<<
>>

§ 1. Акция

Рассмотрим отдельные виды инвестицион- Поштис акции ных ценных бумаг. Акция обыкновенная (далее в настоящей главе — "акция") — именная или предъявительская ценная бумага, удостоверяющая факт внесения ее держателем (акционером) или его предшественником активов определенной стоимости в уставный капитал акционерного общества-эмитента и право акционера на периодическое получение части прибыли эмитента в виде дивиденда, право на участие в управлении делами эмитента, право на получение информации о деятельности общества, ознакомление с его бухгалтерской и иной документацией и право на часть имущества эмитента, оставшегося после его ликвидации.

Данное определение основано на нормах общей теории гражданского права, которые нашли наивысшую степень своего практического воплощения в Основах гражданского законодательства 1991 года. С введением в действие нового ГК РФ с 1 января 1995 г. соответствующий раздел Основ утратил силу. ГК РФ не содержит норм, адекватно заменяющих статьи Основ, которые определяли понятия различных ценных бумаг, в том числе акций, однако закрепляет (статья 67) права, общие для участников всех обществ и товариществ, то есть в том числе и акционеров. Специальных же действующих нормативных определений акции на сегодняшний момент имеется два.

Акция по Первое из них содержится в пункте 43 По-

паложтию ложения об акционерных обществах и гласит,

" что акция — это ценная бумага, выпускаемая

I

акционерным обществом (а кем еще могут выпускаться акции?) и удостоверяющая право собственности (кого?) на долю в уставном капитале общества (!). Определение глупо хотя бы потому, что уставный капитал акционерного общества принадлежит на праве собственности самому обществу, юридическому лицу. Поскольку право собственности имеет исключительный характер, на одну и ту же вещь не может быть установлено более одного права собственности.

Следовательно, если определение Положением акции считать правильным, то нужно признать принадлежность уставного капитала акционерного общества его учредителям (акционерам).

Но каким же имуществом располагает тогда само общество?

Средства, полученные акционерным обществом от продажи акций являются собственными средствами (уставным капиталом) акционерного общества. Соглашения о возврате акционерным обществом имущества в натуре, внесенного учредителями в уставный капитал, недействительны. Более того, эмитент не обязан выкупать акции у акционеров, если иное не предусмотрено проспектом эмиссии (сообщением о выпуске) акций или уставом общества.

Излишне говорить о тавтологичности этого определения и отсутствии в нем указания на какие-либо права акционера.

Второе определение — достояние Положе- , -

- Акция по

ния о выпуске и обращении ценных бумаг и положению

фондовых биржах (пункт 3), которое более №78

осторожно замечает, что акции акционерных обществ (а какие еще бывают акции?) — любые (?) ценные бумаги, удостоверяющие право (какое?) их владельца (?) на долю в собственных средствах акционерного общества (?!), на получение дохода от его деятельности (чем определяемого?) и, как правило (вероятно, исключение составляют привилегированные акции?), на участие в управлении этим (?) обществом.

Как видим, это определение, несмотря на свое более осторожное отношение к "праву на долю" — оно не решилось сказать, какое право имеется в виду — набрало гораздо больше замечаний, чем предыдущее. Тавто- логия здесь проявляется уже дважды: во-первых — во фразе "акции акционерных обществ", а во-вторых — в словосочетании "право... на участие в управлении этим обществом". Акции могут выпускаться только акционерными обществами и никем более — это вытекает даже из названия самих ценных бумаг. Смешно также предположить, будто акции одного эмитента могут удостоверять право на управление другим акционерным обществом. Иные вопросы более серьезны.

Что понимается под выражением "любые ценные бумаги"? Если имеется в виду независимость юридической природы ценных бумаг от их наименования, то пропадает смысл включения в акцию в качестве реквизита слова "акция".

Если же имеется в виду независимость от формы выпуска, то есть возможность эмиссии "безналичных" акций, то это, как было ранее показано в специальной главе, очередное проявление российского административного восторга и экономического "новаторства". Ни в одном из случаев юридической нагрузки данное слово не несет. Зачем оно тогда нужно? Право на долю теперь становится некоей "вещью в себе" — особой и весьма таинственной категорией гражданского права. Ничего о его содержании в российском законодательстве (да и мировом правовом регулировании) мы не отыщем. Забавно, что это право приписывается "владельцу" ценной бумаги — категории не менее загадочной36. Интересно было бы попросить авторов этого определения перечислить правомочия лица-владельца имущества (в том числе акции), а также порекомендовать им попробовать защитить в суде право владения. Юристу понятно, что имелось в виду право собственности, и, соответственно, категория I Глава 4 Иместициониые ценные бумаги

"собственник" акции. Но ведь это надо доказать хотя бы тем же самым твердолобым авторам определения!

Прекрасно также выглядит и объект этого загадочного права таинственного владельца — "доля в собственных средствах акционерного общества". Интересно, что случится с руководителем какой-нибудь германской акционерной компании, если российский ее акционер С. Сидоров заявит, что он имеет право на долю в собственных средствах этой компании? Ведь сюда попадет не только уставный капитал, но и все иные активы юридического лица — средства на расчетном счете, здания, сооружения, ценные бумаги, имущественные права, продукция, сырье, оборудование... В лучшем случае руководитель успеет воздеть руки к нему и вопросить нечто типа "за что?!!". Утешает лишь, что законодатель не назвал это право на долю правом собственности.

Следующее право "владельца" акции по Положению-78 — право на получение дохода от деятельности эмитента. Какова форма этого дохода? Дивиденд, процент, дисконт? Как говорится, гадайте, господа! До трех раз...

Наконец, почему перед правом на участие в управлении помещена оговорка "как правило"? Выше мы говорили, что инвестор может доверить средства на двух условиях — либо ему обещают доход не ниже такого-то, либо не обещают ничего. В первом случае инвестор со спокойной душой может не интересоваться делами эмитента, ибо его обязательство выплатить доход безусловно и не зависит от результатов деятельности. Но во втором случае.... Несколько странно, господа, если мне предлагают отдать деньги безвозвратно, ничего не обещая взамен и при этом отстраняя от управления своими делами; напоминает ситуацию "купи кирпич".

Если же оговорка "как правило" была призвана подготовить почву для привилегированных акций, то так и следовало написать: "как правило (то есть, если только акция не относится к категории привилегированных) — право на участие в управлении обществом".

Итак, к сожалению, видимо из-за спешки законода- теля, работоспособное грамотное определение Основ успешно почило в братской могиле теории российской юриспруденции, а на его место вступили юридически убогие, безграмотные конструкции.

0 понятии дивиденда и содержании права на их получение мы сказали при общей характеристике инвестиционных бумаг и специально скажем далее, при рассмотрении вопроса о порядке и условиях их объявления и выплаты. Коротко остановимся на характеристике права на участие в управлении делами акционерного общества.

Указ Президента РФ от 31 июля 1995 г.

Правоучастш № 784 "О дополнительных мерах по обеспечению прав акционеров"37 установил, что право на участие в общем собрании акционеров — владельцев обыкновенных акций, с правом голоса, а в случаях, предусмотренных федеральным законом или уставом акционерного общества, акционеров — владельцев привилегированных акций не может быть ограничено решением собрания акционеров акционерного общества, его совета директоров либо иных органов или лиц.

Список акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров акционерного общества, не может быть составлен его советом директоров ранее чем за 60 дней до даты проведения общего собрания акционеров.

Сообщение о проведении общего собрания акционеров акционерного общества его совет директоров должен произвести путем направления письменного уведомления или публикации информации в определенном печатном органе.

Форма сообщения акционерам о проведении общего собрания акционеров акционерного общества, в том числе в печатном органе в случае сообщения в форме публикации, устанавливается уставом акционерного общества или по решению общего собрания акционеров акционерного общества.

Письменное уведомление о проведении общего собрания акционеров акционерного общества направ- ляется акционерам и номинальным держателям акций по адресу, указанному в реестре акционеров акционерного общества.

При подготовке к проведению общего собрания акционеров акционерного общества его совет директоров обязан предоставлять акционерам материалы, необходимые для решения вопросов, включенных в повестку дня этого общего собрания акционеров, в том числе при наличии соответствующих вопросов информацию о кандидатах в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию акционерного общества, проект изменений и дополнений, предлагаемых к внесению в устав акционерного общества, или проект устава акционерного общества в новой редакции.

К материалам, подлежащим предоставлению в обязательном порядке акционерам при подготовке к проведению годового общего собрания акционеров акционерного общества, относятся проект годового отчета акционерного общества, заключение ревизионной комиссии (ревизора) и аудитора по результатам годовой проверки финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества.

Указ не уточняет, когда и каким образом должны предоставляться перечисленные материалы. Из его контекста следует, что это должно происходить одновременно с посылкой уведомлений о созыве и проведении собрания. Но вопрос остается открытым, если Уставом общества предусмотрена публикация уведомления в печати без посылки их каждому акционеру.

Следует иметь в виду, что помимо традиционных прав, предусмотренных акциями, акцио- Особые права ,

г.

акционеров

неры открытого акционерного общества, не открытого А О присутствовавшие на общем собрании акционеров или голосовавшие против принятия определенных решений общего собрания акционеров, вправе требовать оценки и выкупа акционерным обществом принадлежащих им акций. Решения, которые могли бы стать фактом, лежащим в основании возникновения данного права, должны касаться вопросов: —

реорганизации акционерного общества; —

заключения сделки или нескольких взаимосвязан-

Ї

1 і

ных сделок по приобретению или отчуждению имущества акционерного общества, стоимость которого составляет более 50 процентов балансовой стоимости активов акционерного общества на дату принятия такого решения; —

о внесении в устав акционерного общества не обусловленных законодательством Российской Федерации изменений или дополнений, связанных с ограничением числа, суммарной номинальной стоимости акций или максимального числа голосов, принадлежащих одному акционеру по приобретенным им акциям; —

об увеличении уставного капитала акционерного общества без предоставления акционерам преимущественного права приобретения выпускаемых акций в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций.

Срок предъявления такими акционерами требований о выкупе акций не ограничен. Выкупаемые в таком порядке акции подлежат погашению не позднее двух ? рабочих дней со дня их выкупа.

Акции могут быть свободно обращающими- Виды акции ся либо с ограниченным кругом обращения. Последние (правда ограничения здесь выражаются больше в установлении особого порядка и условий отчуждения) чаще всего являются достоянием акционерных обществ закрытого типа. Если акции акционерного общества открытого типа могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров, то акции закрытого общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе. "Иное", оговоренное в Уставе, обычно представляет из себя норму, относящую прерогативу согласия на отчуждение акций к компетенции Совета директоров или даже правления общества. Как правило, в уставах предусматриваются различные варианты прав других акционеров и самого общества на преимущественное приобретение отчуждаемых акций.

Существует особая категория акций — так Привилегиро- называемые привилегированные или преферен-

ванные акции циальные акции. Акция привилегированная —

именная или предъявительская ценная бумага, удосто- I Глава 4 Инвестиционные ценные бумаги

веряющая факт внесения ее держателем (акционером) или его предшественником активов определенной стоимости в уставный капитал акционерного общества- эмитента и право акционера на периодическое получение части прибыли эмитента в виде дивиденда, в размере, не меньшем, чем исчисленный по процентной ставке, указанной в акции и право на часть имущества эмитента, оставшегося после его ликвидации, но не предоставляющая права участия в управлении делами эмитента.

Доля привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества не должна превышать 25 процентов.

Порядок выпуска, обращения и оформления привилегированных акций регулируется правилами, установленными для выпуска, обращения и оформления обыкновенных акций, за исключением специально оговоренных положений.

В определениях акций мы сказали, что они могут быть как ценными бумагами на предьявителя, так и именными. Действующее российское законодательство с 1 января 1995 г. (то есть опять же — с юридической смертью Основ) будет признавать только именные акции (пункт 46 Положения об акционерных обществах). Никакого правового обоснования такому подходу нет и быть не может38. Грозные же пророчества российских экономистов о скупке отдельными лицами ("буржуями") "народного богатства" и лишении рядовых тружеников "чувства хозяина" путем неконтролируемой скупки акций на предъявителя выглядят с позиции юриспруденции бредом. Во-первых, ничто не мешает тем же субъектам скупить именные акции через систему контролируемых лиц, во-вторых, на собрании акционеров все равно выяснится, кто является собственником какого количества акций, а в-третьих, раздачей акций российских предприятий (особенно — приватизированных, особенно — в безналичной форме) не только не привьешь "чувства собственника", но и отобьешь последнее таковое, если оно имелось.

Сведения о категориях выпускаемых акций, их номинальной стоимости, соотношении акций различных категорий, случаи обязательного выкупа акций акционерным обществом-эмитентом, последствия неисполнения обязательств по выкупу акций определяются соответствующим проспектом эмиссии акций (сообщением о выпуске) и уставом эмитента.

Общая сумма эмиссии акций должна быть равна величине оплаченного уставного капитала эмитента. При неоплате части акций в течение одного года со дня начала их выпуска акционерное общество обязано внести изменения в устав в части уменьшения уставного капитала на размер неоплаченной части акций. Неразмещенные (неоплаченные) акции находятся на балансе акционерного общества. Новый выпуск акций для увеличения уставного капитала может быть произведен только после полной оплаты акций всех предыдущих выпусков. Порядок уменьшения и увеличения уставного капитала акционерного общества, а также консолидации и разделения существующих акций должен определяться акционерным законом. Реально же он регламентируется соглашением акционерного общества с кредиторами и акционерами.

Номинальная стоимость акции не может быть менее 10 (десяти) рублей. Все акции одного выпуска, вне зависимости от вида, должны иметь одинаковую номинальную стоимость. Акции одного выпуска и одного вида должны предоставлять их акционерам равные права.

Одна обыкновенная акция дает акционеру право одного голоса на общем собрании акционеров. Акционер может реализовать право голоса на собрании только в случае полной оплаты всех принадлежащих ему акций.

Акционеры, являющиеся собственниками не менее 10 % акций, могут потребовать созыва чрезвычайного I

собрания акционеров и проведения ревизионной про* верки деятельности эмитента.

Дивидендом является часть чистой прибыли „

_ Дивиденд

общества, распределяемая среди акционеров

пропорционально числу акций, находящихся в их собственности.

Эмитент не может объявлять и выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если: —

не произведена полная оплата уставного капитала; —

стоимость чистых активов меньше величин уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше в результате объявления дивидендов и их выплаты.

Выплата дивидендов не является обязательством эмитента до их официального объявления собранием акционеров.

Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Совет директоров может принять решение лишь о выплате и размере промежуточного, "внепланового" дивиденда. Размер дивиденда во всех остальных случаях объявляется собранием акционеров в расчете на одну обыкновенную акцию по предложению директоров общества. Дивиденд не может быть больше рекомендованного директорами, но может быть уменьшен собранием.

Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества.

Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции или сертификата акций.

По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям по ставке не ниже, чем предусмотренная в самой акции, является обязательством эмитента. В случае его невыполнения в трехмесячный срок со дня наступления срока исполнения любой держатель привилегированной акции имеет право возбудить дело о банкротстве акционерного общества.

Частичная выплата объявленных дивидендов и дивидендов по привилегированным акциям не допускается.

I

Реквизиты Акция должна содержать следующие рекви- акции ЗИТЫ: —

наименование общества-эмитента; —

указание местонахождения эмитента; —

наименование"акция"; —

серию и порядковый номер; —

номер и дату государственной регистрации выпуска; —

дату выпуска; —

вид акции; —

номинальную стоимость; —

размер уставного капитала эмитента на момент эмиссии; —

количество выпускаемых акций различных категорий; —

срок и порядок выплаты дивидендов; —

наименование акционера (для именных акций); —

минимальная ставка дивиденда (для привилегированных акций); —

подпись председателя правления акционерного общества.

Акции должны выполняться на бумаге, содержащей несколько степеней защиты с предварительно нанесенным типографским бланком (клише). Производство и ввоз бланков акций подлежат лицензированию.

При рассмотрении вопроса о выпуске цен- Сертификаты н ы х 5умаг в безналичной форме мы упомянули ам u о существовании так называемых сертификатов

ценных бумаг — именных ценных бумаг, удостоверяющих права на другие именные ценные бумаги. В современной России большое распространение получили сертификаты акций — ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения поименованного лица определенным числом акций общества (пункт 54 Положения "Об акционерных обществах"). Замечания, высказанные нами по поводу определения самих акций, помещенного в Положении "О выпуске и обращении ценных бумаг...", вполне применимы и к определению сертификата акций.

Акционеру бесплатно выделяется один сертификат на все принадлежащие ему акции в случае их полной

161

6—1128

оплаты. Дополнительные сертификаты выдаются за определенную плату.

Сертификат имеет следующие реквизиты (ПУНКТ 56 Положения): Реквизиты

v J ' сертификатов —

серия и номер; .

•г ГУ акции —

количество акций, составляющих предмет сертификата; —

номинальная стоимость одной акции; —

наименование эмитента; —

местонахождение эмитента; —

статус эмитента (вероятно, имеется в виду указание на тип общества — открытое или закрытое); —

категория акции; —

наименование (имя) владельца (вероятно — собственника, или акционера); —

ставка дивиденда (для привилегированной акции); —

подписи двух ответственных лиц общества; —

печать общества; —

условия обращения; —

наименование и местонахождение регистратора бумаг (загадочная личность); —

наименование банка или агента (на обороте).

Передача сертификата от одного лица к другому

означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке39. Утерянный сертификат возоб-

новляется за плату; вероятно, при этом происходит заключение соглашения эмитента и заявителя о признании утраченного сертификата лишенным юридической силы и его замене новым (соглашение о новации обязательства).

Указом Президента РФ от 27 октября 1993 г.

Реестр JSfO 1769 "О мерах по обеспечению прав акцио-

акционеров >»i

неров ' предусмотрены требования, предъявляемые также к реестрам акционеров открытых акционерных обществ. Согласно его пункту 1, в реестр акционеров должны быть внесены данные: —

об акционерном обществе, размере уставного капитала, количестве, номинальной стоимости акций и категориях (типах) выпущенных обществом акций, о дроблении акций и консолидации (вероятно, достаточно однократного указания этих данных на обложке или первой странице реестра); —

о каждом акционере общества; —

об акциях общества, выкупленных им за счет собственных средств, их количестве, о номинальной стоимости и категориях (типах); —

о выплате дивидендов; —

о документах, подтверждающих совершение сделки с акциями (если сделки совершены без участия инвестиционных посредников или депозитария), а также об иных основаниях приобретения права собственности на акции и о фактах обременения акций обязательствами в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации; —

о номинальном держателе акций (если таковой имеется); —

о депозитарии (депозитариях), если таковые имеются. Ведение реестра акционеров осуществляется непосредственно акционерным обществом- либо по его поручению банком, инвестиционным институтом (кроме инвестиционных консультантов), депозитарием, а также специализированным регистратором, деятельностью которого является исключительно ведение на коммерческой основе реестров акционеров. При этом акционерные общества с числом акционеров более тысячи не имеют права самостоятельного ведения реестра. Упомянутый Указ устанавливает, что такие общества "обязаны поручать ведение реестра акционеров" какому- либо из вышеперечисленных участников фондового рынка. Такое "поручение" должно иметь форму договора между акционерным обществом и лицом, на которого возлагается обязанность вести реестр (держателем реестра). Такой договор, несмотря на его сходство по наименованию с договором поручения ничего общего с последним не имеет и является разновидностью договора на оказание услуг юридического и фактического характера. Акционерное общество может заключить договор на ведение реестра акционеров только с одним держателем реестра.

Указ установил, что акционерное общество, поручившее ведение реестра акционеров акционерного общества специализированному регистратору, не освобождается от ответственности за его ведение и хранение. Следовательно, общество, поручившее ведение реестра иному участнику фондового рынка, от такой ответственности освобождается.

Всякий держатель реестра акционеров (а не

ТОЛЬКО Специализированный регистратор, как Обязанности Г, ч %. , регистратора

установил Указ) обязан (перед акционерным обществом): —

уведомлять акционерное общество обо всех изменениях в реестре; —

предоставлять акционерному обществу в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, список акционеров и номинальных держателей акций; —

ежемесячно производить сверку количества и категорий (типов) размещенных акций, а также акций, передача которых была осуществлена зарегистрированными лицами.

Отказ от внесения записей в реестр акционеров может быть обжалован в ревизионную комиссию акционерного общества, в суд или арбитражный суд. По решению ревизионной комиссии, суда или арбитражного суда держатель реестра акционеров в 2-дневный срок с момента получения решения обязан внести в реестр соответствующую запись.

Держатель реестра акционеров по требованию акционера обязан подтвердить его право собственности на акции путем выдачи выписки из реестра. О правовом значении таких выписок мы уже говорили в главе о безналичной форме выпуска ценных бумаг, где установили, что предначертанной ей роли выписка выполнять не может.

Держатель реестра акционеров обязан: —

обеспечить доступ уполномоченным лицам эмитента, а также каждому зарегистрированному лицу, владеющему одним и более процентами обыкновенных акций акционерного общества, к данным реестра акционеров в течение рабочего дня; —

открыть каждому акционеру или номинальному держателю акций лицевой счет в системе ведения реестра акционеров и производить операции на лицевых счетах акционеров и номинальных держателей акций только по их поручению; —

вносить в реестр акционеров все необходимые изменения и дополнения, в частности записи о новом собственнике акций, приобретшем соответствующие права, по требованию самого собственника либо его официального представителя на основании документов, подтверждающих приобретение права собственности на акции, не позднее 3 дней с момента их представления; —

информировать акционеров и номинальных держателей акций, зарегистрированных в системе ведения реестра акционеров, о правах, удостоверенных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав; —

составлять и выдавать выписки из системы ведения реестра акционеров.

L

Акционерное общество обязано начать вести реестр акционеров не позднее одного месяца с момента государственной регистрации общества. Если в указанный срок ведение реестра акционеров акционерного общества, созданного в процессе приватизации, не начато, соответствующий комитет по управлению имуществом как учредитель общества заключает от имени этого общества договор на ведение реестра акционеров.

Ведение реестра акционеров осуществляется как на бумажных носителях, так и в виде электронной записи.

При этом оригиналом реестра акционеров акционерного общества является запись на бумажном носителе, заверенная двумя подписями должностных лиц и печатью держателя реестра.

Держатель реестра акционеров акционерного общества обязан по письменному поручению общества или акционеров вносить в реестр акционеров данные о номинальных держателях акций. Номинальными держателями акций могут выступать в соответствии с законодательством Российской Федерации соответствующие фонды имущества, банки, инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультантов) и депозитарии, совершающие сделки с акциями от имени и по поручению акционерного общества и/или акционера и представляющие интересы акционерного общества и/или акционера по их поручению.

Постановлением Совета Министров СССР от 15 октября 1988 г. № 1195 "О выпуске пред- Лщш

Г •> ,,, трудового

ПрИЯТИЯМИ И организациями цеННЫХ бумаг • И коллектива

Положением "О ценных бумагах" Союза ССР и акции

от 19 июня 1990 г. № 59040 была предусмотрена предприятий

возможность выпуска так называемых "акций трудовых коллективов" и "акций предприятий"41. Что это за документы, какое соотношение они имеют с акциями и вообще с ценными бумагами?

Право выпуска таких бумаг предоставлено предприятиям (юридическим лицам), не являющимся акционерными обществами. Уже отсюда можно заключить, что эти документы не могут являться акциями в их классическом понимании — откуда, спрашивается, в "неакционерных" обществах могут появиться акции? Акции, как отмечалось ранее, — это титулы собственности на доход с капитала, свидетельство об участии в формировании уставного капитала юридического лица. Подобного значения акции предприятий и трудовых коллективов не имеют и иметь не могут, ибо их держатели не имеют никакого отношения к формированию уставного капитала эмитента, а значит не могут и претендовать на доход с него.

Это означает, что можно говорить лишь о праве собственности на доход от привлеченных эмитентом средств (а не средств, принадлежащих эмитенту). Бумагами же, удостоверяющими такое право, являются облигации, инскрипции и банковские сертификаты. Могут ли акции предприятий и трудовых коллективов быть подведены под один из этих институтов? На наш взгляд, это невозможно, и вот почему.

Акции предприятий и акции трудовых коллективов изначально являются ценными бумагами с ограниченным кругом обращения: первые могут приобретаться только юридическими лицами, вторые — только работниками эмитента. Этот подход противоречит принципу, в соответствии с которым как акции, так и облигации презюмируются бумагами свободного оборота. Ограничения круга субъектов обращения устанавливаются только самим эмитентом.

Ни акции предприятий ни акции трудовых коллективов не предоставляют права участия в управлении

Кроме того, как известно проект части 2 нового Гражданского кодекса предусматривает, в частности, введение понятия рентного договора. Бессрочные ценные бумаги, дающие право пожизненного дохода (ренты) со своего номинала — чем не акции предприятий или трудовых коллективов? Именно этими обстоятельствами объясняется рассмотрение данных "ценных бумаг" в рамках настоящей работы. делами эмитента. Это вполне логично, ибо данные бумаги являются средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов (привлеченных средств), которые могут использоваться эмитентом по собственному усмотрению. Однако следующая грань правового статуса этих документов не только не вяжется ни с какой логикой, но и просто чрезвычайно странна.

Осуществляя мобилизацию денежных средств, проще говоря — занимая деньги, заемщик должен договориться с кредитором о сумме вознаграждения, которую он будет выплачивать за пользование денежными средствами. Иными словами, кредитор по бумаге, являющейся средством мобилизации денежных средств, должен иметь гарантированный доход от предоставления этих денежных средств заемщику. Основная же черта акций трудового коллектива и предприятий — это неопределенность приносимого дохода. Более того, выплата дохода по этим ценным бумагам не является обязательством эмитента, а определяется решением администрации. Иными словами достаточно лишь регулярно принимать решения об отказе от объявления и выплаты доходов — и это будет вполне законно.

Также несовместимо с займом (а значит и с облигационной природой данных ценных бумаг) положение о бессрочном характере их обращения. Известно, что основным принципом всякого кредитования является его срочность и возвратность. Ни того ни другого в акциях трудового коллектива и предприятий мы не обнаружим, то есть, по сути дела, мы имеем вечный

* (безвозвратный) заем (практиковались рядом государств в военное и послевоенное время).

Возможна постановка следующего категоричного вопроса: а какие же права воплощают акции предприятий и трудовых коллективов для их держателей? Не менее категоричным будет и ответ на него — никаких. Можно ли говорить тогда о принадлежности этих документов к ценным бумагам, если уже по своему определению ценная бумага — это документ, воплощающий имущественное право?

Процесс приватизации в форме акционирования породил несколько специфических способов распределе-

ния акций и два особых типа привилегированных акций. Общим для обоих типов является обязанность акционерного общества выплачивать дивиденд в раз- Ащш в мере не менее зафиксированного в самих акци-

процессе ях, а в случае, если дивиденд по акциям обык-

приватшации новенным превысит эту величину, — в размере дивиденда, объявленного по обыкновенным акциям. Привилегированные акции типа "А" выпускаются в первом варианте акционирования на сумму, составляющую 25 % уставного капитала общества,- и распределяются между работниками предприятия бесплатно. Акции типа " Б" являются привилегированными до тех пор, пока их держателем является соответствующий Фонд государственного имущества. С размещением этих акций по открытой подписке они конвертируются в обыкновенные. На выплату дивидендов по привилегированным акциям типа "А" направляется 10 % чистой прибыли общества, по акциям типа " Б" — 5 %.

При преобразовании в акционерные общества государственных предприятий, приватизация которых может осуществляться по решению Правительства или Госкомимущества Российской Федерации, указанные органы вправе принимать решение о выпуске так называемой "золотой акции". Во всех случаях "золотая акция" может находиться только в собственности государства. Более того, она не может быть передана в залог и доверительное управление. Отчуждение "золотой акции", произведенное по решению органа, принявшего решение о ее выпуске, автоматически конвертирует ее в обыкновенную акцию. "Золотая акция" внешне выглядит также, как и всякая обыкновенная и предоставляет ее держателю те же права. Но кроме этого "золотая акция" позволяет своему держателю налагать "вето" (то есть приостанавливать) на решения собрания акционеров по следующим вопросам: —

внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества; —

реорганизации и ликвидации акционерного общества; —

участия акционерного общества в других юридических лицах и их объединениях; — передачи в залог или аренду, продажи или отчуждения иными способами имущества акционерного общества, если сумма сделки или стоимость имущества превышает 10 % активов общества.

Решения собрания по указанным вопросам, принятые в отсутствие представителя собственника "золотой акции", являются недействительными. Приостановка решения в порядке применения права "вето" влечет передачу вопроса на разрешение органу, определяемому собственником "золотой акции".

В отличии от обыкновенных акций "золотая акция" ограничена сроком действия — удостоверяемые ею права могут принадлежать ее собственнику в течение срока, указанного в решении о выпуске »той акции, но не свыше трех лет.

Перейдем к рассмотрению другого вида инвестиционных бумаг — облигаций.

<< | >>
Источник: В.А. Белов. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Под ред. проф. Е.А. Суханова. Вступительная статья проф. Е.А. Суханова. —М.: Учебно-консультационный центр "ЮрИнфоР" . —448 с.. 1996

Еще по теме § 1. Акция:

  1. 16.4.1. Акции
  2. § 1. Акция
  3. 1. Понятие акции
  4. 4. Привилегированные акции и гарантии
  5. 5. Цена акций и выплачиваемое за них вознаграждение
  6. 6. Ответственность акционеров в случае частичной или полной неоплаты стоимости полученных акций
  7. 9. Свидетельства об акциях. Иные бумаги, связанные с акциями
  8. 5. Дивиденды по привилегированным акциям
  9. § 61. Компания на акциях. - Сущность учреждения. - Цель его и историческое развитие. - Нынешнее ее значение. - Понятие об акции. - Образование компании.
  10. § 64. Акционерное общество. - Происхождение этой формы в России, нынешнее состояние закона и виды на будущее. - Сущность компании на акциях. - Предмет ее.
  11. § 65. Компания на акциях. - Первоначальное управление. Выбор правления. - Общее собрание акционеров. - Состав его, созыв, предметы обсуждения, порядок решения.
  12. З1. Акция
  13. А. В. ВЛАСОВА ЮРИДИЧЕСКАЯ ПРИРОДА АКЦИИ
  14. Модели операций с акциями
  15. АКЦИИ
  16. АКЦИИ ОБЩЕСТВА
  17. Организация массовых публичных акций: митинги, демонстрации, забастовки, пикеты, хэппенинги и перформансы
  18. Акции
  19. 1. Акции: понятие, виды
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Акционерное право - Бюджетная система - Горное право‎ - Гражданский процесс - Гражданское право - Гражданское право зарубежных стран - Договорное право - Европейское право‎ - Жилищное право - Законы и кодексы - Избирательное право - Информационное право - Исполнительное производство - История политических учений - Коммерческое право - Конкурсное право - Конституционное право зарубежных стран - Конституционное право России - Криминалистика - Криминалистическая методика - Криминальная психология - Криминология - Международное право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Образовательное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право интеллектуальной собственности - Право собственности - Право социального обеспечения - Право юридических лиц - Правовая статистика - Правоведение - Правовое обеспечение профессиональной деятельности - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор - Римское право - Семейное право - Социология права - Сравнительное правоведение - Страховое право - Судебная психиатрия - Судебная экспертиза - Судебное дело - Судебные и правоохранительные органы - Таможенное право - Теория и история государства и права - Транспортное право - Трудовое право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия права - Финансовое право - Экологическое право‎ - Ювенальное право - Юридическая антропология‎ - Юридическая периодика и сборники - Юридическая техника - Юридическая этика -