Условия, которые рекомендуется учитывать при выборе методов оценки стоимости бизнеса

Это приложение представляет собой сокращенную и несколько модифицированную версию раздела «Руководства по оценке стоимости бизнеса» (с. 34— 35). Как и в Руководстве, «звездочками» (*) отмечены те условия, «которые обычно требуется установить, прежде чем использовать метод в качестве исходного для оценки стоимости бизнеса» (с.

Подход к оценке,              Рекомендуется выбрать данный метод, при условии:

метод оценки

Затратный подход

Стоимость чистых              Компания владеет значительными материальными активами чистых активов,

активов              а нематериальные активы несущественны.*

Труд приносит небольшую добавленную стоимость продуктам или услугам компании.

Бухгалтерский баланс отражает все материальные активы компании; отсутствуют не фигурирующие в балансе принадлежащие ей активы, которые по-прежнему приносят ей (компании) доход.

Предполагается, что компания будет оставаться действующим предприятием.

Оцениваемая доля собственности является контрольной для компании В прошлом компания не имела устойчивых доходов или для нее было характерно неустойчивое соотношение «прибыль/поток денежных средств».

Значительная часть активов компании состоит из ликвидных активов или иных ликвидных объектов инвестиций (обращающиеся на организованном рынке ценные бумаги, объекты недвижимости, права на разработку месторождений и др.).

Бизнес существенно зависит от конкурентных контрактных предложений, он (бизнес) не располагает устойчивым, предсказуемым рынком сбыта.

В той отрасли, к которой относится бизнес, относительно легко начать новое дело.

Компания только что образована.

Ликвидационная              Ликвидационная стоимость является приемлемым

стоимость              определением стоимости оцениваемой компании.

Оцениваемая доля собственности является контрольной для компании.

Компания находится в стадии банкротства, или имеются обоснованные сомнения в том, что она сможет функционировать как действующее предприятие.

По сравнению со стоимостью чистых активов текущие и прогнозируемые потоки денежных средств компании от продолжающихся операций слишком малы.

Рекомендуется выбрать данный метод, при условии:

Компания может оказаться более ценной будучи «мертвой», чем «живой».

Сравнительный подход

Методы,              Имеется достаточное количество отобранных компаний и (или) сделок

использующие              для того, чтобы определить значение соответствующего

оценочные              оценочного мультипликатора*.

мультипликаторы,              Если в качестве аналогов используются ОАО, то оценщик получает

основанные              адекватные сравнительные данные*.

на данных              Если используются данные о слияниях и поглощениях,

о              компаниях-              тогда оценщик получает адекватные данные

аналогах              (например, цена сделки в отношении к стоимости активов)*.

Помимо указанных условий, оценщик обязан учесть следующие факторы: данные о доходах компании характеризуют их достаточную устойчивость; может быть установлено вполне определенное соотношение между показателями доходов оцениваемой компании и компаний-аналогов; структуры издержек компаний в отрасли характеризуются тенденцией к выравниванию.

Доходный подход

Прибыльность компании существенно влияет на представления о ее стоимости.*

Имеется достаточная информация (серьезно обоснованные предположения) для суждения об ожидаемой динамике прибыли.

Уровень текущих доходов может дать приближенное представление

о              будущих доходах.

Показатели прибыли компании устойчиво положительны.

Оценка стоимости компании учитывает премию за контроль.

Доходы владельца (владельцев) компании могут быть установлены с достаточной определенностью (нередко эти доходы включают компенсации разного вида; кроме того, часть доходов владельца компании иногда представляют в форме ее расходов).

Стоимость нематериальных активов значительна, и они генерируют существенную часть доходов компании.

Труд обеспечивает заметную часть добавленной стоимости.

Прибыль признается относительно более удобным индикатором стоимости бизнеса, чем поток денежных средств.

Отношение прибыли к потоку денежных средств существенно сказывается на величине стоимости компании.*

Текущие (отчетные) потоки денежных средств, как считается, существенно отличаются от возможного в будущем потока денежных средств (по данным, например, бизнес-плана компании).

Будущий NCF может быть определен достаточно достоверно (по данным, например, серьезно обоснованного бизнес-плана) или прогнозов клиентеллы (клиентской базы) NCF в последний год прогнозного периода, как ожидается, будет положительным.

NCF в течение прогнозируемого периода не будет, согласно предположениям, отрицательным.

Оценка стоимости компании учитывает премию за контроль.

Доходы владельца (владельцев) компании могут быть установлены с достаточной определенностью (см. п. 6 подраздела 3.1).

Компания является потенциальным объектом приобретения другими компаниями.