Задать вопрос юристу

Стоимость капитала

  Стоимость капитала (ее также называют ценой капитала или затратами на капитал) представляет собой норму прибыли, которую инвестор ожидает получить на свою инвестицию с учетом рисков, связанных с ней. Каждый вид инвестируемого в компанию капитала (например, инвестиции в обыкновенные акции, привилегированные акции или предоставленные долгосрочные займы, а также нераспределенная прибыль) имеет свою стоимость. В качестве исходной базы для оценки минимальной стоимости акционерного капитала часто используют прибыль, на которую может рассчитывать акционер, вложив деньги в какой-либо альтернативный проект с подобным уровнем риска (например, положив деньги в банк на депозит). А оценку стоимости заемных средств осуществляют по ставке процента, которую ожидает получить инвестор-кредитор, предоставляя в пользование компании свои средства. Для организации, в которую акционер вложил свои деньги, эта потенциальная прибыль акционера по альтернативному проекту называется альтернативной стоимостью капитала. Так как альтернативных проектов может быть много, то значение альтернативной доходности приходится рассчитывать для каждого из них отдельно. Поэтому часто используется термин «средневзвешенная стоимость капитала» (Weighted Average Cost of Capital, WACC), под которым понимается «альтернативная» стоимость процентной задолженности компании и средств ее акционеров (т. е. простых акций, привилегированных акций и нераспределенной прибыли) с учетом удельного веса каждой из этих составляющих в общей структуре капитала. Соответственно, произведение процентной величины WACC на сумму средств, инвестированных в компанию акционером, покажет размер той возможной прибыли, которую получил бы «средний инвестор», если бы вложил деньги в альтернативные инвестиционные проекты.
Необходимо отметить, что средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется во многих случаях. Например:

каза от осуществления того или иного проекта В этих целях стоимость капитала сравнивается с внутренней нормой прибыли, которую компания предполагает получить в результате осуществления рассматриваемого проекта Решение по приня тию проекта принимается в том случае, когда внутренняя норма прибыли превышает стоимость капитала
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) нам необходимо определить стоимость акционерного капитала. Для этого можно использовать модель оценки долгосрочных активов (Capital Assets Pricing Model, САРМ). Основная идея модели (см рис 3.1) заключается в предположении, что альтернативная стои мость акционерного капитала зависит от ставок, сложившихся на рынке, а также от доли риска, с которой связаны вложения в рас сматриваемую компанию. Понятно, что трудно оценить абсолют ную долю риска, поэтому на практике применяют относительный коэффициент, который показывает, насколько вложения в опре деленную компанию рискованнее вложений в среднем по рынку (так называемый фактор бета).
k Доходность              Возрастание              риска              »gt;



Доходность
безрисковых
активов
1,0              1,3
Показатель риска - Фактор бета Рисунок З 1 Модель оценки долгосрочных активов

ка РФ.
Предположим, что на момент составления прогноза эта ставка составляла 8%; Определить показатель доходности в среднем по рынку. Допустим, что она составила 12%. Премия за рыночный риск может быть определена как разница между средним показателем доходности по рынку и показателем доходности по безрисковым активам. В нашем примере она составляет 4%; Оценить фактор риска (фактор бета). Вложение денег в рассматриваемую компанию несет в себе фактор риска, который можно оценить относительно среднего риска на рынке. Обычно бета варьируется от 0,5 до 1,5. Предположим, что для рассматриваемой компании он составляет 1,3.
Стоимость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом:
Стоимость акционерного капитала = Доходность безрисковых активов + Премия за рыночный риск * Фактор бета для компании = 8% + (12% — 8%) * 1,3 = 13,2%.
Для оценки средневзвешенной стоимости капитала необходимо выполнить следующие действия: Определить источники финансирования компании и соответствующие им затраты на капитал; Поскольку проценты по займам, как правило, уменьшают базу для расчета налога на прибыль, то для оценки стоимости долгосрочного заемного капитала надо умножить его величину на коэффициент (1—Т), где Т — ставка налога на прибыль, выраженная в процентах. В нашем примере ставка налога равна 30%. Обратите внимание, что стоимость акционерного капитала не корректируется на ставку налога, поскольку дивиденды не снижают базы для налогообложения; Для каждого из источников финансирования определяется его доля в общей сумме капитала; Для того чтобы рассчитать WACC, необходимо стоимость каждого из элементов капитала (выраженную в процентах) умножить на его удельный вес в общей сумме капитала.
Полученная величина WACC будет выступать фактором дисконтирования при проведении расчетов некоторых рассматриваемых в данном разделе показателей.

Для компании «Океан света» расчет средневзвешенной стоимости капитала будет следующим (см. краткую справку о компании «Океан света» в подразделе 1.2.3).
Таблица 3.6. Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала для компании «Океан света»

Совокупный капитал

Сумма, тыс руб.

Доля, %

Стоимость
до налога, %

Стоимость после налога, %

Затраты,%
/>Собственный капитал
4206

62

13,2

13,2

8,2

Долгосрочные займы

1000

15

22,0

15,4

2,3

Краткосрочные займы

1544

23

26,0

18,2

4,2

Итого

6750

100



14,7

<< | >>
Источник: Гершун А., Горский М.. Технологии сбалансированного управления. 2004

Еще по теме Стоимость капитала:

  1. 6.1. Стоимость капитала
  2. WACC — средневзвешенная стоимость капитала
  3. 4.5. Средневзвешенная стоимость капитала
  4. Что такое стоимость капитала?
  5. Стратегическое планирование стоимости капитала коммунального предприятия
  6. ВЛИЯНИЕ ПРИРОСТОВ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ.
  7. Стоимость марки и марочный капитал
  8. Годовая норма прибавочной стоимости. Способы ускорения оборота капитала.
  9. СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА, СОХРАНЕНИЕ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ И БЛАГОСОСТОЯНИЕ.
  10. ПРИРОСТЫ И СОКРАЩЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Э. Маленво Capital Gains and Losses E. Malinvaud
  11. Глава 28 ТЕОРИИ СТОИМОСТИ И КАПИТАЛА
  12. ГЛАВА VII. КАПИТАЛ И ПРИБАВОЧНАЯ СТОИМОСТЬ.
  13. ПРИРОСТЫ И СОКРАЩЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Э. Маленво
  14. Стоимость и потребительная стоимость товара рабочая сила. Закон прибавочной стоимости — основной экономический закон капитализма.
  15. Структура капитала (производственных фондов) предприятия. Физический и моральный износ п основного капитала
  16. Капитал как общественное отношение производства. Постоянный и переменный капитал.
  17. Кругооборот капитала. Три формы промышленного капитала.
  18. Органическое строение капитала. Концентрация и централизация капитала.
  19. 11.7. Метод определения таможенной стоимости товара на основе сложения стоимости