<<
>>

Основные методы оценки риска

Эффективность любой финансовой или хозяйственной операции и величина сопутствующего ей риска взаимосвязаны («за риск приплачивают»). Не учитывая фактора риска, невозможно провести полноценный инвестиционный анализ.

Независимо от происхождения и сущности риска, главнейшей цели бизнеса - получению дохода на вложенный капитал - соответствует следующее определение риска.

Риск - это возможность неблагоприятного исхода, т.е. неполучения инвестором ожидаемой прибыли.

Чем выше вероятность получения низкого дохода или даже убытков, тем рискованнее проект и тем выше должна быть норма его доходности.

Инструментом для проведения необходимых вычислений является математическая теория вероятностей. Каждому событию ставится в соответствие некоторая величина, характеризующую возможность того, что оно (событие) произойдет - вероятность данного события - р. Если в результате проведения эксперимента или наблюдения установлено, что некоторое событие происходит в n случаях из N, то ему приписывается вероятность р = n / N. Сумма вероятностей всех событий, которые могут произойти в результате некоторого эксперимента, должна быть равна единице. Перечисление всех возможных событий с соответствующими им вероятностями называется распределением вероятностей в данном эксперименте.

Вероятность может быть выражена в процентах: р = (n/N)*100 %, тогда значение р может находиться в пределах от 0 до 100 %.

Пример: Рассмотрим два финансовых проекта А и В, для которых возможные нормы доходности (IRR) находятся в зависимости от будущего состояния экономики. Данная зависимость отражена в следующей таблице:

Состояние

экономики

Вероятность данного состояния Проект А, IRR Проект В, IRR
Подъем Р1 = 0,25 90 % 25 %
Норма P2 = 0,5 20 % 20 %
Спад РЗ = 0,25 -50 % 15 %

Для каждого из проектов А и В может быть рассчитана ожидаемая норма доходности ERR - средневзвешенное (где в качестве весов берутся вероятности) возможных IRR.

ERR = Хрі IRRi

Для проекта А получаем:

ERRa = 0,25 * 90 % + 0,5 * 20 % + 0,25 * (-50 %) = 20 %

Для проекта В:

ERRв = 0,25 * 25 % + 0,5 * 20 % + 0,25 * 15 % = 20 %

Таким образом, для двух рассматриваемых проектов ожидаемые нормы доходности совпадают, несмотря на то, что диапазон возможных значений IRR сильно различается: у проекта А от -50 % до 90 %, у проекта В - от 15 % до 25 %.

Также за достаточно корректную меру риска можно принять показатель среднее квадратическое отклонение

а =              (JRR - ARR)2/n ,

n

где ARR = Х IRR / n - средняя арифметическая норма доходно-

i

сти.

Чем меньше величина, тем менее рискован проект. Считается, что среднерискованной операции соответствует значение а около 30 %.

Еще одной величиной, характеризующей степень риска, является коэффициент CV:

CV = ст/ ERR.

Практический пример:              Какой              проект предпочтительнее?

Распределение вероятности для проектов C и D:

Состояние

экономики

Вероятность

состояния

Проект C, IRR Проект D, IRR
Подъем 0.2 30 % 25 %
Норма 0.6 20 % 32 %
Спад 0.2 10 % 8 %

Практический пример: Какой проект предпочтительнее?

Доходность проектов A и B в динамике:

Год Доходность проекта А Доходность проекта В
2002 20 % 40 %
2003 15 % 24 %
2004 18 % 30 %
2005 23 % 50 %

<< | >>
Источник: Т.В. Калашникова. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2010

Еще по теме Основные методы оценки риска:

  1. 24.1. Сущность хозяйственного риска
  2. 22.3. Риски в электроэнергетике
  3. 1.8. Методы и стили менеджмента
  4. 2. Сущность метода экспертных оценок.
  5. 4.1. МЕТОДЫ МАТЕМАТИЧЕСКОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И ОЦЕНКИ РИСКОВ НА ОСНОВЕ ПРИНЦИПА «ОПОРЫ НА СОБСТВЕННЫЕ СИЛЫ»
  6. 4.4. МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА НА ОСНОВЕ ПРИНЦИПОВ «СОЦИАЛЬНОЙ СПРАВЕДЛИВОСТИ»
  7. 5.3.6.1. Бесконтактные методы оценки
  8. 2.2. МЕТОДЫ АНАЛИЗА СТЕПЕНИ РИСКА
  9. 11.1. Выбор метода оценки показателя риска типа вероятности
  10. 22.1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ
  11. АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ
  12. Оценка совокупного риска с помощью ставки дисконтирования