<<
>>

WACC — средневзвешенная стоимость капитала

 

WACC — средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital). Оценка WACC характеризует совокупную стоимость используемого компанией капитала — собственного и заемного.

Иногда такую оценку рассматривают как характеристику стоимости «свободного от долгов» капитала. Поскольку оба компонента ДУАСС — собственный капитал и заемный капитал — имеют свою стоимость, совокупная стоимость «свободного от долгов» капитала может быть получена на основе взвешивания стоимости указанных элементов. При этом «весами» выступают доли каждого из элементов в составе совокупного капитала.

Стоимость собственного (акционерного) капитала определяется его доходностью. Количественно уровень доходности чаще всего, как мы уже отмечали, устанавливается с помощью САРМ. Допустим, в расчетах приняты следующие характеристики элементов САРМ: 60 %, Лт= 10 %, тогда премия за риск равна 4 % (10 - 6).

Что касается коэффициента Д то он увеличивается в зависимости от понижения доли собственного (акционерного) капитала в общей сумме используемого капитала, допустим, с 1,50 до 2,70, т.е. количественные значения р растут в зависимости от увеличения доли заемного капитала в общей сумме используемого капитала. Соответствующие расчеты приведены в таблице 11 и являются продолжением расчетов по условному примеру (табл. Я 10).

ТАБЛИЦА 11. Стоимость собственного капитала

Доля заемных средств в общей сумме используемого капитала, %

Коэффициент Р

Стоимость

собственного капитала

0

1,50

0,120 «0,06+1,5x0,04

10

1,55

0,122 = 0,06+1,55x0,04

20

1,65

0,126*0,06 + 1,65x0,04

30

1,80

0,132 = 0,06 + 1,80 х 0,04

40

2,00

0,140 - 0,06 + 2,00 х 0,04

50

2,30

0,152 * 0,06 + 2,30 х 0,04

60

2,70

0,168-0,06 + 2,70x0,04

Стоимость заемного капитала — это ставка процента за использование привлеченных средств. Согласно таблице 8 эта стоимость повышается с 8,0 (при доле в 10 %) до 15,0 % (при доле в 60 %).

Ставка доходности должна быть скорректирована на величину налога на прибыль. В нашем случае этот налог примем равным 40 %, значит, доходность нужно умножить на единицу минус налоговая ставка: 1 - 0,4 = 0,6.

Теперь можно оценить стоимость ДУАСС (в %) (табл. 12).

ТАБЛИЦА 12. Стоимость УУАСС

Доля заемных средств, %

Доля

собственных средств, %

Доходность собственного капитала,%

Доходность заемного капитала, %

УУАСС,%

0

100

12,0

-

12,0

10

90

12,2

8,0

11,46 = 0,1 х 0,8 х 0,6 + 0,9 х 12,2

20

80

12,6

8,3

11,08 - 0,2 х 8,3 х 0,6 + 0,8 х ад

30

70

13,2

9,0

10,86 = 0,3x9,0x0,6 + 0,7x13,2

40

60

14,0

10,0

10,80 - 0,4 х 10,0 х 0,6 + 0,6 х 14,0

50

50

15,2

12,0

11,20 = 0,5 х 12,0 х 0,6 +0,5 х 15,2

60

40

16,8

15,0

12,12 - 0,6 х 15,0 х 0,6 + 0/4 х 16,8

 

<< | >>
Источник: Рутгайзер В.М.. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка,. - 448 с.. 2007

Еще по теме WACC — средневзвешенная стоимость капитала:

  1. 4.5. Средневзвешенная стоимость капитала
  2. 6.1. Стоимость капитала
  3. Стоимость капитала
  4. Что такое стоимость капитала?
  5. Стратегическое планирование стоимости капитала коммунального предприятия
  6. ВЛИЯНИЕ ПРИРОСТОВ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ.
  7. Стоимость марки и марочный капитал
  8. Годовая норма прибавочной стоимости. Способы ускорения оборота капитала.
  9. 9.5. Модель WACC
  10. СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА, СОХРАНЕНИЕ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ И БЛАГОСОСТОЯНИЕ.
  11. ПРИРОСТЫ И СОКРАЩЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Э. Маленво Capital Gains and Losses E. Malinvaud
  12. Глава 28 ТЕОРИИ СТОИМОСТИ И КАПИТАЛА
  13. ГЛАВА VII. КАПИТАЛ И ПРИБАВОЧНАЯ СТОИМОСТЬ.
  14. ПРИРОСТЫ И СОКРАЩЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Э. Маленво