Задать вопрос юристу

6.2. Операционный и финансовый леверидж

Как уже было отмечено, текущая деятельность любой коммерческой организации всегда сопряжена с рисками, которые с точки зрения расположения в балансе объектов, генерирующих эти риски, можно условно разделить на две группы:

¦ производственные, непосредственно связанные с наличием определенной структуры операционных активов и структуры операционных расходов, которые обусловлены прежде всего отраслевыми особенностями осуществляемой деятельности;

¦ финансовые, связанные со структурой пассивов компании, отражающие использование различных источников финансирования бизнеса.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, выполняется на основе анализа вариабельности прибыли. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или источников создания этих активов характеризуется с помощью показателя леверидж1 (или рычаг).

Эффект производственного левериджа

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». Действие производственного левериджа проявляется в том, что за счет наличия в составе себестоимости постоянных расходов любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект финансового левериджа

Категория финансового левериджа характеризует взаимосвязь между собственным и заемным капиталом и вариабельностью показателя «прибыль после уплаты налогов». Эффект финансового левериджа заключается в получении дополнительного прироста к рентабельности собственного капитала за счет привлечения кредитных ресурсов, несмотря на необходимость уплаты ссудных процентов.

Как видно из приведенной формулы, эффект финансового левериджа, непосредственно зависит от трех составляющих:

¦ налогового корректора финансового левериджа (1 — Нп), отражающего степень влияния действующей ставки налога на прибыль на финансовый результат;

¦ дифференциала финансового левериджа (Авр — ПК), характеризующего разницу между валовой рентабельностью активов и средним размером процентов за привлеченные кредиты;

¦ коэффициента (плеча) финансового левериджа (ЗК/СК), который показывает отношение заемного капитала к собственному.

Совместное действие производственного и финансового левериджа мультиплицирует риски и определяет появление сопряженного эффекта производственно-финансового левериджа, уровень воздействия которого условно можно представить в виде произведения силы воздействия обоих видов левериджа. В связи с этим необходимо отметить:

¦ одновременное действие производственного и финансового левериджа умножает риски, которые связаны с каждым из этих видов левериджа;

¦ для обеспечения нейтрализации дополнительных рисков необходим поиск компромисса между допустимыми уровнями различных видов левериджа: высокий производственный леверидж целесообразно сочетать с низким финансовым, а высокому уровню финансового левериджа должен соответствовать низкий производственный леверидж.

<< | >>
Источник: В.К. Фальцмана, Э.Н. Крылатых. Интенсивный курс МВА: Учеб. пособие — М.: ИНФРА-М. — 544 с. — (Учебники для программы МВА).. 2011

Еще по теме 6.2. Операционный и финансовый леверидж:

  1. 7.3. Рычаги (левередж): операционный (производственный), финансовый и сопряженный
  2. 7.2. Финансовый директор — инициатор организации эффективного управления финансовой деятельностью
  3. 2.3. Использование финансовой диагностики для выявления стратегических возможностей и угроз финансового развития компании
  4. Финансовая конституция — основа финансового порядка в федеративном государстве
  5. 3.2. Финансовая стратегия в системе финансового планирования компании
  6. § 2. Финансовое планирование и финансовый контроль
  7. Процесс функционирования финансовой системы для выполнения определенных целей на уровне государства представляет собой финансовую политику.
  8. 20.6. Бухгалтерский и финансовый учет в системе финансового менеджмента
  9. 1.2.2. операционная система предприятия
  10. 5.3.Финансовая отчетность и финансовые элементы (1-й этап)
  11. ТЕМА 6. ЭФФЕКТ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА
  12. 7.2.3.3. Расчет операционных активов