<<
>>

Введение


Природа рыночной экономики такова, что капитал (деньги, инвестиции — выберите любой понравившийся синоним) всегда ищет то место, где его отдача будет выше. Этой цели служат как относительно новомодный фондовый рынок, так и извечно существовавшие отношения купли-продажи компаний.
И, как и в любых рыночных отношениях, спрос здесь моментально рождает предложение. Получается, что коль скоро есть интерес, направленный на покупку бизнеса, не может не существовать и встречный интерес у бизнеса — быть проданным, причем проданным по наилучшей цене.
Стратегия большинства компаний на определенном витке их развития обязательно будет сосредоточена на подготовке к продаже бизнеса. В этот момент на первый план выходит работа по увеличению стоимости компании, идентификации тех показателей, которые будут использованы потенциальными покупателями для оценки этой стоимости. Следующим очевидным шагом становится деятельность, направленная на то, чтобы сориентировать работу компании на максимизацию значений этих показателей.
Раздел «Управление стоимостью компании» включен нами в эту книгу как раз для того, чтобы читатель смог рассмотреть различные подходы к оценке бизнеса, уточнить те параметры, по которым потенциальные покупатели компаний рассматривают их стоимость, и в итоге смог ориентироваться в своей работе именно на показатели стоимости бизнеса.
Конечно, в реальной жизни нет и не может быть идеальной модели. Потому мы говорим о нескольких подходах к оценке бизнеса и представляем различные «школы» этой оценки. И конечно же мы признаем возможность существования таких компаний, владельцы которых и не подумывают о возможной их продаже. Для всех, кроме подобных уникумов, этот раздел книги.
Пример: оценка стоимости компании «Океан света»
Для иллюстрации расчета и интерпретации некоторых показателей, используемых в процессе стратегического управления организацией для максимизации ее стоимости, рассмотрим пример компании «Океан Света» (см. краткую справку о компании «Океан света» в подразделе 1.2.3), занимающейся оптовой продажей осветительных приборов.
Предположим, что мы оцениваем стоимость компании с точки зрения потенциального инвестора на период с 2001 по 2004 г., а также оцениваем эффективность работы менеджмента за 2001 г. с

точки зрения существующих инвесторов. На основании данных компании за отчетный и прошлые периоды мы простой экстраполяцией рассчитаем основные коэффициенты, которые могут быть использованы для оценки стоимости компании в будущем, а также для определения эффективности управления компанией на основе стоимости.
Финансовые результаты деятельности компании за 2000 г. и ее

финансовое положение на конец гооо г. представлены в следующих финансовых отчетах (см. табл. 3.1 и 3.2).
Таблица 3.1. Баланс компании «Океан света» (тыс. руб.)

Активы

Сумма

Собственный капитал и обязательства

Сумма

Внеоборотные активы

/>Капитал

Основные средства

2800

Уставный капитал

1440

Накопленная амортизация

400

Резервы

540

ИТОГО внеоборотных активов

2400

Нераспределенная прибыль

2226

Оборотные активы


ИТОГО капитал

4206

Запасы

4000



Дебиторская задолженность

2920

Обязательства


Денежные средства

170

Долгосрочные обязательства


Прочие активы

510

Долгосрочные займы

1000

ИТОГО оборотных активов

7600

Итого долгосрочных обязательств

1000

Краткосрочные обязательства



Краткосрочные займы

1544



Кредиторская задолженность

2750



Прочие обязательства

500



Итого краткосрочных обязательств

4794



Итого обязательств

5794

ИТОГО активы
10000 Итого капитал и обязательства 10000



Таблица 3 2. Отчет о прибылях и убытках компании «Океан света» (тыс.
руб.)

Показатель

Сумма

Продажи

14500

Себестоимость

7250

Валовая прибыль

7250

Операционные расходы

4350

Амортизация

280

Операционная прибыль

2620

Проценты по займам

621

Прибыль до налогообложения

1999

Налог на прибыль

600

Чистая прибыль

1399

Дивиденды

400


Для построения модели нам необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании:

акционерный капитал представлен только обыкновенными акциями, число акций в обращении составляет юоо штук;
дивиденды выплачиваются ежегодно, причем темп их роста составляет 8% в год;
реинвестиции в оборотный капитал не превышают 20%, а во внеоборотные активы — 10% нераспределенной прибыли каждого отчетного года. В случае необходимости дополнительные средства привлекаются за счет краткосрочных и долгосрочных займов;
краткосрочные займы привлекаются под 26% годовых, а долгосрочные займы — под 22% годовых;
уровень доходности по инвестициям в безрисковые проекты (например, в государственные ценные бумаги или сертификаты Сбербанка) составляет 8%, а средняя норма прибыли на альтернативные инвестиционные проекты, предлагаемые рынком, составляет 12%;
по сравнению с другими компаниями на данном секторе рынка фактор систематического риска для рассматриваемой компании (так называемый фактор бета) составляет 1,3. 
<< | >>
Источник: Гершун А., Горский М.. Технологии сбалансированного управления. 2004

Еще по теме Введение:

  1. Введение
  2. Введение в должность
  3. ВВЕДЕНИЕ
  4. ВВЕДЕНИЕ
  5. 2) Введение контрагента в заблуждение
  6. Эркки Калеви Асп. Введение в социологию., 1998
  7. ВВЕДЕНИЕ
  8. 12.1. Введение
  9. ВВЕДЕНИЕ
  10. ВВЕДЕНИЕ
  11. ВВЕДЕНИЕ
  12. ВВЕДЕНИЕ