<<
>>

Гудвилл ОАО «НК «Роснефть» как фактор повышения стоимости акций ОАО и его дочерних компаний

 
В свое время (в начале 1998 г.) Правительство РФ приняло решение о продаже пакета акций ОАО «НК «Роснефть». Но аукционы по продаже пакета акций не состоялись. Позднее предпринимались попытки создания на базе «Роснефти» совместно со «Славнефтью» и другими структурами государственной нефтяной компании.
Такая неустойчивость положения ОАО «НК «Роснефть» способствовала тому, что часть ее активов была выведена из этого ОАО, и в конечном счете ценность этой ВИНК оказалась под серьезной угрозой.
Благоприятные изменения в ОАО «НК «Роснефть» начались с приходом к руководству компанией новой команды менеджеров в 1998 г.
Деятельность новой менеджерской команды ОАО «НК «Роснефть» во главе с С. Богданчиковым была оценена в рамках исследования, проведенного журналом «Эксперт» весной 1999 г. Это исследование показало, что деловая репутация ОАО «НК «Роснефть» спустя чуть больше полгода после появления новой менеджерской команды начала восстанавливаться. И среди всех 100 крупнейших российских компаний это ОАО заняло 51-е место по уровню деловой репутации.[484]
Особо отмечались заслуги С. Богданчикова в повышении деловой значимости руководимой им компании. Так, журнал «Эксперт» писал по этому поводу следующее: «С. Богданчиков сделал все возможное и невозможное для того, чтобы сохранить целостность компании. А это было непросто. На момент его избрания президентом... 19 из 30 дочерних предприятий «Роснефти» были фактически выведены за пределы холдинга. Тем не менее на сегодняшний день Богданчикову и его команде удалось восстановить управление практически во всех компаниях за исключением двух».[485]
Особо сложно было вернуть контроль над ОАО «Пурнефтегаз».
Именно «Пурнефтегаз» всегда рассматривался в качестве потенциальной жертвы возможного поглощения со стороны «Сибнефти» и других структур».[486]
(Замечу в скобках, что мне показалось тогда (в январе 2002 г.) не случайным само появление иска от миноритарных акционеров ОАО «Роснефть-Пурнефтегаз». Ясно, что далеко не все акционеры этой компании были довольны ее возвращением под контроль ОАО «НК «Роснефть»).
Многие специалисты связывают достаточно успешную работу ОАО «НК «Роснефть» с тем, что эта компания последовательно соблюдала экономические интересы всех акционеров (включая дочерние компании), в т.ч. и государства. Вот что утверждал по этому поводу В. Носов, аналитик консалтинговой фирмы JP Morgan and Chase Со: «Государство... должно... следить за соблюдением своих интересов... Простой пример. До прихода в «Роснефть» Богданчикова в компании все было плохо. Разворовывались активы, не было развития. После прихода Богданчикова, хотя структура собственности и управления мало изменилась, все пошло на лад. Сейчас эффективность работы «Роснефти» даже выше, чем у негосударственного «Лукойла».[487]
Последовательные действия руководства ОАО «НК «Роснефть» способствовали дальнейшему повышению ее деловой репутации. Журнал «Экономические стратегии» в то время раз в год проводил рейтинговые исследования «Управленец». Президент ОАО «НК «Роснефть» занимал летом 2000 г. место в 4-й десятке самых видных российских менеджеров, а летом 2001 г. он оказался уже в 3-й десятке.[488]
Улучшение управления в ОАО «НК «Роснефть» способствовало повышению степени инвестиционной привлекательности этой компании. Это касается и ее дочерних компаний, в частности ОАО «Роснефть-Пурнефтегаз». В рамках проведенного журналом «Эксперт» исследования 200 крупнейших компаний России была отобрана группа из 20 наиболее привлекательных для инвесторов фирм. В эту группу попало и ОАО «Роснефть-Пурнефтегаз».
Перспективы именно этих 20 компаний инвесторы оценивали как наиболее привлекательные среди всех российских фирм. При этом у ОАО «Рос- нефть-Пурнефтегаз» оказалось одно из самых высоких соотношений между рыночной стоимостью компании (ее капитализацией) и прибылью после налогообложения. Это соотношение (21 : 57) оказалось на 4-м месте среди всех 20 специально отобранных по инвестиционной привлекательности российских компаний.[489]
В конце 2001 г. журнал «Компания» подвел итоги конкурса «Лучшие компании России 2001 года». Одной из них было названо ОАО «НК «Роснефть». Журнал пишет: «Роснефть» в нынешнем году (2001 г. — В.Р.) продемонстрировала всей отрасли, что форма собственности не является определяющим фактором успеха... Если в прошлом году компания добыла 13,1 млн тонн нефти, то в 2001 г. этот показатель составит около 15 млн тонн. Нефтеперерабатывающие заводы холдинга подвергаются масштабной реконструкции и модернизации, оцениваемой более чем в 1,3 млрд долл... «Роснефть» совершила прорыв на финансовый рынок первой из российских компаний после кризиса 1998 г., разместив среди американских и европейских инвесторов не обеспеченные залогом еврооблигации».[490] Всего в ноябре 2001 г. ОАО «НК «Роснефть» было размещено еврооблигаций на сумму 150 млн долл. Срок погашения — 20.11.2006; купон — 12,75 %.[491]
Благоприятно воздействовало на развитие «Пурнефтегаза» и управление со стороны материнской компании. Так, в составленном в мае 2001 г. «Рейтинге качества корпоративного управления» (он был разработан Институтом корпоративного права и управления (ИКПУ) ОАО «Роснефть-Пурнефтегаз» заняло достаточно почетное 29-е место[492] среди самых крупных российских компаний (Вымпелком, РАО «ЕЭС России», Газпром и др.). 
<< | >>
Источник: Рутгайзер В.М.. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка,. - 448 с.. 2007

Еще по теме Гудвилл ОАО «НК «Роснефть» как фактор повышения стоимости акций ОАО и его дочерних компаний:

  1. Отзыв об экспертизе ЗАО «ЭконИнвестОценка» расчетов стоимости ОАО «НК «Роснефть», выполненных ОАО ИФ «Олма»
  2. Глава Оценка стоимости ОАО «Роснефть» в 2001 г.: судебные разбирательства по поводу гудвилла
  3. Отзыв об оценке рыночной стоимости ОАО «НК «Роснефть», выполненной ЗАО «ЭконИнвестОценка»
  4. Изменчивость ставки дисконтирования: оценки компаний ОАО «Норси-Ойд» и ОАО «Лукойл-Нижегороднефтепродукт»
  5. Сопоставление результатов двух отчетов об оценке стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит»
  6. Оценка пакета акций (25 % + 1 акция) ОАО «Связьинвест»
  7. Оценка 20-процентного пакета обыкновенных акций ОАО «Апатит» на основе данных рейтингового агентства журнала «Эксперт»
  8. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ КОМПАНИИ: ОАО «АЭРОФЛОТ РОССИЙСКИЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ АВИАЛИНИИ»
  9. Роль гудвилла в стоимости компании
  10. Стоимость акций компании
  11. ДВИГАТЕЛИ ЗАПОРОЖСКОГО ОАО .МОТОР СИЧ»
  12. ДВИГАТЕЛИ ОАО «РЫБИНСКИЕ МОТОРЫ.
  13. ДВИГАТЕЛИ ОАО «СНТК ИМ. Н.Д. КУЗНЕЦОВА»