11.6 . Установление коммерческого риска инвестора при инвестировании инновационной деятельности предприятия

Механизм управления инвестиционными процессами при создании новой продукции (инновационной деятельности) должен учитывать возможность уменьшения неопределенности. Для этих целей целесообразно использовать достаточно мотивированные экономические оценки.

В условиях углубления рыночных отношений, распространение новых видов продукции и связанных с ней технологией все больше связывается с ростом коммерческого риска у потенциальных инвесторов. С целью уменьшения этих рисков надлежит стремиться к конкурсному выполнению исследований и разработок.

Каждый инвестор, финансирующий прикладные исследования и разработки ОКР, должен знать о степени коммерческого риска вложения средств на создание конкурентос- побной продукции. Величина, как известно, коммерческого риска в значительной мере зависит от фактической результативности научно-технических организаций при проведении прикладных научных исследований и выполнении ОКР. В этой связи для потенциального инвестора надлежит определить расчетным путем фактическую результативность работы той конкретной научно-технической организации, которую он намерен финансировать.

Такой расчет производится по формуле, базирующейся на решении уравнения с одним неизвестным:

?с + (Нк - Ин) • К

К = _1

= ±с, <1|47>

I=1

где К - коэффициент фактической результативности работы научно-технической организации;

г

^ С - суммарные затраты по законченным НИОКР, принятым

1

для освоения в производстве, руб;

Нк, Нн - соответсвенно незавершенное производство на конец и на начало анализируемого периода времени, руб;

г 2

с - фактические затраты на научные исследования и конструкторские разработки

1

за I - й год, руб;

г- число лет анализируемого периода времени.

Корректировка величины остатков незавершенного производства на коэффициент фактической результативности работы организации обусловлена длительностью цикла проведения научных исследований и конструкторских разработок, списание которых осуществляется только по окончании каждой из НИОКР (финансируемой разработки).

Зная коэффициент фактической результативности финансируемой организации, ин-

264

вестор получает возможность прогнозировать потери средств, которые, в принципе, неизбежны, по формуле:

У = (1 - К) ? С, (11.48)

где У - возможные потери средств при инвестициях, руб.;

С - затраты на научные исследования и конструкторские разработки в перспективном периоде времени, руб.

При прогнозировании коммерческого риска инвестора может быть применен метод экстраполяции, в основу которого положено распространение полученных знаний фактической результативности работы научно-технической организации из сферы их анализа на перспективу. Данный метод можно (при необходимости) уточнить методами экспортных оценок (индивидуальными и коллективными оценками предвидения). При этом следует иметь в виду, что на рыночные отношения не распространяется закон нормального распределения вероятностей.

Если инвестор выделяет необходимые средства на разработку двух -трех различных видов продукции, то его коммерческий риск резко возрастает, т.к. на величину риска окажет влияние вероятность произведения двух-трех независимых событий, равная произведению вероятностей этих (трех) событий:

У = [ 1 -р(К)р(К3.)? Р(К3)] ? С1 (11.49)

Это значительно выше, чем при разработке одного вида продукции. Зная

оты научно-

зачу потенциального инвестора входйт та задача, которая и рования по прс^двдцкйявдцед^н^йрО^йий и конструк инвестируемых работ целесообразно ограничить рамками

(:

говариантном исполнении. Минимальное количество вариа

зслсЛВД#Ш?< НИР 2.

ЭздЯзУо-техническое ТТрПйТСТИрОТЗЯНИе

а + Ь

?те;

л предусмотрена для финанси Ж^'Мз^оток. Диапазон инновационной деятельности адлежит предусмотреть в мно-: нтов работы может быть опре-

(11.50) одного варианта аванспроекта (прикладных рм#|;п;(Т1 ,Ь[е обрашы. их

о - коэффициент затрат на один вариант работ по эскрзно- техническому проектировании^ гото в л ? нк е м 1* е гг ы так 1-г я ' 60-75

Числовые значения коэффициентов “я” и “6” принимаются из табличных данных [1] (пЬ ф|актер®жимршньш йаун®а€1®ХНййеской организации) распределений затрат на основные промежуточные результаты ОКР.

00

и эксплуатации

ИТОГО:

265

Количество дополнительных вариантов работ по прикладным научным исследованиям и конструкторским разработкам определяется по формуле:

ГГ 1 - к

ПД < Г (11.51)

д а + Ь

Значения “к”, “а”, “Ь” рассмотрены выше.

Вероятность получения положительных результатов от инвестиционных процессов в инновационной деятельности предприятия увеличится при многократном их решении на конкурсной основе, т.к. в этом случае действует сложение (объединение) событий (возможности многих научно-технических организаций), направленных на достижение искомой цели. Вероятность достижения положительных результатов в этом случае определяется по формуле:

Р ? (Кг + К2 + К3 + ... + К) = Р(К) + Р (К) + Р(К) +...Р(К) -

Р ? (К?К) - РКК) -... - Р(К1К) - Р-(КК) -... - Р(К^) -

Р? (К3К) -... - Р(К3К) -... - Р?(К._1 ?К) + Р?(К1К2К3?...К) (11.52)

Например, для четырех научно-технических организаций с фактической результативностью К1 =0,3; К2 = 0,5; К3=0,7; К4 =0,4, привлеченных к решению инновационной проблемы предприятия на конкусных началах, искомая вероятность получения положительного результата определится: 0,

3 + 0,5 + 0,7 + 0,4 - 0,3 • 0,5 - 0,3 • 0,7 - 0,3 -0,4 - 0,5 • 0,7 - 0,5-0.4 - 0,7 • 0,4 + 0,3 -0,5 •

0,7 • 0,4 = 0,632.

В результате многовариантного проведения на конкурсных началах инновационной деятельности и повышения ее результативности до коэффициента К = 0,632 [ (1 - 0,632) ], только 1,472 из четырех научно-технических разработок может закончиться с отрицательным результатом. ( [ I ], Менеджмент организации. Учебное пособие под редакцией З.П. РУМЯНЦЕВОЙ, Н.А.СОЛОМАТИНА - М.:ИНФРА, 1995, с.212.)

Это в значительной мере снижает коммерческий риск потенциального инвестора, хотя он и остается в пределах 36,8 %.

Очевидным остается одно, что потенциальный инвестор повидмимому должен был выбрать для исполнения работ научно-техническую организацию №3, у которой коэффициент фактической результативности работы был К = 0,7. Выполнение инновационных работ на конкурсных началах позволит уменьшить коммерческий риск потенциального инвестора и в тоже время уменьшит величину инвестиций на их исследование и разрабку. Но в этом случае должны принимать участие в исследованиях и разработке инновационного проекта организации с высоким (более 50%) коэффициетом результативности. Так, если бы в нашем примере к исследованиям и разработкам были привлечены две организации с К = 0,5 и К = 0,7, то вероятность достижения проложительных результатов определилась бы следующим образом:

РК + К2) = р(Кг) + р(К2) -р(К1К2 ) = 0,5 +0,7 - 0,5^7 = 0,85.

Полученное значение вероятности было бы значительно выше, чем в рассмотренном

266

выше случае, когда к исследованиям и разработкам инновационных работ были бы привлечены на конкурсных началах четыре научно-технические организации.