. На основе алгоритма сопоставления этих оценок производится расчет координат на поле эффективности диаграммы «эффект -затраты» (рис. 4.1.2).

Каждая точка поля эффективности с координатами g4v0 и 40g4w0 (эффект, затраты) показывает положение объекта по уровню надежности и запасу конкурентоспособности. Обобщающий интегральный показатель уровня качества объекта g4v0g4w0 определяется по соотношению величины g4v0w и 0g4w0.

Состав и структура показателей излагается в соответствии с требованиями международных стандартов. В таблице 4.1.1 приведен аналитический финансовый баланс закрытого акционерного общества «Призма», занимающегося выпуском мелких скобяных изделий.

Qv 1

0,9

0,8

0,7

0,6

0,5

0,4

0,3

0,2

0,1

0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1

Qw

Рис.

Таблица 4.1.1 Финансовый баланс АО «Призма», тыс. дол. США Показатели 1992 1993 1994 Материальные и нематериальные активы 57,1 61,8 69,6 Брутто - иммобилизованные активы 64,8 72,9 83,8 Нетто - иммобилизованные активы (брутто - иммобилизованные активы - накопленная амортизация) 46,2 47,4 53,2 Финансово - эксплуатационные потребности (запасы + клиентская задолженность - задолженность поставщикам) 16,5 16,9 21,6 Актив 62,8 64,3 74,7 Собственные средства 29,1 32,2 37,7 Заемные средства (кредиты + задолженность по лизингу + краткосрочные кредиты + прочие) 36,3 37,7 40,0 Нетто - задолженность (заемные средства - свободные средства) 33,6 32,1 37,0 Пассив 62,8 64,3 74,7 Аналитический расчет результатов в динамике по предприятию представим в таблице 4.1.2.

В ходе расчетов на основе обычной методики анализа финансово-хозяйственной деятельности производится построение динамики актива, нетто-иммобилизованных активов и расчет величины финансово-эксплуатационных потребностей, динамики оборота.

Таблица 4.1.2 Аналитический счет результатов, тыс. дол. США Показатели 1992 1993 1994 Обороты за вычетом налогов и сборов 126,6 159 195,7 Стоимость произведенной продукции 128,4 160,3 197,1 Добавленная стоимость (стоимость произведенной продукции - потребленные средства) 81,8 107,6 122,9 Брутто - результат эксплуатации инвестиций (добавленная стоимость - налоги и сборы - зарплата - прочие) 16,8 25,6 24,8 Нетто - результат эксплуатации инвестиций (брутто - результат эксплуатации инвестиций -затраты на восстановление основных средств) 11,9 18,9 17,9 Текущий результат (нетто - результат эксплуатации инвестиций - финансовые издержки по задолженности + финансовые поступления) 8,6 15,1 13,6 Чистый результат (прибыль) (текущий результат -налоги на прибыль + прочие) 3,0 4,1 6,1 Дивиденды 1,9 2,0 1,4 169

Динамику результатов финансово-хозяйственной деятельности приведем в таблице 4.1.3.

Выводы по результатам анализа этих данных получаются расплывчатые. Такой анализ не обеспечивает четкой оценки надежности финансово-хозяйственной деятельности предприятия по годам.

Предлагаемый метод диагностического анализа открывает новые возможности в конкретной оценке финансово-хозяйственной надежности предприятия.

В качестве показателей затрат из общего перечня (см. табл. 4.1.1 и 4.1.2) выбираются следующие: материальные и нематериальные активы, финансово-эксплуатационные потребности, собственные средства, нетто-задолженность, запасы.

Таблица 4.1.3

Результаты финансово-хозяйственной деятельности, тыс. дол. США Показатели 1992 1993 1994 Добавленная стоимость / оборот 64,60 67,70 62,80 Брутто - результат эксплуатации инвестиций /оборот 13,30 16,09 12,70 Нетто - результат эксплуатации инвестиций / оборот 4,47 11,90 9,20 Эффект рычага 51-0 5,19 8,75 6,03 Заемные средства/оборотные средства 1,15 0,99 0,98 Рентабельность собственных средств 14,73 23,49 18,03 Условные обозначения:

510 Эффект рычага Y • (Заемные средства/собственные средства), где Y - разница между экономической рентабельностью и средней ставкой банковского процента.

В таблице 4.1.4 представим данные по затратам, сводный показатель затрат.

В качестве показателя эффекта по оценке финансово-хозяйственной надежности приняты другие показатели: оборот, добавленная стоимость, текущий результат, прибыль, дивиденды.

170

Таблица 4.1.4 Расчет сводного показателя затрат, тыс. дол. США Годы Материальные и нематериальные активы ФЭП Собственные средства Нетто-задолжен-ность Запасы q4w 1992 57,1 16,5 29,1 33,6 14,4 0,43 1993 61,8 16,9 32,2 32,1 12,9 , 0,82 1994 69,6 21,6 37,7 37 17,2 0,95 В табл. 4.1.5 приведены данные по эффекту предприятия.

Таблица 4.1.5

Расчет сводного показателя эффекта, тыс. дол. США Годы Оборот Добавленная стоимость Текущий результат Прибыль Дивиденды q4v 1992 126,6 81,8 8,6 3,0 1,9 0,68 1993 159,0 1107,6 15,1 4,1 2,0 0,88 1994 195,7 122,9 13,6 6,1 1,4 0,92 Расчет интегрального показателя позволяет достаточно четко характеризовать финансовое положение фирмы в динамике, а следовательно, и прогнозировать вероятность банкротства.

Прогнозирование вероятности банкротства основывается на балльном определении рейтинга предприятия.

Рейтинг предприятия определяется с использованием табличного процессора OPRO версии 4.0.

Поэтому ниже приведем заложенные в программе алгоритмы расчетов. Рассчитываемые на основе данных годовой отчетности предприятия показатели сведены в три группы, которые отражают три состояния финансовых средств предприятия: устойчивость финансового положения; эффективность использования средств; текущую платежеспособность (ликвидность) средств. Программа позволяет определить платежеспособность, кредито-способность, базовый курс ценных бумаг и рейтинг предприятия на дату проведения анализа, за отчетный период и на перспективу.

Избранная система коэффициентов (относительных показателей) включает 20 показателей, по шести в каждой группе и по два показателя вне групп - величину предприятия и его репутацию.

171

Показатели первой группы, характеризующие устойчивость финансового положения предприятия, приведены в таблице 4.1.6.

Таблица 4.1.6

Показатели финансовой устойчивости Наименование показателей Экономическое содержание показателя Метод расчета Рекомендуемый норматив Коэффициент экономии, К 41 0 Независимость от внешних источников Собственный капитал / активы (всего) 0,5 Коэффициент мобильности средств, К 42 0 Потенциальная возможность превратить активы в мобильные средства Стоимость мобильных средств / стоимость немобильных средств 0,5 Коэффициент маневренности средств, К 43 0 Потенциальная возможность превратить активы в мобильные средства Мобильные средства минус краткосрочные обязательства / мобильные средства 0,2 Отношение собственного капитала к общей задолженности, К440 Обеспеченность задолженности собственным капиталом Собственный капитал / заемные средства 1,0 Отношение собственного капитала к долгосрочной задолженности, К45 0 Обеспеченность долгосрочной задолженности собственным капиталом Собственный капитал / долгосрочная задолженность 4,0 Показатели первой группы принимаются в зачет баллов по рейтингу с учетом долговременности их воздействия с поправочным коэффициентом 0,8.

Теперь рассмотрим показатели второй группы, отражающие эффективность использования средств и сведенные в таблице 4.1.7.

172

Таблица 4.1.7

Показатели эффективности использования средств Наименование показателей Экономическое содержание показателя Метод расчета Рекомендуемый норматив Отношение выручки к сумме немобильных средств, К 47 0 Фондоотдача Выручка (нетто) / сумма немобильных средств X Отношение выручки к сумме мобильных средств, К 48 0 Оборачиваемость средств Выручка (нетто) / сумма мобильных средств X Коэффициент рентабельности к выручке от реализации, К 49 0 Рентабельность продаж Балансовая прибыль / выручка (нетто) X Коэффициент рентабельности к общему капиталу, К4100 Рентабельность всего капитала Балансовая прибыль / стоимость активов (всего) X Коэффициент рентабельности к собственному капиталу, К441 0 Рентабельность

собственного

капитала Балансовая прибыль / собственный капитал X Отношение чистой прибыли к балансовой прибыли, К 412 0 Способность предприятия к самофинансированию Чистая прибыль / балансовая прибыль X В данной группе отсутствуют общепризнанные нормативы, поэтому рейтинг предприятия в баллах определяется как отношение показателя на конец периода к показателю на начало года. Приходиться учитывать, что повышение эффективности использования средств предприятия не дает немедленного повышения платежеспособности, в связи с чем применяется поправочный коэффициент 0,9.

Показатели третьей группы отражают текущую платежеспособность предприятия и приведены в таблице 4.1.8.

173

Таблица 4.1.8

Показатели текущей платежеспособности Наименование показателей Экономическое содержание показателя Метод расчета Рекомендуемый норматив Коэффициент покрытия задолженности, К4130 Способность рассчитываться с задолженностью в перспективе Сумма ликвидных средств / краткосрочная задолженность предприятия 2,0 Коэффициент общей ликвидности, К 414 0 Способность рассчитываться с задолженностью в ближайшее время Ликвидные средства (кроме товарно-материальных ценностей) 1,0 Коэффициент абсолютной ликвидности, К4150 Способность рассчитываться с задолженностью немедленно Наличные ликвидные средства / краткосрочная задолженность 0,3 Соотношение

краткосрочной

дебиторской и

кредиторской

задолженности,

К4160 Способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов по задолженности до 1 года Краткосрочная дебиторская задолженность / краткосрочная кредиторская 1,0 Соотношение

долгосрочной

дебиторской и

кредиторской

задолженности,

К4160 Способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов по задолженности свыше 1 года Долгосрочная дебиторская задолженность / долгосрочная кредиторская 1,0 Отношение займов и кредитов, погашенных в срок, к общей сумме займов и кредитов, К4180 Своевременность выполнения обязательств перед кредитной системой Сумма займов и кредитов, погашенных в срок / общая сумма займов и кредитов 0,95 В этой группе показателей рейтинговый зачет в баллах производится с повышающим коэффициентом 1,3 (учитывая немедленное воздействие на платежеспособность предприятия). Определение балльной оценки по показателям производится по формуле 4.1.1.

Балл = K4i0 / N4ki0-100" Kinonpai( 0 , (4.1.1)

174 где К4,0 - значение показателя за отчетный период;

N4^0 - нормативное значение показателя (значение показателя на начало года);

Кшоправ 0 - поправочный коэффициент.

Последние два показателя находятся вне группы показателей эффекта и затрат, это величина и репутация предприятия. Величину предприятия как дополнительный фактор стабильности авторы предлагают оценивать по уставному капиталу. Так, по состоянию на 1998 г. можно принять следующие критерии: уставной капитал до 10 тыс. руб. (малое предприятие) - 80 баллов; свыше 10 до 50 тыс. руб. (средние предприятие) - 100 баллов; свыше 50 тыс. руб. (крупное предприятие) - 120 баллов. Градация эта чисто условная и может варьироваться по регионам.

Репутация предприятия оценивается экспертным путем на основе А-счета, разработанного Тафлером в Великобритании [88].

Если А-счет составляет 100 баллов, предприятие считается финансово устойчивым, если А-счет - 25 баллов - удовлетворительное состояние, если ниже 25 баллов - предприятие находится в тяжелом финансовом состоянии. Общий балл, от которого зависит рейтинг предприятия, определяется как среднеарифметическая величина: сумма баллов с учетом поправочных коэффициентов делится на 20 (число показателей).

По рейтингу предприятия подразделяются на 5 классов.

Высший класс - более 100 баллов. Абсолютно устойчивая платежеспособность. Высокая кредитоспособность, предполагающая применение кредитных и процентных льгот. Возможная продажа ценных бумаг - с коэффициентом не менее 1,5 номинала (без учета инфляции).

Первый класс - от 90 до 100 баллов. Высокая платежеспособность и кредитоспособность с небольшими отклонениями от нормы по отдельным показателям и периодам. Предприятию могут быть предоставлены процентные и кредитные льготы. Возможна продажа ценных бумаг с коэффициентом, превышающим номинал.

Второй класс - от 80 до 90 баллов. Имеются признаки финансовой напряженности, факты несвоевременных платежей, однако, существует потенциальная возможность их преодоления. Предприятие кредитоспособно, но в ряде случаев необходимо надежное обеспечение. Возможна продажа ценных бумаг по номиналу.

Третий класс - от 70 до 80 баллов. Предприятие повышенного

175

риска. Кредитоспособность ограничена (под надежное обеспечение). Возможна продажа ценных бумаг ниже номинала.

Четвертый класс - ниже 70 баллов. Предприятие неплатежеспособное, перспектив стабилизации нет. Срок задолжен-ности превышает три месяца, состояние на грани банкротства. Могут быть выданы только целевые кредиты под надежные гарантии. Ценные бумаги не котируются или продаются значительно ниже номинала. Возможный вариант - санация предприятия.

Предложенная методика, по мнению авторов, имеет достоинства по сравнению с охарактеризованными в предыдущей главе.

Во-первых, она базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние предприятия.

Во-вторых, она дополняет методы, основывающиеся на финансовых данных, и может быть одинаково эффективна для выявления предприятий, испытывающих затруднения, но принимающих меры к выздоровлению.

В-третьих, с помощью данной методики не просто констатируется факт наступившей несостоятельности, а прогнозируется движение к банкротству.