1.3. Базовые концепции финансового менеджмента
Принятие управленческих решений в системе финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Соглас
РАЗДЕЛ VI.
Финансовый менеджментно словарю иностранных слов концепция (лат. conception) — это система взглядов, отражающая понимание явлений и процессов, т.е. с помощью концепции выражается точка зрения на сущность исследуемого явления или процесса. К числу основополагающих относятся следующие концепции: денежного потока, временнбй стоимости денег, компромисса между риском и доходностью, агентских отношений и ряд других. Рассмотрим подробнее некоторые базовые концепции финансового менеджмента.
Концепция временнбй стоимости денег
Концепция временнбй стоимости денег играет ведущую роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета фактора времени при принятии решений по долгосрочному инвестированию, в основе которых лежит оценка и сравнение стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных потоков.
Сущность концепции временнбй стоимости денег: стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента, т.е. одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет различную стоимость, при этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.
Приведем основные термины и понятия, применяемые в рассматриваемой концепции:
¦ будущая стоимость денег — сумма, в которую превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки денежные средства, инвестированные в настоящий момент;
¦ наращение стоимости — процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме величины начисленных процентов;
¦ дисконтирование стоимости — процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из будущей стоимости суммы процентов, называемой дисконтом;
¦ процент — сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (кредитный процент, депозитный процент и др.);
¦ простой процент — величина дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена по
ГЛАВА 1.
Основы финансового менеджментаокончании каждого интервала начисления, но в случае невыплаты не участвует в качестве расчетной базы в последующих периодах;
¦ сложный процент — величина дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала, и участвует в качестве базы для начисления процентов в последующих периодах.
Концепция учета фактора инфляции
Концепция учета фактора инфляции заключается в необходимости реального отражения стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций.
Основные термины и понятия, применяемые в рамках рассматриваемой концепции:
¦ инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной, в результате которого происходит переполнение каналов обращения деньгами, приводящее к обесценению денег и росту цен на товары;
¦ номинальная процентная ставка — ставка, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией;
¦ реальная процентная ставка — ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией;
¦ инфляционная премия — дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору в целях возмещения потерь от обесценения денег, связанного с инфляцией.
Концепция учета фактора риска
Концепция учета фактора риска состоит в необходимости, во-первых, оценки уровня риска с целью обеспечения адекватного уровня доходности отдельных хозяйственных операций, а во-вторых, разработки системы действий, позволяющих минимизировать негативные финансовые последствия возможной реализации рисковых событий.
Риск — это возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих воздействие на анализируемый объект1. Среди предпринимательских рисков, связанных с ведением бизнеса, различают технические, технологические, природные, климатические, политические, финансовые и др.
Финансовые риски — это часть предпринимательских рисков, которые связаны непосредственно с финансовыми аспектами ведения бизнеса.
В экономической литературе дается множество определений финансового риска. Так, финансовый риск рассматривается как «вероятность (угроза) потери лицом или организацией части своих доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой политики»2. В финансовом менеджменте категория риска имеет принципиальное значение при принятии решений в отношении структуры активов и капитала, формирования инвестиционного портфеля, обоснования дивидендной политики и др.Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с риском. В то же время между риском и доходностью обычно прослеживается положительная корреляция: чем выше требуемая доходность, рассматриваемая как отдача на вложенный капитал, тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе максими-
1 Генезис проблемы риска глубоко и интересно представлен в книге: Берн-стайн П. Против богов: Укрощение риска. —М.: Олимп-Бизнес, 2006.
2 Москвин В.Л. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. Рекомендации для коммерческих банков. — М.: Финансы и статистика, 2004.
1 В настоящее время для оценки риска применяется множество качественных и количественных методов, включая анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.
зации доходности при допущении высокого риска или получения приемлемой (меньшей) доходности при минимальном уровне риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении рационального соотношения между риском и доходностью.
Для оценки уровня финансового риска (УР)1, показателя, характеризующего вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:
УР = ВР • РП,
где ВР — вероятность возникновения данного финансового риска;
РП — размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.
Оценка рисков необходима для определения премии за риск:
КРп = (Кп-Ап)^
где ЯРп — уровень премии за риск по конкретному проекту;
Яп — средняя норма доходности на финансовом рынке;
Ап — безрисковая норма доходности на финансовом рынке (в западной практике приравнивается к норме доходности по государственным долговым обязательствам);
Р — бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического (характерного для данного сегмента бизнеса) риска по конкретному проекту (изменяется в пределах от 0,5 до 2,0).
Понимание базовых целей, задач, принципов и методологических основ финансового менеджмента позволяет перейти к решению практических задач управления финансами компании.
Еще по теме 1.3. Базовые концепции финансового менеджмента:
- Раздел 6 Финансовый менеджмент
- ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
- 1.1. Цели и задачи финансового менеджмента в компании
- 1.3. Базовые концепции финансового менеджмента
- Глава 23 ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
- § 1. Финансы организации и функции финансового менеджмента
- 20.6. Финансовый менеджмент предприятий
- 20.6. Бухгалтерский и финансовый учет в системе финансового менеджмента
- 4.2. Концепции ситуационного менеджмента
- Глава 2. КОНЦЕПЦИЯ ЭКОЛОГИЧЕСКОГО МЕНЕДЖМЕНТА
- 13.2. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. СОДЕРЖАНИЕ, ЦЕЛИ И ФУНКЦИИ
- ЭВОЛЮЦИЯ ТЕОРЕТИЧЕСКИХ КОНЦЕПЦИЙ СТРАТЕГИЙ МЕНЕДЖМЕНТА