Добавленная стоимость (ДС).

Если из стоимости продукции, произведенной, а не только реализованной предприятием за период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство), вычесть стоимость потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.) и услуг других организаций, то получится стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, энергии, услуг.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

Вычтем из добавленной стоимости НДС, расходы по оплате труда и все связанные с ней обязательные платежи предприятия (по социальному страхованию, пенсионному обеспечению и проч.), а также все налоги и налоговые платежи предприятия, кроме налога на прибыль - получим БРЭИ.

БРЭИ используется в финансовом менеджменте как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов. По удельному весу БРЭИ в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о потенциальной рентабельности и гибкости предприятия.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Из БРЭИ вычтем все затраты на восстановление основных средств. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль. Поэтому на практике для быстроты расчетов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто- результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).

Экономическая рентабельность (ЭР) активов, или, экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т. е. суммы его собственных и заемных средств.

ПРОЦЕНТЫ за кредит,

НРЭИ ...              относимые на себестоимость

ЭР =              х 100 =              х              100.

АКТИВ              АКТИВ

ЭР = НРИ х юс = НРЭИ х 100 =

АКТИВ              ПАССИВ

=              НРЭИ              х              100=

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА + ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА =              . НРЭИ              х              100.

СОВОКУПНЫЙ капитал предприятия

ЭР - жизненно важный показатель для предприятия, достаточный уровень экономической рентабельности - свидетельство нынешних и залог будущих успехов.

Преобразуем формулу экономической рентабельности:

НРЭИ ОБОРОТ              НРЭИ              . ОБОРОТ

ЭР =              х              х 100 =              х              100              х              =

АКТИВ ОБОРОТ              ОБОРОТ              АКТИВ

= КМ х 100 х КТ.

проявляются два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КТ).

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота (обычно КМ выражают в процентах). По существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции. У предприятий с высоким уровнем прибыли КМ превышает 20 и даже 30 %, у других едва достигает 3 -5 %.

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. КТ можно также воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

На коммерческую маржу влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т. п. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии самого предприятия. Примирить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, ибо оборот присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого. Поэтому при наращивании оборота удается увеличить экономическую рентабельность только тогда, когда под возросший оборот подставляют «нераздутые» активы, и НРЭИ начинает расти быстрее оборота. В анализе факторов изменения рентабельности главное - решить вопрос, какой из показателей: коммерческая маржа или коэффициент трансформации изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень экономической рентабельности активов.

Эффект финансового рычага связан с эффектом, который может быть получен при использовании заемного капитала.

ЗК

(ЭФР) = (1-Т)*(ЭР- средняя ставка процента)*              , где

СК

Т - ставка налога на прибыль, в долях,

ЭР - экономическая рентабельность (в процентах),

ЗК - заемный капитал (абсолютная сумма),

СК - собственный капитал (абсолютная сумма)

_              Л,              Сумма всех % за кредит

Ср ставка % =                  100%