<<
>>

A. Управление рисками

162. Задачи управления рисками приобрели ключевое значение в области банковского надзора. Хотя современное общество называют "обществом риска" , юристам нелегко определить понятие "риск" .

Слово "риск" происходит от старого итальянского понятия "rischio" , дальнейшие его истоки неясны. Существуют различные этимологические гипотезы: согласно одной из них слово "риск" является производным от греческой основы "rhiza", что означает "корень". Другая теория связывает его с испанским словом "risco" (что означает "риф", "подводный камень", т.е. опасность). Вероятно, его истоки заключены в арабском слове "rizqh", которое означает нечто, данное для жизни Богом или приобретенное в результате собственных усилий, и происходит от персидского понятия "rozi(k)" (насущный хлеб, ежедневный заработок, судьба).

--------------------------------

См.: Beck, Risikogesellschaft. Auf dem Weg in eine andere Moderne. (на рус. яз.: Бек У. Общество риска. На пути к другому модерну. М., 2000); Beck, Weltrisikogesellschaft, Frankfurt a.M. 2007.

См. также: Nobel, Risikobegriff. S. 3 и далее.

В свою очередь, "rischio" восходит к "risicum" (также "risigum", "resecum", "riscum").

163. Рассмотрение истории понятия риска и методов расчета рисков - исчисления вероятностей "против богов" (Питер Л. Бернстайн), которое имеет большое коммерческое значение в сфере страхования жизни, - тоже не поможет нам найти удовлетворительное определение. Употребление слова "риск" в юридическом смысле историки связывают со средиземноморской морской торговлей в Средние века. Это понятие использовалось в контексте типичных для морской торговли договоров ("commenda", "societas maris"): оно было связано с ранними представлениями о страховании грузов и каноническим запретом на взимание процентов.

В одном документе, составленном в Марселе в 1280 г., участник торгового общества требует хранить товары на берегу и не подвергать их риску в море ("non exponendo periculo seu risigo maris"). В Италии XVI в. были в ходу такие выражения, как "chi non risica non guadagna" ("кто не рискует, тот не выигрывает"; Della Ragion di Stato (1589), цит. по изд.: Bologna 1930, S. 80). Утверждение Уоррена Баффета "риск - это незнание того, что ты делаешь" также едва ли годится в качестве теоретической дефиниции, но может помочь в разработке стратегии минимизации рисков: нужно знать, что делаешь. Наконец, и "Социология риска" Никласа Лумана, как кажется, направлена на снижение неопределенности: "Риски потому являются особенной формой распоряжения будущим, что решение о них должно приниматься в области вероятности/невероятности" (Luhmann, Soziologie des Risikos, S. 80). Согласно Н. Луманну, "для описания будущего нам остались только решения. Это позволяет понять, почему сегодня мы воспринимаем будущее прежде всего с точки зрения риска, связанного с решением или бездействием, но в любом случае - риска" (Luhmann, Short Cuts, S. 98). Решение в ситуации риска - вот признак современности.

164. Управление рисками по большей части стало технико-математической задачей. Рисковая стоимость (VaR) исчисляется как максимальный размер ожидаемых потерь за определенный период времени (10 дней) . Во время кризиса вера в такие модели потерпела крах . Сегодня ведется поиск новых моделей. К тому же не следует забывать следующую максиму: "В конечном итоге центральная причина любого финансового кризиса заключается в ложной оценке риска и в заниженных рисковых премиях" .

--------------------------------

См. также: Zimmermann Heinz, in die Finance - Gallery, April 2001; http://pages.unibas.ch/wwz/flnanz/teaching/generallecturenotes/9%20Finance%20Gallery.pdf.

Х. Циммерман пишет: "Глава JP Morgan Деннис Уотерстоун требовал ежедневно в 16.15 представлять ему отчет о рисковом профиле банка и статистические показатели совокупного риска. Тил Гульдиман, который в то время был финансовым директором, специально для этой цели разработал базу данных , которая опирается на методику стоимостной оценки риска (VaR)".

28 октября 2008 г. А. Гринспен, выступая на слушаниях в Конгрессе с докладом "Финансовый кризис и роль регуляторов", заявил: "Ошибка, повлекшая за собой кризис, заключалась в стремлении определить стоимость рисковых активов. В последние десятилетия сформировалась обширная система управления рисками и определения их стоимости. При этом использовались выдающиеся открытия математиков и финансовых экспертов, а также наиболее важные достижения в компьютерных и телекоммуникационных технологиях. За создание модели определения стоимости, которая легла в основу многих разработок на рынке производных инструментов, была вручена Нобелевская премия. Современная парадигма управления рисками действовала на протяжении десятилетий. Но все эти умственные построения рассыпались летом прошлого года, потому что при расчете моделей использовались данные только за последние 20 лет, которые были периодом эйфории".

Bodmer / Borner. S. 23.

165. Не было недостатка и в предостережениях. Здесь следует упомянуть прежде всего концепцию "черного лебедя" Насима Талеба , предупреждавшего об эффекте трудноучитываемых факторов на внешних краях кривой Гаусса . Слова Фридриха Дюрренматта - "чем логичнее поступки людей, тем сильнее они зависят от случайности" - как и прежде, звучат предупреждением . Необходима всеобъемлющая дискуссия о рисках. В будущем служба надзора за финансовыми рынками намерена точнее учитывать риски, вытекающие из обоюдных зависимостей .

--------------------------------

Taleb, The black swan: the impact of the highly improbable.

(нарус. яз.: Талебн. Черныйлебедь. Подзнакомнепредсказуемости. М., 2009) См. также: Taleb, Fooled by randomness: the hidden role of chance in the markets and in life.

Речь идет о ее "утяжеленном хвосте".

Дюрренматт Фридрих. Физики. Восьмой тезис из 21 тезиса к "Физикам".

См. об этом: Beck, Risikogesellschaft, и последнюю лекцию Маттиаса Халлера, прочитанную 8 июня 2004 г. в университете Санкт-Галлена, опубликована в: Jahresbericht des Instituts Versicherungswirtschaft der St. Gallen 2003, St. Gallen 2004. S. 4 и далее.

См.: FINMA, Jahresbericht 2009. S. 17, где речь идет о системном риске.

166. В дискуссии о корпоративном управлении, которая, разумеется, касается и банков, предлагается ввести на уровне правления специальный комитет по риск-менеджменту наряду с традиционными комитетами (по аудиту, компенсациям и выдвижению кандидатов) . В качестве особых рисков расценивается прежде всего предоставление кредитов органам самой компании (ст. 4ter Закона о банках).

--------------------------------

См.: BCBS, Enhancing Corporate Governance for Banking Organisations, 2006. S. 8.

167. В финансовом же секторе правила предотвращения концентрации рисков действуют уже давно. Размер кредита, выданного одному клиенту, а также размер участия банка в одном предприятии должен адекватно соотноситься с собственными средствами банка (п. 1 ст. 4bis Закона о банках); об этом говорится и в Постановлении о собственных средствах банков и торговцев ценными бумагами (п. 2 ст. 4bis Закона о банках, часть IV Постановления о собственных средствах, ст. 33 и сл.). Эта норма дополняется техническими исполнительными инструкциями службы надзора за финансовыми рынками (ст. 85 Постановления о собственных средствах).

168. Все без исключения правила, регулирующие организационную структуру банков - например, предписания о разделении функций (между правлением и руководством банка, п.

2a ст. 3 Закона о банках; между торговлей, управлением имуществом и производством расчетов, п. 1 ст. 9 Постановления о банках), предписания о внешнем и внутреннем контроле (п. п. 3 и 4 ст. 9 Постановления о банках), - отражают законодательные усилия по контролю и ограничению рисков, присущих банковской деятельности. Аудиторская компания должна представлять отчеты о рисках с опорой на документы, которые позволяют ей составить достоверную картину коммерческой деятельности банка (п. 3 ст. 9 Постановления о банках). Наконец, и сам банк нуждается в системе риск-менеджмента, основные принципы которой должны быть закреплены в регламенте или внутренних директивах. Главная задача такой системы - учет, ограничение и контроль рыночных и кредитных рисков, риска возникновения убытков, непроведения расчетов, рисков, связанных с ликвидностью и с репутацией, а также операционных и правовых рисков (п. 2 ст. 9 Постановления о банках).

169. Современные концепции обеспечения рисковых активов собственным капиталом, например Базельские правила (стандарт "Базель II"; см. § 3 N 310 и сл.), основаны на исчислении рисков. Стандарт "Базель II" уточнил эти правила, чтобы сделать их адекватными рискам. Риск контрагента оценивается на основании внешних рейтингов и внутренних банковских моделей. Стандарт был введен в действие постепенно. С 1 января 2008 г. в Швейцарии применяется весь этот свод правил. Внесения изменений в Закон о банках не потребовалось. Нововведение, принятое в стандарте "Базель II", а именно стандартизованный метод расчета рисков, а также оставшееся неизменным правило покрытия рисков в размере 8% закреплены в новой редакции Постановления о собственных средствах банков и торговцев ценными бумагами и Постановления о банках. Технические детали регламентированы в следующих Циркулярах службы надзора за финансовыми рынками:

- FINMA-RS 2008/19 о требованиях к размеру собственного капитала по кредитным рискам банков;

- FINMA-RS 2008/20 о требованиях к размеру собственного капитала по рыночным рискам банков;

- FINMA-RS 2008/21 о требованиях к размеру собственного капитала по операционным рискам банков;

- FINMA-RS 2008/22 об обязанностях по раскрытию информации в связи с обеспечением рисков собственным капиталом банков;

- FINMA-RS 2008/23 о распределении банковских рисков.

170. Производные финансовые инструменты должны обеспечиваться собственным капиталом банков в соответствии с их кредитным эквивалентом, который вычисляется разными методами.

Рыночные риски тоже принимаются во внимание. Помимо стандартной методики расчета размера собственных средств, необходимого для обеспечения рыночных рисков, может использоваться также метод моделирования, в рамках которого банки применяют внутренние модели, согласуемые с надзорной службой.

171. Важным шагом вперед стала так называемая модель Блэка - Шоулза , позволяющая оценить справедливую стоимость производных финансовых инструментов. Тем не менее безоговорочное доверие к моделям, как показывает и нынешний кризис финансового рынка, несет в себе самые разные опасности. В экстремальных рыночных ситуациях (например, когда кризис выходит за рамки определенного сектора или возникают проблемы в платежной системе) не оправдываются базовые предположения, на которые опирается модель. Таким образом, возникает опасность неверной оценки будущего на основе ложных данных из прошлого. Однако проблемы с доступностью статистических данных существуют и помимо изменения параметров в результате кризиса. Если в отношении рыночных рисков на эти данные еще можно полагаться (несмотря на краткость циклов), то в отношении кредитных рисков их достоверность сомнительна, поскольку для расчета требуется множество документов и обработка огромного количества показателей по конкретным предприятиям. Еще больше трудностей представляет систематический учет операционных рисков (о понятии см. N 208), поскольку здесь структуры данных значительно сложнее. В целом все эти трудности и проблемы могут быть описаны термином "модельные риски". Профессор Хайнц Циммерманн, авторитетный швейцарский финансовый математик, оценивает внутренние модели рисков как контрпродуктивные стимулы и уже в течение многих лет утверждает, что с их помощью нельзя разрешить основную проблему, состоящую в недостаточности собственных средств в финансовом секторе для покрытия существующих рисков . Признание надзорными службами специфических внутренних банковских моделей позволяет перенести на эти органы по меньшей мере часть рисков, присущих моделям.

--------------------------------

Эта модель ценообразования разработана Майроном Шоулзом (лауреат Нобелевской премии по экономике 1997 г.) и Фишером Блэком (бывший профессор экономики в Чикагском университете).

Zimmermann, Kontraproduktive Anreize. S. 20 идалее.

172. К сожалению, в стандарте "Базель II" модельным рискам и связанным с ними негативным стимулам уделено очень мало внимания .

--------------------------------

Expertengruppe Finanzmarktaufsicht (Zufferey-Bericht), Finanzmarktregulierung und -aufsicht in der Schweiz, Schlussbericht, 2000. S. 87.

173. Сегодня финансовые рынки представляют собой платформу трансфера рисков между участниками рынка. Страховые компании посредством новых инструментов и технологий начали переносить на финансовые рынки риски, которые не могут быть застрахованы в традиционном страховом бизнесе. В противоположность традиционному страхованию страхователь, пользующийся продуктами альтернативной передачи рисков, не является частью сообщества застрахованных, но покупает межотраслевой финансовый продукт, отвечающий его конкретным потребностям. Таким образом, трансфер рисков теперь имеет место уже не (только) на рынках первичного страхования и перестрахования, но охватывает и финансовые рынки.

174. Риск превратился в товар:

"Риск, как я узнал, сам по себе является товаром. Его можно упаковать и продать, как помидоры. Разные инвесторы устанавливают разные цены на риск. Если вам удастся, так сказать, купить риск у одного инвестора дешевле и продать его другому инвестору дороже, вы заработаете деньги, сами ничем не рискуя" .

--------------------------------

Lewis. S. 176.

175. Большое внимание уделяется раскрытию различных категорий риска. Пункт 2 ст. 9 Постановления о банках называет в качестве примеров следующие категории рисков: рыночный и кредитный риск, риск возникновения убытков, риск непроведения расчетов, риск, связанный с ликвидностью, имиджевый риск, а также операционные и правовые риски. Их следует учитывать, ограничивать и контролировать. Но сначала необходимо определить содержание каждой отдельной категории риска. Некоторые из них представляются очевидными, другие оказываются более сложными и требуют объяснения.

176. Так называемый кредитный риск (также риск возникновения убытков или контрагентский риск) все еще является наибольшим риском в банковском секторе. Его можно описать как неопределенность относительно способности или намерения некоторого лица погасить денежные обязательства . Сегодня делаются попытки контролировать кредитный риск с помощью финансово-теоретических моделей . Риск возникновения убытков, или риск контрагента, привлек к себе внимание на международном уровне в связи с кризисом, который был вызван банкротством банка Herstatt и привел к созданию Базельского комитета. Сегодня на снижение контрагентских рисков направлены Директива ЕС об окончательности расчетов и - в валютной сфере - система непрерывных связанных расчетов. Биржи также предприняли усилия в этом направлении, создав систему центральных контрагентов (Central Counterparties, CCP). В ходе глобального финансового кризиса финансового рынка множество международных организаций занимались разработкой усовершенствований в этой сфере (см. § 3).

--------------------------------

Borge. S. 122.

Оразличныхмоделяхсм.: Zimmermann / Gehrig. S. 210.

Richtlinie 98/26/EG des Parlaments und des Rates vom 19. Mai 1998 die Wirksamkeit von Abrechnungen in Zahlungs- sowie Wertpapierliefer- und -abrechnungssystemen (Amtsblatt N L 166) vom 11.06.1998, 45 идалее.

177. С кредитным риском связан риск непроведения расчетов, или расчетный риск. Он может быть описан как опасность несвоевременного выполнения обязательств по поставке против платежа. С рисками этой категории, выделенной и идентифицированной совсем недавно, борются посредством консолидации систем расчетов и формирования инфраструктуры центральных контрагентов.

178. Категорию имиджевого, или репутационного риска, определить сложнее. В любом случае этот риск легко узнать, когда он себя проявляет. Он касается репутации - качества, которое отражает привлекательность фирмы на рынке. Репутация - это, несомненно, больше, чем просто "глупая и весьма обманчивая выдумка", которую "нередко приобретают незаслуженно и теряют безвинно" (Шекспир, Отелло, акт II, сцена 3).

179. Для операционных рисков существует целый ряд различных определений. Все они сходятся в том, что под операционным риском понимается риск прямых или косвенных потерь из-за несоразмерности или неосуществления внутренних процессов, непропорциональности или отказа систем либо неправильных действий (бездействия) людей, а также вследствие внешних событий. Сюда же относится хищение данных. Например, Credit Suisse использует следующее описание:

"Операционный риск - это риск негативного воздействия на бизнес в результате неправильного или неадекватного ведения дел. Онможетбытьвызвантакжевнешнимифакторами". ( Hans-Ulrich (Credit Suisse Group), Operational risks in Financial Services, S. 19.)

180. Вопрос о том, возможна ли вообще количественная характеристика операционного риска (в целях его обеспечения собственным капиталом), остается спорным.

181. Базельский комитет по банковскому надзору предложил собственное определение операционного риска и в рамках стандарта "Базель II" придал этой категории новую значимость (см. § 3 N 319).

182. Развернутое исследование правовых рисков сейчас только начинается. Опыт показывает, что часто даже простые контракты после их заключения трактуются неверно и становятся предметом юридических разбирательств, если перед подписанием руководители предприятия не прочитали их внимательно. Невнимание к содержанию договоров может повлечь за собой судебное разбирательство, каждый участник которого должен осознавать риск поражения, хотя обе стороны (а уж тем более их адвокаты), начиная тяжбу, полностью уверены в своей победе. Существуют также прямые правовые риски; например, применение двух или нескольких различных правовых норм в отношении конкретного предприятия или конкретной сделки часто приводит к сложности и неопределенности требований закона. При управлении правовыми рисками необходимо учитывать риски наступления ответственности и "изолировать" их от активов предприятия, равно как и от иных имущественных ценностей его собственников; другими словами, задача управления правовыми рисками - защитить имущество собственников от непредвиденных требований кредиторов.

183. Анализ непредвиденных проблем всякий раз показывает, что при управлении рисками учитываются, как правило, только "нормальные", т.е. представимые, обычные и привычные процессы. Террористические атаки 11 сентября 2001 г. в США убеждают нас в том, что при наличии четкого плана с помощью минимальных физических и финансовых ресурсов можно причинить ущерб, выходящий за пределы человеческого воображения. Внезапно стало ясно, что при управлении рисками необходимо принимать во внимание необычные, непривычные и экстремальные события. Следует ясно отдавать себе отчет: насколько бы малым ни был остаточный риск, какой бы низкой ни казалась его вероятность, критическое событие, если оно наступит, ляжет на нас всей своей тяжестью. Нельзя недооценивать уязвимость современного информационного общества - эту новую величину в управлении рисками. Она усугубляется асимметрией между сверхсложными структурами информационного общества и существенно более простыми структурами в среде терроризма. Степень уязвимости отдельных объектов зависит также от их функции. Например, башни-близнецы в силу многообразия своих функций (центр притяжения туристов, символ Нью-Йорка и величайшей экономической державы) изначально были предельно уязвимы .

--------------------------------

Haller Matthias / Wehovski Stephan, Verwundbarkeit als neue Dimension im Risiko-Management, NZZ от 29 сентября 2001 г. S. 29.

<< | >>
Источник: П. НОБЕЛЬ. ШВЕЙЦАРСКОЕ ФИНАНСОВОЕ ПРАВО И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫSCHWEIZERISCHES FINANZMARKTRECHT UNDINTERNATIONALE STANDARDS2-ерусскоязычноеиздание. 2010

Еще по теме A. Управление рисками:

  1. Глава 24 УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  2. ГЛАВА 22. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  3. 22.2. Управление рисками и методы их оценки
  4. 5.4.Управление рисками в проблемных ситуациях
  5. Формирование методов разработки решений по управлению стохастическими рисками
  6. 4.2. Управление рисками
  7. Управление рисками
  8. РАЗДЕЛ IV УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  9. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  10. Глава 2. Управление рисками на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. Страхование в системе управления рисками
  11. Глава 14 СИСТЕМА АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ ТАМОЖЕННЫМИ РИСКАМИ В ЕВРОПЕЙСКОМ СОЮЗЕ
  12. 16.2. Управление рисками предприятий сферы сервиса и туризма
  13. РАЗДЕЛ IV УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  14. 4.2. Управление рисками
  15. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  16. Управление рисками и страхование
  17. Управление рисками и страхование
  18. Управление рисками и страхование
  19. 4. Риски и управление рисками
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Акционерное право - Бюджетная система - Горное право‎ - Гражданский процесс - Гражданское право - Гражданское право зарубежных стран - Договорное право - Европейское право‎ - Жилищное право - Законы и кодексы - Избирательное право - Информационное право - Исполнительное производство - История политических учений - Коммерческое право - Конкурсное право - Конституционное право зарубежных стран - Конституционное право России - Криминалистика - Криминалистическая методика - Криминальная психология - Криминология - Международное право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Образовательное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право интеллектуальной собственности - Право собственности - Право социального обеспечения - Право юридических лиц - Правовая статистика - Правоведение - Правовое обеспечение профессиональной деятельности - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор - Римское право - Семейное право - Социология права - Сравнительное правоведение - Страховое право - Судебная психиатрия - Судебная экспертиза - Судебное дело - Судебные и правоохранительные органы - Таможенное право - Теория и история государства и права - Транспортное право - Трудовое право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия права - Финансовое право - Экологическое право‎ - Ювенальное право - Юридическая антропология‎ - Юридическая периодика и сборники - Юридическая техника - Юридическая этика -