ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЯ ТРИФФИНА

Возвращение к системе общей конвертируемости породило большие надежды. Многие считали, что теперь Бреттон-Вудское соглашение может применяться в полную силу. Но с течением лет под влиянием американцев дух этого соглашения претерпел кардинальные изменения; система, предусмотренная в Бреттон-Вудсе, на практике уступила место системе ключевых валют22*, соединенных с долларом.

Вследствие этого долларовая зона охватила весь Запад. США превратились в мирового банкира, власть которого не распространялась лишь на страны Восточного блока, которые не зависели от доллара в своей торговле с Западом и внутреннем обмене23*. Фунт стерлингов превратился во второстепенную валюту, сохранив некоторое значение в стерлинговой зоне.

Эталон " золото-доллар", введенный в оборот большинством стран в конце

* Эта система принадлежала Плану "ключевой валюты", предложенному профессором Вильямсом в 40-х годах как запасной вариант Бреттон-Вудского соглашения. Первоначально Вильяме отводил равную роль как доллару, так и фунту стерлингов. Однако в 60-х годах такого вопроса уже не возникало (Williams J.H. Post-War Monetary Plans).

'* Страны СЭВ определяли цены своего внутреннего торгового оборота, основываясь на мировых, рассчитанных в долларах.

180 1960 г. 1961 г. 1962 г. 1963 г. 1964 г. 1965 г. 1966 г. 1967 г. 1968 г. 1969 г. 19,7 20,1 20,8 22,3 25,5 26,5 29,3 30,7 33,6 36,4 -14,8 -14,5 -16,3 -17,0 -18,7 -21,5 -25,5 -26,9 -33,0 -35,8 4,9 5,6 4,5 5,2 6,8 5,0 3,8 3,8 0,6 0,6 -0,8 - 0,5 0,7 1,8 2,3 3,2 0,9 1,4 0,7 -0,6 -0,7 -0,7 -0,6 -0,9 -1,0 -1,0 -1,3 -1,2 -1,3 -1,7 -1,9 -2,0 -2,2 -1,9 -1,8 -1,9 -1,8 -1,7 -1,6 1,8 3,0 2,4 3,2 5,9 4,4 1,9 1,5 -0,9 -1,6 -3,0 -3.0 -3,4 --4,8 -5,9 -5,8 -4,4 -4,8 -1,2 -1,9 -1,2 -0,3 -0,5 -0,2 -0,5 -1,0 2,3 0,7 3,5 8,2 -1,0 -1,0 -1,2 -0,5 -1,0 -0,5 0,1 -0,4 0,1 -1,8 -5,2 -4,3 -5,1 -5,5 -7,4 -5,2 -2,1 -4,5 2,4 4,5 2,1 0,6 1,5 0,4, 0,2 1,3 0,7 0,1 -0,9 -1,2 1,7 0,9 0,9 0,5 0,1 1,7 0,7 1,2 1,2 -1.0 - -0,1 - -0,1 -0,2 -0,3 -0,5 -1,0 -1,2 0,8 0,4 1,0 0,6 0,0 0,3 -0,1 0,5 -0.1 -0,9 -1,0 1,3 0,7 1,2 1,9 1,3 -0,4 -0,6 2,9 -0,6 -1,6 3,4 1,3 2,7 2,3 1,5 0,9 0,1 3,0 -1,5 -2,8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1958 гг., предоставлял большие преимущества для стимулирования развития мировой экономики57. Благодаря либерализации мировой торговли и принципу конвертируемости банки и финансисты мирового частного сектора могли без каких-либо ограничений со стороны центральных банков и монетарных властей способствовать созданию широкого и многостороннего мирового рынка валют без ограничений международных платежей, что обеспечивало стабильность обменных курсов. Центральные банки приняли активное участие в той системе. Они договаривались между собой и с международными организациями (МВФ и БМР). Обладая долларовыми запасами, они осуществляли интервенции на рынках, чтобы поддерживать курс национальной валюты по отношению к доллару в рамках установленной вилки, ограничивающий размах таких отклонений одним процентом в одну и в другую сторону от официального курса24*. Эталон "золото-доллар" внушал остальному миру стабильность, доказываемую ценами в США. Из-за фиксированное™ обменных курсов все страны должны были формировать свою монетарную политику в зависимости от "дисциплинированности" поведения американских цен, которую последние в тот период и подтверждали, что способствовало стабилизации цен во всем мире. Наконец, золотой долларовый эталон привел к созданию свободного мирового рынка капиталов, центром которого стал Нью-Йорк. Заемщики и инвесторы могли в идеальных условиях заниматься этими долгосрочными операциями. Даже государства прибегали к помощи этого рынка долгосрочных фондов, чтобы затем использовать их для нужд своей краткосрочной монетарной политики.

24* Интервенции центрального байка на рынках отличались использованием в этих целях доллара (допуская некоторые исключения для стерлинговой зоны и колоний).

180

Таблица 31 (окончание) Статьи баланса 1970 1971 1972 1973 1. Текущие операции 1.1. Экспорт ф.о.б. 41,9 42,8 48,8 71,4 1.2. Импорт ф.о.б. -39,8 -45,5 -55,8 -70,5 Сальдо торговых операций 2,2 -2,7 -7,0 0,9 1.3. Услуги (нетто) 0,8 2,6 1,0 10,1 1.4. Перевод денежных средств, пенсий и другие трансферы (нетто) -1,5 -1,6 -1,6 -1,3 1.5. Обязательства правительства США -1,7 -2,0 -2,2 -2,6 (1) Сальдо текущих операций -0,3 -3,8 -9,8 7,1 2. Движение капиталов 2.1. Движение долгосрочных капиталов -3,7 -7,0 -1,6 -7,9 2.2. Движение краткосрочных капиталов -6,5 -10,1 2,0 -1,8 2.3. Ошибки и пробелы -0,5 -9,8 -1,8 -2,7 (2) Сальдо операций с капиталами -10,6 -26,9 -1,4 -12,4 3. Изменение состояния резервов

3.1. Изменение состояния резервов (+ = уменьшение) 3.1.1. Золотые резервы

1.2. Валютные резервы

3.1.3. Нетто-позиция в МВФ и авуары в СДР 3.2. Другие изменения резервов (+ = увеличение) (3) Сальдо операций с официальными резервами

4. Всего 1)-2)+ 3)

Источник: Survey of Current Business, разные выпуски (по данным Economic Analysis).

2,9 3,0 0,7 0,2

0,3 0,8 0,5

2,2 0,4 0,0 0,2

0,4 1,8 0,2 0,0

8,1 27,7 10,5 5,1

11,0 30,7 11,2 5,2

0 0 0 0 US Department of Commerce, Bureau of

Иностранные коммерческие банки также проявляли большую активность на нью-йорском денежном рынке58.

Однако при всех перечисленных преимуществах система золотого долларового эталона обладала рядом недостатков. Ее работоспособность определялась одним чреватым опасностями обстоятельством: мировой гегемонией США. Между тем в 60-х годах в экономических позициях многих стран произошли важные изменения. Бурное развитие испытали страны ЕЭС (в особенности ФРГ); Япония превратилась в третью по промышленному потенциалу мировую державу; страны "третьего мира" также усилили свои позиции благодаря наличию запасов природных ресурсов и зарождающейся промышленности. Все это происходило за счет соответствующего снижения роли США.

Паритеты валют должны были быть скорректированы с учетом новой расстановки сил. Однако это не представлялось возможным в условиях стойкой привязанности золотого долларового эталона к жестким обменным курсам и паритету самой американской валюты, зафиксированному в золотом содержании на уровне 35 долл. за тройскую унцию драгоценного металла. Недооценка американской валюты, имевшая место в 40-50-х годах, теперь уступила место обратной ситуации - ее переоценке. Трудности, аналогичные проблемам фунта стерлингов в 20-х годах, теперь уже испытал сам доллар. Американская экономика оказалась пораженной ростом безработицы, замедлением темпов экономического роста, усилением оттока

181 1974 1975 916 1977 1978 1979 1980 1981 1982 98,3 107,1 114,7 120,8 142,1 184,5 224,0 236,2 211,2 -103,6 -98,0 -124,1 -151,7 -175,8 -211.8 -249,3 -264,1 -247,6 -5,3 9,0 -9,3 -30,9 -33,8 -27,3 -25,3 -27,9 -36,4 14,6 13,8 18,9 21,4 24,8 34,4 36,1 41,2 33,2 -1,0 -0,9 -0,9 -0,9 -0,8 -0,9 -1,1 -0,8 -1,1 -3,4 -3,7 -4,1 -3,8 -4,3 -4,7 -6,0 -5,9 -6,9 4,9 18,3 4,4 -14,1 -14,1 1,4 3,7 6,5 -11,2 -9,2 -17,9 -13,2 -10,5 8,3 -13,9 -6,8 10,4 7,6 -2,5 -9,1 -10,3 -6,8 -19,8 5,6 33,3 -40,4 -35,2 -1,6 -5,8 -10,4 -2,3 11,4 21,1 29,6 24,2 41,4 -13,3 -32,8 -33,8 -19,6 -16,8 12,8 10,5 -6,1 13,8 -1,5 -0,8 -2,6 -0,4 -0,7 0,0 -7,0 -4,1 5,0 - - - -0,1 -0,1 -0,1 - - - 0,0 -0,3 -0,3 0,2 -4,7 0,3 -6,5 -0,9 1,0 -1,4 -0,5 -2,3 0,2 5,5 -0,2 -2,8 -3,2 3,9 9,9 3,9 11,3 34,0 30,1 -14,2 13,8 4,5 -2,3 8,5 3,0 8,7 33,7 30,8 -14,2 6,8 0,5 2,6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 капиталов в страны с меньшим уровнем издержек, что вело к дестабилизирующим последствиям и растущим внешним дисбалансом.

Трудности золотого долларового эталона возникало не только из-за необходимости корректировки курсов, но и были связаны со снижением уровня доверия к американской валюте, а также проблемой мировой наличности59.

Что касается последнего обстоятельства, то еще в 1960 г. Роберт Триффин предупреждал, что доллар фундаментально нестабилен и его курс не сможет быть удержан в течение долгого времени60. Политика, применявшаяся ранее Соединенными Штатами, привела к ограничению роли МВФ в предоставлении краткосрочных кредитов в случае возникновения временных трудностей с платежным балансом. Ослабленная в условиях общей конвертируемости Великобритания, будучи не в состоянии увеличить объемы своих стерлинговых активов, испытывала недостаток средств25*. Расширение мировых резервов опиралось отныне лишь на развитие золотодобычи и увеличение долларовых резервов. При цене золота в 35 долл. за унцию не было никакой возможности для радикального увеличения золотодобычи. С 1951 по 1968 г. общая величина золотых резервов стран-членов МВФ увеличилась лишь с 33,5 млрд долл. до 38,7 млрд61. В результате дальнейшее увеличение мирового

'* В то время как в 1938 г. стерлинговые остатки составляли около 95% золотого и валютного резерва Великобритании, в 1958 г. это соотношение составляло 355%. Однако это уже было положительным явлением, так как в 1947 г. оно равнялось 705%

182

торгового оборота должно было бы сопровождаться беспокоящим ростом доли долларовых резервов в общем объеме мировой наличности. Помимо этого, в условиях фиксированных паритетов сокращение золотого покрытия за счет долларовых резервов, несомненно, привело бы к такому росту недоверия, что это бы неминуемо оказало сильное давление на конвертируемость.

Триффин привлек внимание к следующей неизбежной дилемме. Дефляционные меры, которые могли привести к сокращению долларовых обязательств в остальном мире, поправили бы соотношение долларовых и золотых резервов в пользу последних, восстановив доверие к доллару. Однако опасность заключалась в том, что такие меры могли привести к возникновению мирового кризиса и в конечном итоге к сокращению свободных потоков товаров и капиталов. Иначе говоря, эти меры могли разрушить систему, которую они должны были защитить. Другое решение в рамках существующей системы заключалось в новой экспансии долларовых резервов во всем мире. Последняя должна была сопровождаться серией соглашений с США, которые в качестве главной силы предписывали бы остальным государствам сократить или вообще избегать конверсии долларов в золото. Этот вариант также рассматривался Соединенными Штатами, но и он мог бы разрушить существующую систему. Уменьшение золотого покрытия неизбежно бы вызвало рост недоверия к "золотому" доллару и привело к усилению нестабильности62.

Кроме того, решение об увеличении мировых долларовых резервов ставило проблему их создания. Объемы последних определялись не столько потребностями мирового сообщества в наличности, сколько состоянием платежного баланса США. Речь шла о производном факторе, который, помимо прочего, лишь частично находился под влиянием американского правительства. Более того, постепенное де-факто смещение к долларовому эталону привело к возникновению в мировой монетарной системе невыносимой ни в финансовом, ни в политическом отношении асимметрии. США получали огромные привилегии, чтобы, используя выражение де Голля, безнаказанно игнорировать состояние платежного баланса, дисциплины которого они добивались от других государств. Эта асимметрия могла сохраниться, поскольку США удерживали свою политическую гегемонию, в то время как происходило перераспределение экономических сил. Вследствие этого перераспределения йена, а в Европе - немецкая марка, швейцарский франк и голландский гульден стали сильными валютами. Таким образом, появились потенциальные резервные валюты, которые составили конкуренцию в области взаимной конвертации доллару и фунту, что также усиливало нестабильность системы. Психологические факторы также сыграли дестабилизирующую роль. Именно обидой на существование указанной асимметрии можно объяснить требование де Голля в 1956 г. провести конверсию в золото долларовых резервов Франции, вызвавшее настоящее смятение и усилившее недоверие к доллару.

Триффин, осветивший все противоречия системы "золотой эталон-доллар", предложил немедленно провести международную монетарную реформу26*. Его план предусматривал создание наднационального банка, который стал бы последней кредитной инстанцией для центральных банков, резервы которых он держал. Ему же вменялось в обязанности эмитировать собственную денежную единицу, которая стала бы единственной резервной валютой для всего мира. Таким образом, одновременно решались проблемы соотношения долларовых и золотых резервов, а также общего количества мировой наличности. Более того, создание международных резервов соответствовало бы действительным запросам наличности стран всего мира. Триффин считал, что МВФ может стать таким "центральным банком центральных банков". С этой целью он подготовил целую серию конкретных

''Первый критический анализ по этому поводу см.: TriffinR. Tomorrow's Convertibility; см. также: Triffin R. Gold and the Dollar Crisis; Idem. The International Monetary System.

182

предложений. Знаменательно, что структура этого плана была навеяна идеями Кейнса, когда тот готовил Бреттон-Вудское соглашение и ЕПС - "духовного ребенка" самого Триффина. Однако эти предложения не имели право быть упомянутыми политическими кругами, так как апеллировали к принципу наднациональной власти, который в начале 60-х годов был еще несовместим с американским видением свободной многосторонней мировой экономики, руководимой США27*.

Жак Руф (Jacques Rueff), который с 20-х годов восхвалял золотой эталон, смог привлечь к своим идеям генерала де Голля63. Французский президент во время своей знаменитой пресс-конференции 4 февраля 1965 г. высказался за возврат к "чистому" золотому эталону. Объем золотых резервов мог быть скорректирован в зависимости от растущих потребностей наличности во всем мире посредством последовательных переоценок курсов к золоту, другими словами, одновременной девальвацией всех валют по отношению к золоту64. Несмотря на то, что объем золотых запасов США в 1965 г. еще был достаточен, чтобы извлечь прибыль из повышения цен на желтое золото, американское правительство проигнорировало призывы де Голля. Это отношение объясняется, скорее всего, действием психологических факторов и тем, что наибольшую прибыль из этого извлекли бы СССР и ЮАР - два крупнейших производителя золота. Но главной причиной все же была боязнь, что действие французской инициативы приведет к сокращению роли доллара как мировой резервной валюты и к утрате финансового верховенства США в мире.

<< | >>
Источник: Герман Ван дер Bee. История мировой экономии!. 1945-1990 (пер. с фр.). - М.: Наука. 413 с.. 1994

Еще по теме ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЯ ТРИФФИНА:

  1. 3. Политическая программа Владимира Мономаха.
  2. ПОМОЩЬ ПСИХОЛОГИЧЕСКАЯ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АДВОКАТА.
  3. Тема 9. Контроль за законностью деятельности публичной администрации
  4. § 4. Акты прокурорского реагирования на выявленные нарушения закона
  5. ПСИХОТЕХНИКА УСИЛЕНИЯ ВОЗДЕЙСТВЕННОСТИ РЕЧИ.
  6. Особенности административно-правового статуса должностных лиц
  7. § 2. Виды административных взысканий
  8. § 2. Полномочия прокурора
  9. заключение
  10. 92 . Какие меры прокурорского реагирования вправе применять прокурор