10.4. Оценка эффективности инновационных проектов

Осуществить экспертизу инновационного проекта на степень его реализуемости — значит оценить социально-экономическую эффективность проекта на той стадии, когда мало достоверной информации, а потому и оценки должны быть интервальными — от оптимистического до пессимистического прогноза. Нормативными документами по оценке инвестиционных проектов являются методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. При оценке эффективности инновационных проектов предлагается анализировать различные виды эффективности в зависимости от назначения проекта (рис. 10.3).

Сравнение инновационных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется проводить с использованием: •

чистого дисконтированного дохода (ЧДД), или интегрального эффекта; •

индекса доходности; •

внутренней нормы доходности; •

срока окупаемости; •

метода получения балльных показателей; •

сочетания различных показателей.

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма значений текущего эффекта за весь расчетный период:

зинт=чдц=2(р,-з,)—1—,

Коммерческая (учитывает финансовые последствия для участников проекта)

Народно-хозяйственная (отражает эффективность проекта для народного хозяйства в целом, отдельных регионов и отраслей)

Бюджетная (учитывает влияние проекта на расходы/ доходы бюджета)

Рис. 10.3. Оценка эффективности инновационного проекта где Зинт — интегральный эффект; Т - горизонт расчета; Pt — результаты, достигаемые в данный период, руб.; 3t — затраты, осуществляемые в данный период, руб.; 1/(1 + Е) — коэффициент приведения по времени результатов и затрат; Е — норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Если ЧДД инновационного проекта положителен, то проект является эффективным и может рассматриваться как приемлемый для реализации.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы значений приведенного эффекта к величине капиталовложений:

где 3°, — затраты на данный момент времени при условии, что они не включают капитальных вложений К. Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то и ИД > 1, и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен. Если ИД < 1, то проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВИД) представляет собой норму дисконта Е, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям. Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при заданной норме дисконта Е, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы и можно рассматривать вопрос о принятии проекта (в противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны). Если сравнение взаимно исключающих вариантов проекта по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдавать результатам анализа по ЧДД.

Срок окупаемости — это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект неотрицателен. Это период времени, начиная с которого первоначальные вложения и иные затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Он измеряется в годах, кварталах, месяцах. Результаты и затраты, связанные с реализацией проекта, можно определять с дисконтом (если срок окупаемости больше одного года) и без дисконта (если меньше одного года).