К ЧЕМУ ПРИВОДИТ НЕПРАВОМЕРНОЕ И ОШИБОЧНОЕ ИГНОРИРОВАНИЕ ТРЕБОВАНИЙ УЧЕТА «КОЭФФИЦИЕНТА КОНТРОЛЯ»

В постановлении Правительства Российской Федерации «Об утверждении правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного и муниципального имущества» установлены следующие коэффициенты контроля[349] (табл.

36).
Дифференциация коэффициентов контроля означает, что неодинаковые по размеру пакеты акций предоставляют их обладателям разные возможности контроля развития АО. Так, обладанию пакетом акций от 10 до 25 % соответствует коэффициент контроля, равный 0,7. Именно такой коэффициент контроля (0,7) должен приниматься при оценке стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит». Этого требуют указанные правила. Таково нормативное условие, которому противоречит установка следователя С.К. Каримова на учет 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит» в составе контрольного пакета.
ТАБЛИЦА 36. Коэффициенты контроля

Количество акций (% уставного капитала)	Коэффициент контроля
От 75 до 100%	1
От 50 % + 1 акция до 75 % - 1 акция	0,9
От 25 % + 1 акция до 50 %	0,8
От 10 до 25%	0,7
От 1 акции до 10 % - 1 акция	ОД

Игнорирование необходимости учета коэффициента 0,7 при прочих равных условиях заведомо означает существенное завышение стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит» в 1,428 раза (как показано на условном примере выше). Ни в одном российском нормативном документе не сказано о том, что оценка 20-процентного пакета акций может проводиться без учета указанного коэффициента контроля. Именно поэтому представляется абсолютно неправомерной данная экспертам установка, исходившая от следователя С.К. Каримова, не проводить корректировку стоимости 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит» с учетом указанного коэффициента контроля.
Позиция экспертов относительно коэффициента контроля все же оказалась противоречивой. Они не учитывали этот коэффициент, когда оценивали стоимость 20-процентного пакета акций ОАО «Апатит» в рамках доходного и затратного подходов. В то же время они учитывали скидку за неконтрольный характер 20-процентного пакета при определении его стоимости в рамках сравнительного подхода. Так, в разделе, характеризующем условия применения сравнительного подхода, эксперты пишут о том, что в условиях сравнительного подхода ими учтены «поправки на степень контроля».[350]
Это означает, что в отличие от расчетов в рамках затратного и доходного подходов в расчетах с применением сравнительного подхода эксперты вообще не учитывали стоимость 20-процентного пакета в составе контрольного пакета акций. Таким образом, возникает определенная несовместимость результатов, полученных в рамках затратного и доходного подходов, с одной стороны, и сравнительного подхода — с другой. Ведь 20-процентный пакет — это неконтрольный пакет, и здесь совершенно необходим учет скидки за недостаток контроля (или обратный показатель — коэффициент контроля).

<< | >>

↑

Источник: Рутгайзер В.М.. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. — М.: Маросейка,. - 448 с.. 2007

Еще по теме К ЧЕМУ ПРИВОДИТ НЕПРАВОМЕРНОЕ И ОШИБОЧНОЕ ИГНОРИРОВАНИЕ ТРЕБОВАНИЙ УЧЕТА «КОЭФФИЦИЕНТА КОНТРОЛЯ»:

- Инвестирование - Оценка и оценочная деятельность - Предпринимательство - Работа и бизнес - Ресторанно-гостиничный бизнес - Туризм - Франчайзинг -

- Бизнес, предпринимательство - Военное дело - Гуманитарные науки - Исторические науки - Маркетинг, реклама и торговля - Медицина - Менеджмент - Политология - Психологические дисциплины - Социология - Экологические дисциплины - Экономические науки - Юридические науки -