<<
>>

20.4. Сбережения и инвестиции

В связи с финансированием капиталовложений следует остановиться на еще одном вопросе — взаимосвязь инвестиций и сбережений. Мы не ставим перед собой задачу выяснить, какова, в конечном итоге, адекватность расчетов между денежными сбережениями и объемом капвложений за один и тот же период 211.

Признавая важность исследования соотношения и адекватности указанных понятий для развития системы национальной экономической статистики, мы тем не менее не включаем эту проблему в круг тем, исследуемых в данной книге. А вот причинно-следственная зависимость между двумя группами явлений имеет прямое отношение к нашей работе.

Постараемся ответить на следующий вопрос: какое влияние оказывает денежный спрос, возникший в результате накоплений за предыдущий период, на стремление к осуществлению капиталовложений в последующий период? Такая постановка вопроса правомерна и потому, что экономисты, занимающиеся финансовыми проблемами социалистического хозяйства, обычно интересуются — из каких накоплений денежных ресурсов кредитная система «имеет право» предоставлять долгосрочные кредиты. Мы не считаем своей задачей поиск ответа на последний вопрос. Тем более, что вызывает сомнение уже сама правомерность его постановки. Займемся исключительно описанием затронутых проблем и сформулируем гипотезы, требующие практической проверки.

Сначала рассмотрим проблему на микроуровне. При традиционной системе управления экономикой у предприятия нет ни возможности, ни заинтересованности в накоплении денежных сбережений для самофинансирования капиталовложений.

После реформы в системе управления народным хозяйством положение несколько изменилось. Предприятие теперь вправе использовать часть своих сбережений, накопленных из свободного остатка прибыли, на капиталовложения. В результате стали возможными инвестиции, источником финансирования которых являются или исключительно собственные сбережения предприятия212, или эти сбережения дополняются долгосрочным банковским кредитом либо государственной дотацией.

Если и существует позитивная взаимосвязь между рассматриваемыми явлениями, ее могут нейтрализовать противоположные тенденции. Капиталовложения, финансированные за счет кредита или дотации из госбюджета, могут осуществляться и в таком секторе или на таком предприятии, где ранее не прибегали к накоплению денежных сбережений. Складывается впечатление (хотя оно и нуждается в дальнейшей практической проверке), что удельный вес таких капиталовложений довольно велик. Поэтому, в конечном итоге, практически нет позитивной зависимости между распределением капиталовложений по отраслям или предприятиям, с одной стороны, и наличием у них денежных средств, с другой.

Подобное утверждение можно сделать о характере временной взаимосвязи на макроуровне между объемом денежных накоплений за предыдущий период и намерениями осуществить капиталовложения в перспективе. Инвестиционное намерение и его осуществление возникают и реализуются «самостоятельно», вне всякой зависимости от денежных накоплений предшествующего периода. Это необоснованное стремление, основным источником которого является экспансивная жажда расширения, проявляется с большей или меньшей степенью нетерпения, возможно, в зависимости от циклического колебания. Колебания, как мы выяснили в разделе 9.10, обусловлены разного рода причинами, но к объясняющим факторам не относятся изменения объема денежных фондов, возникших благодаря сбережениям, которые могут быть использованы для капиталовложений. Если начнет разворачиваться инвестиционная деятельность и обнаружится, что денежных фондов недостаточно, действующая финансовая система обеспечит необходимые дополнительные средства. Если инвестиционная деятельность начнет буксовать, то и денежное предложение может стать более ограниченным. В определенный момент, наоборот, денежные фонды могут разбухнуть. Но и то и другое является пассивным отражением (а не активно действующим фактором) колебаний в сфере регулирования инвестиционных намерений и их практического осуществления.

Сделаем два кратких отступления.

1. Рассматриваемый нами вопрос в литературе, посвященной капиталистической экономике, сводится к проблеме соотношения между инвестициями, сбережениями и прибылью, к анализу направленности причинно-следственных связей в экономике под воздействием указанных переменных. Позиции Калецкого, Кейнса и Калдора, а также занимавшегося анализом этих вопросов венгерского экономиста П. Эрдёша 213 близки в том, что главной объясняющей переменной являются капиталовложения. Первостепенную роль играет реальная инвестиционная деятельность: в процессе формирования денежных доходов и их распределения создаются те финансовые источники, из которых можно финансировать капиталовложения.

Я не хотел бы высказывать свою точку зрения о том, насколько состоятельны упомянутые теории, касающиеся капиталистического хозяйства. Однако в социалистическом хозяйстве, безусловно, справедлив тот факт, что реальная инвестиционная деятельность играет первостепенную роль, а обеспечение ее финансового покрытия имеет второстепенное значение. Первое — это причина, последнее — следствие. Данную мысль можно высказать и по-другому: обеспечение денежных ресурсов играет пассивную роль и, безусловно, приспосабливается к денежному спросу реальных программ капиталовложений. Но к этому следует добавить одно ограничение.

Капиталистическую экономику в нормальном состоянии характеризует ограниченный спрос. Расширение сдерживается опасением предпринимателей-инвеститоров: удастся ли найти рынок для прироста производства, достигнутого в результате осуществленной инвестиции, и продать дополнительную продукцию по цене, обеспечивающей прибыль. Система не доходит до границы физических пределов ресурсов. Если абстрагироваться от исключительных случаев, то всегда можно найти мобилизуемый резерв, дающий возможность для дальнейшего расширения. Поэтому может возникнуть такое впечатление, что масштабы расширения зависят лишь от инвестиционных намерений. Их может быть «сколько угодно», но никогда не окажется «слишком много».

Более того, чем выше объем реальных инвестиций, тем больше будет прибыль, т. е. возрастут финансированные источники капиталовложений, из которых может финансироваться еще большее число капиталовложений и т. д.

Иное положение в социалистическом хозяйстве, где ресурсы ограничены. Инвестиционные намерения, стремление к расширению предприятий, учреждений, управленческих органов среднего и высшего уровней почти невозможно удовлетворить. Они всегда превосходят границы имеющихся материальных ресурсов. Правда, и здесь нет финансовых ограничений. Денежные источники могут быть обеспечены. Но масштабы инвестиционной деятельности все же не достигают «сколь угодно» больших размеров, так как в рамках цикличных колебаний эта деятельность вновь и вновь сталкивается с физическими ограничениями — «границей терпения» системы214. 2.

Это отступление касается сектора домашних хозяйств.

Хотя в разделе 20.1 указывалось, что в этой главе не будет рассматриваться этот сектор, все же сделаем исключение и вкратце затронем вопрос о взаимосвязи между накоплениями и инвестициями в секторе домашних хозяйств.

Не хотелось бы вдаваться в дискуссию по терминологии, в частности, о том, что в этой сфере можно назвать «капиталовложением». Потребители, не являющиеся профессиональными экономистами, зачастую называют так приобретение дорогих товаров длительного пользования, в первую очередь приобретение или строительство собственной квартиры или дома, машины, мебели, холодильника, телевизора и др. В данном случае, не разграничивая понятий, также используем данный термин в этом смысле.

Для изолированных друг от друга организаций на микроуровне очевидна взаимосвязь: семья может вложить накопленные денежные средства в свое домашнее хозяйство215. Что, действительно, проблематично, так это перераспределение сбережений между домашними хозяйствами. Меньшая часть накопленных в домашних хозяйствах сбережений — это наличные деньги на руках у населения, большая часть — в виде вкладов помещена в государственную банковскую систему. Эти вклады банк может выдавать взаймы домашним хозяйствам в виде кратко-, средне- или долгосрочных кредитов. В данной связи мы можем сделать следующее практическое наблюдение.

Не существует автоматически действующих правил, которые устанавливали бы соотношение между предоставляемым (или даже фактически предоставленным) домашним хозяйствам потребительским кредитом и суммой их банковских вкладов. Эту пропорцию определяет государственная кредитная политика. Обычно значительная часть сбережений домашних хозяйств становится источником финансирования других секторов.

<< | >>
Источник: Янош Корнаи. Дефицит. 1990

Еще по теме 20.4. Сбережения и инвестиции:

  1. 3.2. Финансы в реформируемой экономике России (1992-1999 гг.)
  2. РАЦИОНАЛЬНОЕ ЗНАНИЕ И НЕПОЛНОТА РЫНКОВ.
  3. КЕЙНСИАНСТВО Джон Итуэлл Keynesianism John Eatwell
  4. ВВЕДЕНИЕ: Экономические теории как отражение социально-экономического развития общества
  5. Теории и модели экономического роста
  6. Источники инвестиций
  7. Теория мультипликатора и акселератора
  8. 2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА ГЛАВНЫХ ИНДУСТРИАЛЬНЫХ ГОСУДАРСТВ ЗАПАДА США
  9. 1.2. Принципы и задачи системного анализа в организации антикризисного управления
  10. 2. Теоретическая система
  11. 2. Проблемы экономической динамики в работах представителей шведской школы
  12. 20.4. Сбережения и инвестиции
  13. Глава 2 Время, изъятия и права индивида
  14. Конфискации, увеличивающие уровень сбережений и инвестиций
  15. Неэффективность и упадок сталинской системы
  16. 2. Теоретическая система
  17. 20.4. Сбережения и инвестиции
  18. Финансовая база инвестиций в нововведения
  19. ТЕМА: ИНВЕСТИЦИИ