Глава 3. Способы оценки компенсации в международных инвестиционных отношениях
В комментариях к Статьям об ответственности государства за международно-противоправные деяния указывается, что «сумма компенсации, отражающая реальную стоимость имущества, отчужденного или уничтоженного в результате международно-противоправного деяния, обычно устанавливается на основе «справедливой рыночной стоимости» утраченного имущества. Однако метод, который используется для оценки «справедливой рыночной стоимости»,
217
зависит от характера соответствующего актива» .
В деле «Housing Corporation, Starrett Systems, InC., Starrett Housing International, InC.» против Правительства Исламской Республики Иран трибунал определил «справедливую рыночную стоимость» как «цену, которую заинтересованный покупатель обычно заплатил бы заинтересованному продавцу в условиях, когда каждый бы обладал достоверной информацией (англ.: good information), каждый хотел бы максимизировать свою финансовую выгоду, и
никто не находился под принуждением или угрозой» . Руководящие принципы Всемирного банка определяют справедливую рыночную стоимость как «сумму, которую заинтересованный покупатель обычно заплатил бы заинтересованному продавцу, приняв во внимание характер инвестиции, условия, при которых она будет существовать (англ.: operate), и ее определенные характеристики, включая период существования, соотношения материальных активов в общей инвестиции и другие актуальные факторы, относящиеся к определенным обстоятельствам каждого дела» .
Данные определения исходят из гипотетической сделки между сторонами, имеющими интерес к ней. Исходя из практики деятельности трибуналов, наиболее общее понимание «справедливой рыночной стоимости» подразумевает «разумную цену, которую при обычных условиях заинтересованный покупатель заплатил бы заинтересованному продавцу актива(- ов)»[218] [219] [220] [221].Несмотря на удобство данной концепции, ее применение в отдельных случаях невозможно. В деле «Amoco International Finance Corp.» против Правительства Исламской Республики Иран трибунал заметил, что «справедливая рыночная стоимость, с другой стороны, является, по меньшей мере, двусмысленной концепцией, когда не существует открытого рынка активов или товаров, идентичных или сравнимых с экспроприированным. При таких условиях обращение к рыночной стоимости в целях определения компенсации в случае экспроприации приводит к пирамиде гипотез, так как необходимо предполагать цену, на которую в конечном итоге согласятся ведущие переговоры гипотетически заинтересованный покупатель и гипотетически заинтересованный продавец»[222]. Трибунал также подчеркнул, что «словосочетание «справедливая
рыночная стоимость» не помогает при отсутствии регулярных сделок на свободном рынке и легко может вводить в заблуждение» .
Вне зависимости от выбранного стандарта компенсации расчет стоимости инвестиций осуществляется на основе подхода к его оценке. Не существует единого способа оценки, который подходил бы для всех случаев. Это придает процессу гибкость, но в то же время ставит проблему выбора подхода в каждом конкретном случае. Рипинский С.Ю. справедливо замечает, что важно проводить различия между способами, которые используются для оценки бизнеса как совокупности активов, способных генерировать доход (англ.: generate income), и способами для оценки отдельных активов как таковых . В первом случае цена бизнеса отражает денежные потоки, которые формируются в период его операционной жизни. Индивидуальные активы, напротив, не могут быть оценены на такой основе. Наиболее распространенными в международной практике являются следующие подходы к оценке: 1. Рыночный подход; 2. Доходный подход; 3. Затратный подход. Важно отметить, что каждый подход имеет альтернативу применения. Первые два подхода являются наиболее распространенными[226] [227]. Затратный подход применяется в ограниченных ситуациях. В 2008 г. Совет по международным стандартам оценки опубликовал руководство № 6 по оценке стоимости компаний, в котором подробно описал вышеперечисленные подходы . Они охватывают наиболее общие средства, которые используются при оценке, и применимы для рыночной оценки (англ.: market-based valuation) и оценки в иных целях, нежели установление рыночной стоимости. Оценку можно проводить на основании любого из обозначенных подходов, однако его выбор во многом зависит от конкретной ситуации[228]. Необходимо понимать, что каждый из подходов к оценке является своеобразной экономической моделью, которая по своей природе не может полностью отражать действительность в силу заложенных ограничений, определяющих сферу ее применимости. Поэтому при выборе того или иного способа оценки на практике важно учитывать принципы, лежащие в основе каждого из подходов, с целью поиска наиболее адекватного способа оценки для конкретного случая. Изначальное отсутствие требуемых допущений модели в частном случае может указать на неприменимость одного из способов еще до проведения оценки, что позволит снизить ряд трансакционных издержек, а также максимально приблизить размер компенсации к справедливой рыночной стоимости экспроприированных инвестиций. Каждый из трех основных подходов к оценке базируется на ряде специфических принципов, определяющих своеобразие и границы их применимости. В частности, рыночный подход основан на принципах, связанных с функционированием рынка, концепция дохода в оценке отражает позицию пользователя имущества, а затратный подход отражает принципы, связанные, в первую очередь, с затратами по созданию объекта. Способы оценки довольно часто дополняют друг друга. Более того, сильное расхождение результатов их применения служит качественным индикатором необходимости более подробного изучения обстоятельств дела.
Установление стоимости инвестиций при наличии развитого и активного рынка не представляется тяжелой задачей. Сложнее приходится в тех случаях, когда такой рынок отсутствует. Более того, важно учитывать, что оценка всегда сопряжена с неопределенностью и оставляет место для субъективизма, будучи зависимой от многих факторов (доступность информации, изменения на рынке, дата оценки и т.д.). В этой связи актуальным становится вопрос выбора способа оценки актива(-ов)[223] [224] [225] и точного определения активов, которые подлежат оценке.
Еще по теме Глава 3. Способы оценки компенсации в международных инвестиционных отношениях:
- ПРОЧИЕ РАСХОДЫ, СВЯЗАННЫЕ С ПРОИЗВОДСТВОМ И (ИЛИ) РЕАЛИЗАЦИЕЙ (СТ. 264 НК РФ)
- § 1. Организации, обеспечивающие публичный порядок в сфере международной торговли товарами
- Глава VII ПРАВО ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ
- Перспективы
- §5. НЕКОТОРЫЕ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЕ ПРЕСТУПНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ
- Особенности правового регулирования рекламной деятельности в Российской Федерации
- ПРИЛОЖЕНИЕ 1 ГРАЖДАНСКИМ КОДЕКС РОССИЙСКОМ ФЕДЕРАЦИИ
- ПРИЛОЖЕНИЕ 1 ГРАЖДАНСКИМ КОДЕКС РОССИЙСКОМ ФЕДЕРАЦИИ
- § 1. Интеграция российского государства в международные экономические организации: теоретико-правовой аспект
- ВВЕДЕНИЕ