<<
>>

Возможности переориентации фирмы

Приобретение может послужить основой для переориентации поглощаемой, приобретающей или обеих фирм. В данном случае цель приобретения состоит в радикальном изменении комплекса отраслей, в которых оперирует компания.
Такую смену курса предприняла, например, компания Esmark, продавшая свои нефтегазовые подразделения, а по-

400

Часть IV. Стратегии роста

лученные средства направившая в развитие предприятий по выпуску потребительских товаров. Вполне вероятно, что изменение основных направлений бизнеса вызовет положительную реакцию инвесторов, они посчитают фирму более привлекательной, а ее акции поднимутся в цене. Самое главное здесь — определить фирмы-«мишени», потенциал которых в настоящее время недооценивается рынком и может быть развит после переориентации. Один из подходов, рекомендуемый специалистами по поглощениям компании Booz Allen, состоит в группировании подразделений фирмы по четырем категориям:8 1.

Стержневые виды бизнеса. Основное СБЕ приносит фирме от 25 до 60% товарооборота. Со стратегической точки зрения, такое подразделение должно иметь прочные позиции и устойчивые конкурентные преимущества. 2.

Удачная диверсификация. «СБЕ-звезды», занимающие прочные позиции на привлекательных рынках. 3.

Неудачная диверсификация. Как правило, значительная часть товарооборота фирмы с заниженной стоимостью связана с неудачно диверсифицированными СБЕ, что негативно влияет на общие показатели деятельности. 4.

Неработающие инвестиции. Инвестиции в ценные бумаги или имущество, оцениваемые ниже рыночной стоимости.

Неудачная диверсификация и ее влияние на результаты компании в целом могут вызвать у инвесторов ассоциации и ощущение воспринимаемого риска, что приведет к недооценке фирмы. Стержневой бизнес, удачные СБЕ и неработающие инвестиции могут стоить намного больше, чем вся фирма в текущий момент. Один из способов реализации этой стоимости — ликвидация или продажа неудачных СБЕ. Другой вариант — отделение стержневого бизнеса, который сам по себе может быть оценен достаточно высоко, и создание нового на базе удачно диверсифицированных СБЕ. Если оригинальный стержневой бизнес компании связан с непопулярной у инвесторов отраслью, новый может быть оценен ими значительно выше.

Снижение рисков

Еще один мотив для неродственной диверсификации — снижение рисков. Зависимость фирмы от единственной товарной линии может послужить поводом для входа в новые сферы бизнеса. Компания Hershey практически полностью зависела от продаж шоколада и других конди-

Глава 14. Диверсификация

401

терских изделий — бизнеса, в свете возрастающей заботы потребителей о собственном здоровье весьма уязвимого. Для того чтобы добиться снижения доли кондитерских изделий в товарообороте, она приобрела массачусетскую сеть семейных ресторанов Friendly Ice Cream и Skinner Macaroni Company.

Риски менеджеров и акционеров

Диверсификация позволяет снизить рыночные риски фирмы и тем самым защитить ее работников, покупателей и менеджеров. В частности, для менеджеров упадок неподконтрольного им вида бизнеса означает потерю работы или деловой репутации, что мотивирует их на диверсификацию. Однако это не сказывается на акционерах, которые имеют возможность диверсификации портфеля ценных бумаг. Если предположить, что акционеры являются значимой единственной заинтересованной группой компании, можно сделать вывод о том, что снижение рисков не является достаточным основанием для неродственной диверсификации.

Но даже акционеры не в силах избежать систематического риска — той части колебания доходности акций, что обусловлена экономической ситуацией в целом. Поэтому диверсификация, снижающая систематический риск фирмы, выгодна акционерам. Например, сеть дорогих ресторанов может приобрести закусочные типа Тасо Bell, которые вряд ли пострадают даже в случае общеэкономического спада.

Налоговые выгоды

Слияние и поглощение неродственных фирм нередко обусловлены налоговыми соображениями. Фирма может накапливать переходящие налоговые убытки и использовать их с пользой для себя. Так, одна компания — владелец убыточной сети банкоматов приобрела прибыльного производителя трикотажных изделий, который мог использовать эти убытки для снижения налогооблагаемых доходов. Кроме того, на слияния часто идут фирмы, недоиспользующие призванные стимулировать инвестиции налоговые льготы.

Приобретение ликвидных активов

Фирма может стать привлекательным кандидатом на приобретение, потому что обладает значительными ликвидными активами, готовыми к использованию в новых видах бизнеса, или низким отношением задолженности к основному капиталу, что открывает возможность для привлечения заемных средств. Банки и страховые компании являются при-

402

Часть IV. Стратегии роста

влекательными мишенями, потому что обеспечивают прямой доступ к денежным средствам.

Вертикальная интеграция

Как правило, вертикальная интеграция представляет собой неродственную диверсификацию. Некоторые мотивы, побуждающие фирмы на вертикальную интеграцию (доступ или контроль над источниками поставок или потребителями готовой продукции, контроль качества и возможность входа в привлекательные области бизнеса) были рассмотрены в главе 13.

Защита от поглощения

Приобретение некоей фирмы может быть средством защиты от недружественного поглощения самой компании. Одна фирма приобрела небольшого поставщика бананов специально для того, чтобы защититься от компании United Fruit, которая в противном случае нарушила бы антитрестовское законодательство. Фирма Martin Marietta в ответ на предложение о покупке со стороны компании Bendix сама попыталась приобрести ее с помощью третьей фирмы, United Technologies. В результате запутанных и влетевших в копеечку маневров образовалась четвертая фирма, Allied Corporation, поглотившая Bendix, a Martin Marietta сохранила независимость.

<< | >>
Источник: Аакер Д.. Стратегическое рыночное управление. 7-е изд . — 496 с: ил. — (Серия «Теория менеджмента»).. 2007

Еще по теме Возможности переориентации фирмы:

  1. ВОЗМОЖНОСТИ ВЫХОДА ФИРМЫ НА ВНЕШНИЕ РЫНКИ
  2. 2.1. Разработка учредительных документов. Регистрация туристической фирмы. Устав фирмы
  3. 11.3. ПОРЯДОК ОРГАНИЗАЦИИ ФИРМЫ
  4. 14.7. Несколько слов о цене фирмы
  5. 13.1.2. Экономический анализ фирмы
  6. Виды рекламы туристской фирмы
  7. 2. Внутренние коммуникации туристской фирмы
  8. 11.3 Адаптивные планы работы фирмы
  9. РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ ФИРМЫ
  10. 2.4. Порядок ликвидации туристической фирмы
  11. Основные западные теории фирмы
  12. ДИАГНОСТИКА ФИРМЫ
  13. Анализ состояния туристской фирмы
  14. § 2. Стратегии функционирования фирмы
  15. 14.2 Меры по повышению устойчивости работы фирмы
  16. В чем смысл политики деятельности фирмы?
  17. Деление фирмы на две итог не меняет
  18. 11.2. СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ
  19. СТОИМОСТЬ ФИРМЫ И ИЗМЕНЕНИЕ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ.
  20. Как происходит определение миссии и целей фирмы?