ВЫНУЖДЕННЫЕ МЕРЫ

Установление в 1958 г. системы золотого долларового эталона высветило проблему платежного баланса Соединенных Штатов. По поводу ухудшения торгового баланса США в 1958-1959 гг., а также отрицательного влияния, вызванного последним, сокращения золотого запаса (см.

табл. 31), разгорелись академические дебаты. Вопрос ставился так: речь идет о временном явлении или наметилась тенденция к повороту развития позиции доллара в мире?

Торговый баланс США улучшился и оставался удовлетворительным до 1967 г., но размер золотого запаса продолжал уменьшаться, так как дефицит общего платежного баланса принял хронический характер. Для поддержки паритета доллара к основным мировым валютам требовались значительные интервенции. В результате золотой запас США уменьшился с 22,9 млрд долл. в 1951 г. до 10,9 млрд - в 1968. В то же время долларовые авуары, которые держали коммерческие и центральные иностранные банки, увеличились с 8,95 млрд долл. до 38,5 млрд65, что поставило американское правительство в сложное положение. Его политика, направленная на создание системы открытой мировой экономики, приводила к постоян ному дефициту прежде всего из-за военных расходов и экономической помощи. Требовалось, чтобы государственный дефицит компенсировался излишком товарного баланса, что и имело место в прошлом, но теперь конкуренция со стороны Японии и Европы, так же как и создание ЕЭС, ослабили позиции США в мировой торговле. Потоки капиталов усилили это развитие. Сближение европейских государств склонило американские компании к учреждению своих филиалов в Старом Свете. В конце 60-х годов, когда в Западной Европе возросли издержки на заработную плату, такое же влияние на приток капиталов оказали развивающиеся страны, где уровень последних был невысоким. Не менее важным был фактор увеличивавшейся переоценки доллара66.

Джон Кеннеди, избранный президентом США в ноябре 1960 г., прекрасно понимал всю остроту проблемы платежного баланса своей страны. Он боялся, что в

27* Аналогичные предложения делал Бернштейн, директор Исследовательского департамента МВФ (Bernstein ЕМ. The Gold Crisis. P. 1-12).

183

долгосрочной нерснективе, раздутие в гигантских пропорциях долларовых резервов может подорвать доверие к американской валюте. Кризис подобного рода уничтожил бы систему золотого эталона, либеральное видение мира вместе с американской гегемонией, которая его поддерживала. По инициативе или под давлением США принимаются меры по укреплению доверия к доллару. Такие меры можно распределить на три категории: некоторые были прямо ориентированы на усиление системы золотого долларового эталона, другие вовлекали в американскую стратегию МВФ, третьи были направлены на организацию системы контроля за оттоком капиталов из США.

К первой категории относится создание в 1960 г. золотого пула. В 50-х годах ухудшение платежного баланса США усилило спрос на золото в тех государствах, где увеличились официальные долларовые резервы. Еще большим был спрос на золото со стороны спекулянтов, которые рассчитывали на девальвацию доллара и других валют по отношению к золоту после американских выборов 1960 г. 20 октября 1960 г. цена на золото на свободном рынке Лондона достигла беспрецедентного уровня, составив 40 долл. за унцию28*. Чтобы избежать новой волны спекуляций, США вкупе с семью другими государствами начали с ноября 1960 г. прибегать к активным интервенциям на золотом рынке Лондона, используя для этого Банк Англии. Эти скоординированные закупки и продажи были настолько успешными, что с конца 1960 г. по конец 1967 г. цена на желтый металл никогда не переходила порог в 35,35 долл. за унцию29*. По инициативе Р.В. Рузы (R.V. Roosa) заместителя секретаря американского Казначейства совместно с европейскими государствами были приняты и другие меры, направленные на укрепление системы золотого долларового эталона. Речь идет прежде всего о соглашениях, ускоряющих возврат "военных" займов, эмиссии "бонов Рузы" (нетрансферабельных облигациях, выпущенных американским правительством и депонированных центральными европейскими банками государств в валюте их стран), а также соглашениях "swap".

Последние впервые были заключены в начале 60-х годов. Давление на доллар, вызванное переоценкой в марте 1961 года немецкой марки и гульдена, заставили американское правительство создать механизмы встречного краткосрочного кредитования' с иностранными центральными банками. В феврале 1962 г. ФРС приняла на себя обязательство организовать сеть таких встречных кредитов (swap lines). Федеральный резервный банк Нью-Йорка (в качестве агента США), девять иностранных центральных банков и БМР открыли так называемые своп-линии. Срок возврата таких кредитов определялся тремя месяцами, а обменный курс -датой начального перевода. Имелась также возможность обновления уже заключенного кредита. Такие линии позволяли получать краткосрочные кредиты, предоставляя одновременно гарантию обменного курса кредитору. Через этот механизм, как правило, осуществлялись официальные интервенции, предназначенные для противодействия движению спекулятивных капиталов. Эта система оказалась очень эффективной. К концу 1962 г. американская сеть своп-линий выдала подобных кредитов на сумму 900 млн долл., а в 1976 г. - на 20 млрд67.

Во многом такой успех был обязан возрождению после войны деятельности БМР, учрежденного в Бале. Созданный в 1930 г. в рамках "плана Юнга" для облегчения расчетов по репарациям Германии, он вынужден был занять пассивную позицию вследствие начала "великой депрессии". После второй мировой войны он был признан официальным агентом для внутриевропейских расчетов и в частности для

'* Как только оба кандидата публично заявили о том, что не имеют намерений проводить девальвацию, цены немедленно упали.

'* Соглашение о проведении согласованных интервенций было подписано Федеральным резервным банком Нью-Йорка, от имени Казначейства США, а также центральными банками Бельгии, Франции, ФРГ, Италии, Голландии, Швейцарии и Великобритании (см.: FMI, Rapport annuel 1963 P.

176, 177; Rapport arnuel 164. Г. 31, 32).

30-4

ЕПС. В то же время он стал местом встречи управляющих центральными банками Великобритании, Франции, ФРГ, Италии, Бельгии, Голландии, Швеции, Швейцарии, а с начала 60-х годов - США, Канады и Японии. Так родилась "Группа-десяти" (Швейцария имела статус ассоциированного члена).

Система встречного кредитования ФРС зародилась во время ежемесячных встреч в Бале. Впоследствии в тех же рамках были заключены и другие соглашения, в частности меры, принятые для поддержки британского фунта. Первая такая операция осуществилась в марте 1961 г. сразу же после переоценки марки и гульдена, вторая - в 1963 г., третья - в 1964 г., затем последовали и другие. В 1964 г. была предоставлена помощь Италии, в 1968 г. - Франции. Все эти соглашения основывались на краткосрочных займах (как правило, на три месяца с правом пролонгации). Начиная с 1966 г. в рамках встреч в Бале стали заключаться и долгосрочные соглашения. Первым бенефициаром стала Великобратания. Эти кредиты также могли быть пролонгированы30*.

Во второй категории мер по защите доллара главную роль играл МВФ. Несмотря на то, что к 1960 г. еще сильно было убеждение в том, что США как лидер свободного мира должны также быть и оставаться его банкиром, американское правительство начинало понимать, что предоставление кредитов Фондом не так уж и несовместимо с гегемонией Соединенных Штатов, и это может стать даже необходимостью. Оно посчитало необходимым расширить компетенцию МВФ в сфере предоставления кредитов и увеличить его ресурсы. Для начала были использованы положения Устава МВФ, касающиеся периодических пересмотров квот-взносов. В 1959 г. их уровень был повышен на 50%, в 1966 г. - на 25%, а в 1970 г. последовало третье повышение - на 30%. Это увеличение вместе со взносами новых членов принесло Генеральному комитету МВФ в 1958 г. ресурсов на сумму 9,2 млрд долл., в 1959 г - 14 млрд, в 1966 г. - 20,6, а в 1970 г. - 21,3 млрд долл.31*

Помимо этого, МВФ создал новые механизмы использования своих ресурсов (см. табл. 29). Выдвинутая на ежегодной ассамблее Фонда в сентябре 1961 г.32* идея создания Генеральных соглашений по займам была конкретизирована к концу этого же года. В силу этих Соглашений десять самых богатых государств мира, объединенных в "Группу-десяти", обязывались в случае острой необходимости предоставить в распоряжение МВФ дополнительные ресурсы на общую сумму в 6 млрд долл.33*

Таким образом готовилась почва для получения США и Великобританией значительных займов у Фонда (а с 1968 г. и другими государствами "Десятки"). Дебаты вокруг Соглашений отражали растущую экономическую мощь европейских государств, которые считали, что Фонд слишком зависит от США. Соглашения же ставили условием использования дополнительных финансовых ресурсов получение единогласного одобрения "Десятки"34*. Впервые такое обращение последовало в декабре 1964 г. перед получением Великобританией у МВФ крупного займа. Другим средством расширения поля деятельности МВФ стало смягчение условий возврата кредитов. Первоначально такой возврат мог быть осуществлен лишь в

* Размер увеличения, разумеется, варьировал от одной страны к другой.

:* В своем послании конгрессу 6 февраля 1961 г. президент Кеннеди заявил, что США готовы в случае

необходимости обращаться к МВФ за защитой системы золотого эталона доллара. В апреле 1961 г.

Пер Якобсон (Per Jacobson), генеральный директор МВФ, опубликовал план по привлечению

дополнительных ресурсов. '* Вклады стран (в млн долл.) распределялись следующим образом: США - 2000; Великобритания -

1000; ФРГ - 1000; Франция - 550; Италия - 550; Япония - 550; Голландия - 200; Канада - 200;

Бельгия - 150; Швеция - 100; Швейцария (с марта 1963 г.) - 200. '* Страны, не являющиеся членами "Десятки" (прежд:; всего Австралия г; Индия), подвергли серьезней

критике эту инстанцию, рассматривая ее как "закрытый клуб".

184

американских или канадских долларах. Но с февраля 1961 г. стало возможным использовать некоторые европейские валюты. В результате число долларовых займов сократилось и начала использоваться более широкая гамма валют35*.

В третью категорию мер, направленных на защиту доллара, входили положения американского правительства, препятствующие оттоку капиталов из страны. Под названием "Операция Твист" Казначейство и ФРС разработали стратегию повышения процентных ставок по краткосрочным государственным обязательствам в сравнении с долгосрочными68. В июле 1963 г. конгресс принял закон, предусматривавший введение налога выравнивания процентных ставок, который применялся к американским резидентам, покупающим иностранные облигации. Его цель -ограничить эмиссию иностранных долговых обязательств на рынке Нью-Йорка36*. В феврале 1965 г. поле применения этого закона распространилось на помощь, оказываемую американскими банками своим клиентам вне пределов США. В то же время была создана программа добровольного ограничения в области покупок иностранных облигаций, содержавшая конкретные директивы для коммерческих банков, других финансовых институтов (страховых компаний, пенсионных фондов) и промышленных компаний, имеющих филиалы за рубежом37*. Эти директивы постепенно ужесточались: в январе 1968 г. были приняты обязательные ограничения для американских инвестиций за рубежом. Несмотря на свою внушительность, все эти меры носили явно оборонительный характер и действовали в разных областях, чтобы способствовать разрешению противоречий золотого долларового эталона. Принимая это во внимание, американское правительство стремилось найти более основательные решения.

<< | >>
Источник: Герман Ван дер Bee. История мировой экономии!. 1945-1990 (пер. с фр.). - М.: Наука. 413 с.. 1994

Еще по теме ВЫНУЖДЕННЫЕ МЕРЫ: