<<
>>

РАСЧЕТЫ ЭКСПЕРТОВ В РАМКАХ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА

  Оценка совокупной ценности обыкновенных акций в рамках затратного подхода проводилась по общепринятой схеме определения капитала ОАО «Апатит» как разницы между уточненными характеристиками активов и обязательств. Получаемый в результате этого остаток представляет собственный капитал компании.

Выполненные экспертами расчеты (в тысячах руб.) выглядят следующим образом:

  • активы — 13 236 851;
  • обязательства — 4 416 156;
  • собственный капитал — 8 820 695, или 278 407 тыс.
    долл. США (по курсу на дату определения стоимости — 1 / 31,56).

Полученная оценка нуждается в обязательных уточнениях. Первое уточнение, выполненное самими экспертами, заключалось в исключении из общей величины собственного капитала ОАО «Апатит» стоимости привилегированных акций. Эксперты вычли ранее использованную в рамках доходного подхода величину стоимости привилегированных акций. По мнению экспертов, стоимость привилегированных акций равна 47 312 тысячам долл.

Из стоимости собственного капитала компании также следует исключить избыточные активы в виде излишне накопленных запасов оборотных средств. Эта величина исключалась экспертами при расчетах в рамках доходного подхода. Вполне естественно следует исключить ее величину и в расчетах с использованием затратного подхода. Она составила 24 884 тысячи долл. Это второе уточнение.

В схеме итоговых расчетов экспертов отсутствуют неоперационные активы компании, т.е. не участвующие в производственной деятельности компании. Эти неоперационные активы эксперты называют непроизводственными активами. В Заключении экспертов по поводу их учета написано следующее: «Непроизводственные активы ОАО «Апатит» включают: спортивно-оздоровительные и социально-культурные объекты, магазины и жилые здания», и далее: «Так как ОАО «Апатит» является градообразующим предприятием, объекты, относящиеся к непроизводственным активам ОАО «Апатит», не являются избыточными». Независимо от того, относится это предприятие к градообразующим или нет, методологически абсолютно неправомерно относить указанные объекты к операционным активам, т.е. считать их участвующими в генерировании доходов ОАО «Апатит». Напротив, эти непроизводственные активы, не участвуя в создании доходов предприятия, существуют за счет их обязательного расходования.

Мы полагаем, что при определении стоимости собственного (акционерного) капитала стоимость «жилых зданий», «спортивно-оздоровительных и со- циально-культурных объектов», а также «магазинов» должна исключаться из стоимости основных средств ОАО «Апатит». Деятельность этих объектов не имеет непосредственного отношения к стоимости акций АО.

Мы не располагали данными об указанных неоперационных активах ОАО «Апатит». В то же время в нашем распоряжении имелись данные за 2003 г. о внереализационных расходах, которые, как мы полагаем, условно представляют сумму расходов на содержание неоперационных активов ОАО «Апатит». В 2002 г. сумма внереализационных расходов составила 795 980 тысяч руб.[366] Если умножить эту величину на соответствующий мультипликатор,[367] то можно получить условную оценку стоимости основных непроизводственных фондов, которая составит 1 591 960 тысяч руб. (795 980 х 2,0), а по курсу рубля к доллару (31,56) — 50 442 тысячи долл. Эту величину следует исключить из стоимости собственного капитала ОАО «Апатит», оцененного в рамках затратного подхода. Это — третье уточнение.

Теперь подведем итог:

  • общая сумма собственного капитала, оцененная экспертами в рамках затратного подхода — 278 407 тыс. долл.;
  • минус стоимость излишка оборотных средств — 24 884 тыс. долл.;
  • минус стоимость привилегированных акций — 47 312 тыс. долл.;
  • минус стоимость основных непроизводственных фондов (жилые дома, магазины, социально-культурные объекты и т. п.) — 50 442 тыс. долл.;
  • итого совокупная стоимость обыкновенных акций — 155 769 тыс. долл. 
<< | >>
Источник: Рутгайзер В.М.. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка,. - 448 с.. 2007

Еще по теме РАСЧЕТЫ ЭКСПЕРТОВ В РАМКАХ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА:

  1. РАСЧЕТЫ ЭКСПЕРТОВ В РАМКАХ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА
  2. ОШИБОЧНЫЙ ВЫБОР ЭКСПЕРТАМИ МЕТОДА ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА В РАМКАХ ДОХОДНОГО ПОДХОДА
  3. Затратный подход к оценке стоимости бизнеса. Подход на основе активов (интерпретация А. Грегори)
  4. Глава 5 Затратный подход, или подход, основанный на активах
  5. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОШИБКИ ЭКСПЕРТОВ В РАСЧЕТАХ С ПОМОЩЬЮ МОДЕЛИ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА. СЕМЬ ОШИБОК ЭКСПЕРТОВ
  6. ОБЩЕЕ (ПЕРВИЧНОЕ) УТОЧНЕНИЕ РАСЧЕТОВ ЭКСПЕРТОВ
  7. Методология и результаты расчетов оценщиков и экспертов
  8. ПОДХОДЫ В ИССЛЕДОВАНИЯХ МЕХАНИЗМОВ ДЕСТРУКТИВНОГО ПОВЕДЕНИЯ ПОДРОСТКОВ В РАМКАХ СУДЕБНО-ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ЭКСПЕРТИЗЫ
  9. АРТЕМЬЕВ АНДРЕЙ БОРИСОВИЧ. Коррупция в механизме функционирования государства (теоретико-правовое исследование в рамках эволюционного подхода), 2014
  10. Понятия судебно-медицинский эксперт, врач-эксперт, специалист
  11. 14.4. Затратный механизм ценообразования
  12. 2.2. Характеристики экспертов и группы экспертов.
  13. § 4. Заключение эксперта как средство доказывания. Требования, предъявляемые к заключению эксперта
  14. Глава десятая Заключение эксперта (экспертов)