Задать вопрос юристу

Открытые и закрытые акционерные общества

  Во введении к американскому «Руководству по оценке стоимости бизнеса»[8] рассматривается вопрос, отличается ли подход к оценке открытых компаний от подхода к оценке закрытых компаний. И далее сказано: «Честным ответом на этот вопрос было бы сказать «нет».


На мой взгляд, это утверждение не совсем точное и более правильным было бы говорить о методических различиях в оценках стоимости открытых акционерных обществ (ОАО) и закрытых акционерных обществ (ЗАО). В чем же основное отличие? Стоимость ОАО, акции которых котируется на организованном рынке ценных бумаг (public company), можно оценить с помощью определения показателей их капитализации. Такого рода оценки выполняются с целью установления стоимости той или иной компании. Подобные, широко распространенные оценки основываются на текущих котировках акций.
Что касается оценки стоимости ЗАО, то применительно к ним необходимы специальные расчеты, имитирующие их «открытость», вернее, предположительные уровни котировок их акций на организованном рынке ценных бумаг — биржевом и внебиржевом. В результате этих расчетов можно достаточно убедительно ответить на вопрос, сколько бы стоили эти закрытые акционерные общества (closed company), если гипотетически представить, что они стали открытыми.
Особо следует сказать о российской специфике формирования акционерного капитала. Эта специфика выражается в том, что для оценки стоимости подавляющего большинства ОАО все равно приходится ориентироваться на методы оценки, применимые к ЗАО. Ведь акции большей части российских ОАО не котируются на организованном рынке ценных бумаг. И в отношении к ним также нужна имитация их «открытости», несмотря на то что здесь отсутствует самое важное условие статуса открытой компании, а именно публичное размещение их акций.
Наличие огромного числа ОАО, акции которых не котируются на организованном рынке ценных бумаг, и представляет одну из существенных особенностей формирования рыночной экономики в современной России.

Хочу отметить, что оценка стоимости открытых компаний, основывающаяся на определении уровня их капитализации, все же имеет ограниченный характер. Эта ограниченность обусловлена тем, что само по себе представление
о              капитализации того или иного ОАО недостаточно для решения стратегических вопросов управления акционерным капиталом, связанных, например, с решением проблем слияния и присоединения (поглощения). И нередко для правильной ориентации в выборе стратегии развития ОАО, акции которых котируются на организованном рынке ценных бумаг, следует обязательно использовать отдельные процедуры оценки стоимости бизнеса, специально разрабатываемые применительно к закрытым компаниям. Почему? Существуют две причины.
Первая заключается в том, что российский рынок капитала не всегда достаточно точно фиксирует стоимость того или иного ОАО. Так, акции многих российских компаний являются недооцененными, хотя в последнее время степень такой недооцененности снижается.
Другая причина объясняется тем, что оценки стоимости ОАО на основе капитализации котировок их акций не в полной мере представляют реальные ценности таких компаний. Дело в том, что количественные характеристики их капитализации основываются на данных о купле-продаже небольших пакетов акций. Это так называемые миноритарные пакеты акций. Поэтому для рпределения стоимости всего ОАО в случае, если происходит слияние 'цлй присоединение (поглощение), нужны расчеты, основывающиеся на определении стоимости всей совокупности акций. Это связано с тем, что стоимость одной акции в миноритарном пакете существенно ниже, чем в рамках всей совокупности акций или их большей части, т.е. в контрольном пакете. Такую разницу можно «уловить» при использовании специальных процедур, разработанных применительно к оценкам стоимости закрытых компаний. 
<< | >>
Источник: Рутгайзер В.М.. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка,. - 448 с.. 2007

Еще по теме Открытые и закрытые акционерные общества:

  1. УСТАВ ЗАКРЫТОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «НАИМЕНОВАНИЕ»
  2. Продажа акций открытого акционерного общества по результатам доверительного управления
  3. Продажа акций открытых акционерных обществ через организатора торговли на рынке ценных бумаг
  4. Продажа акций открытых акционерных обществ на специализированном аукционе
  5. 10.2.4. Органы управления открытого акционерного общества ОАО
  6. 10.2. Организация и деятельность открытого акционерного общества
  7. УСТАВ ОТКРЫТОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «НАИМЕНОВАНИЕ»
  8. Внесение государственного или муниципального имущества в качестве вклада в уставные капиталы открытых акционерных обществ
  9. Продажа за пределами территории Российской Федерации находящихся в государственной собственности акций открытых акционерных обществ
  10. § 1. Сельскохозяйственные акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью
  11. Акционерное общество
  12. Е. Эксклюзивные (закрытые) и инклюзивные (открытые) группы
  13. § 2. Акционерное общество
  14. АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО
  15. 31. АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА
  16. 3.6. АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО